中国能建（601868.SH）是全球能源电力建设龙头，全产业链布局，拥有体系和技术优势。公司“十四五”规划目标明确，五年再造一个新能建。公司国内风光新能、火电EPC持续成长，海外“一带一路”需求强劲，公司国际化可期。短期驱动1：国内新能源装机加码，2022年，公司新增并网风光新能源控股装机容量2.39GW，累计获得开发指标超30GW。我们预计公司2025年新能源装机有望达到30GW。短期驱动2：国内火电核准提速、风光发电建设空间广阔，公司有望受益。23Q1，国内火电核准装机量达到18.3GW，同比增长112.8%。业务端看：2022年，公司新能源工程新签高增83.9%，传统能源新签高增+23.9%；23Q1，传统能源业务新签/营收分别111/290亿元，同比高增+97.0%/18.0%。短期驱动3：“一带一路”沿线国家能源电力建设需求强劲，公司海外业务稳步提升。业务端看，2020-2022年，公司海外业务营收分别321.5/462.5/467.8亿元，CAGR+10.3%，营收占比分别11.9%/14.4%/12.8%；2022年，海外业务新签合同额2397.9亿元，yoy+10.4%。
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