敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年6月21日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】还有哪些货币政策值得期待？——6月20日LPR下调点评 本次LPR下调符合市场预期，但5YLPR报价下调幅度略低于市场预期。一方面，考虑到目前宏观经济修复的形态、节奏与力度，通过调降政策利率从而引导LPR下行，更能达到“加大逆周期调节，全力支持实体经济”的效果；另一方面，在前期多地持续下调房贷利率下限后，5YLPR如更大幅度地下调对提振居民购房需求较为有限，当前稳住地产需要更多其他积极配套政策的支持。 【策略】海外风险缓释，港股持续回升——港股策略周报（2023年6月第3期） 在马斯克与比尔·盖茨访华后，美国国务卿布林肯也于6月18日落地北京。近期美国商政界重要人物接连访华，有望缓和中美关系，促成外资流入，提振市场信心，风险偏好有望持续回暖。另外美联储周三会议维持利率不变。在美联储加息周期按下暂停键的背景下，美国长端国债收益率大概率见顶，这利好于港股特别是科技股的估值。 【债券】10bp的降幅既是合理的也是合适的——2023年6月20日利率债观察 今年5月中长期贷款不仅没有较去年同期少增，反倒是多增了2784亿元，显然在这样的背景下本月5Y以上LPR随MLF降低10bp既是合理的也是合适的。而且我们想强调的是，对于房地产行业平稳健康发展的支持不能完全依赖于5Y以上LPR的降息。 行业研究 【电新】强调城市群充电网络建设，利好大功率快充、智能化新技术——国务院办公厅充电基础设施政策点评(买入) 6月19日，国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》,强调城市群充电网络建设，利好大功率快充、智能化新技术。建议关注：1）大功率、快充、液冷等新技术：通合科技、永贵电器、欧陆通；2）布局车网互联、智能化的充电运营企业：特锐德、万马股份；3）受益于国内建设加速以及下沉市场布局领先的企业：金冠电气、绿能慧充、盛弘股份、香山股份。 【传媒】美图发布7款视觉AIGC产品，应用端产品落地加速——AIGC行业跟踪报告（十）(买入) 生成式AI技术推动文字直接转化为图像、视频，可赋能数字设计与营销等产品，带来用户体验大幅升级，有望推动产品客户渗透率和客单价同时提升，存在业务增收逻辑。建议关注“文生图”技术发展对原有业务/产品赋能较大的公司：关注Adobe、shutterstock、美图公司、中文在线、视觉中国、万兴科技。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3240.36 -0.47 沪深300 3924.24 -0.17 深证成指 11305.35 0.28 中小板指 7455 0.60 创业板指 2271.42 0.28 股指期货 收盘 涨跌% IF2307 3893.00 -0.24 IF2308 3898.40 -0.21 IF2309 3901.20 -0.33 IF2312 3904.80 -0.39 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 451.76 0.12 SHFESHFE燃油 3067 0.76 SHFESHFE铜 68570 0.18 SHFESHFE锌 20365 -0.37 SHFESHFE铝 18545 0.49 SHFESHFE镍 168410 -0.09 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 19607.08 -1.54 国企指数 6654.94 -1.79 道琼斯 标普500 4409.59 -0.37 纳斯达克 13689.57 -0.68 德国DAX 16201.20 -0.96 法国CAC 7314.05 -1.01 日经225 33388.91 0.06 台湾加权 韩国综合 2604.91 -0.18 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 7.1596 0.55 人民币对欧元 7.8226 0.42 人民币对日元 0.0505 0.65 人民币对港币 0.9161 0.65 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.9957 -21.4 DR007 2.0607 2.39 DR014 2.2079 11.45 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.9118 1.00 五年期国债 2.4811 -2.16 十年期国债 2.6751 -1.25 数据来源：Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 【零售】服务升级竞争加剧，直播电商发展迅速——2023年618数据点评(买入) 2023年618大促活动基本落下帷幕，主流电商平台均未披露成交额数据。据第三方平台星图数据显示，2023年5月31日20点至6月18日24点，综合电商平台、直播平台累积成交额为7987亿元，同比增长14.77%。其中综合电商平台累计成交额6143亿元（前三名为天猫、京东和拼多多），同比增长5.44%；直播平台累积成交额1844元（前三名为抖音、点淘和快手），同比增长27.61%。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 公司研究 【电子】北美客户硬件创新驱动中国激光巨头快速成长——杰普特（688025.SH）首次覆盖报告(买入) 杰普特：中国激光器和激光/光学智能装备巨头企业。激光/光学智能装备业务：北美客户驱动快速成长。激光/光学智能装备业务快速成长，激光器业务平稳成长可期。2023-2025年PE52X/ 30X/ 20X,首次覆盖，给予“买入”评级。 【零售】张勇即将卸任，云智能集团分拆工作启动——阿里巴巴-SW（9988.HK）主席与首席执行官继任计划点评(买入) 阿里巴巴-SW（9988.HK）发布公告称：集团执行副主席蔡崇信先生将接替张勇先生出任本公司主席。淘天集团董事长吴泳铭先生将接替张勇先生出任本公司首席执行官，以及于本公司董事会上替代张勇先生。两项委任将于2023年9月10日生效。张勇先生此后将继续担任阿里云智能集团董事长兼首席执行官。我们维持对公司FY2024/FY2025/FY2026非公认会计准则下的净利润预测1539.66/ 1670.51/1785.39亿元，维持“买入”评级。风险提示：新业务发展不及预期，业内竞争加剧，直播电商冲击。 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 6th Floor, 9 Appold Street, London, United Kingdom, EC2A 2AP