固定收益点评：LPR对称下调，如何理解？

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本次LPR下调符合市场预期，主要源于经济修复动能较弱、内需不足的核心矛盾。5年期LPR调降幅度略低于预期，市场预期在当前经济形势下政策可能加大对房地产的支持力度，通过5年期以上LPR非对称下调的方式传递信号。LPR下调将引导贷款加权平均利率进一步下调，从而降低融资成本、刺激信贷需求，但效果可能有限。预计后续商业银行存款利率还将进一步调降，一方面维持安全的净息差，另一方面也为后续可能的LPR下调腾挪出空间。LPR下调对于债市有直接的利好作用，调降后15个交易日以内，1Y、5Y和10Y国债收益率通常相对于调降当日有所下行。总体来看，LPR下调对于债市有直接的利好作用，调降后20个交易日左右债市会出现调整。