北交所个股研究系列报告：地理信息及农业大数据服务商研究

1国源科技（835184）北交所个股研究系列报告：地理信息及农业大数据服务商研究 公司基本情况1.1 主营业务1.2 产品介绍21.3 股权结构1.4 财务情况 地理信息数据工程为核心业务，毛利率出现明显下滑，客户均为行政单位1.1 主营业务3Ø国源科技成立于2005年，2015年挂牌，2021年北交所上市。Ø公司专注于地理信息和农业大数据领域，主营业务为向客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务等。Ø公司收入主要来自地理信息数据工程业务，尽管2020-2022年收入占比有所下降，2022年占比仍达到60.02%。行业应用软件开发和空间信息应用服务的收入占比持续提升，2022年分别提升至17.08%和22.86%。三项业务毛利率持续下滑，2022年较2021年下降幅度近一半。Ø公司主要通过招投标开拓业务，前五大客户均为规划院、自然资源局、农业厅等行政单位，2022年前五大客户占比为11.51%，不存在单一客户依赖。图表1：公司收入构成(万元)数据来源：国源科技公开财报序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1中国国土勘测规划院889.932.84%哈尔滨市自然资源和规划局3,320.4311.39%贵州省自然资源勘测规划研究院604.123.07%2雷州市自然资源局859.362.74%灵山县自然资源局914.613.14%海南省农业农村厅523.442.66%3武平县自然资源局738.302.35%海口市自然资源和规划局884.413.03%中国国土勘测规划院407.582.07%4黑龙江省农业农村厅524.431.67%中国国土勘测规划院767.832.63%贵阳市自然资源和规划局365.571.86%5赣州市自然资源局484.911.55%连云港市赣榆区自然资源和规划局648.502.22%贵州省自然资源厅365.101.85%合计3,496.9211.15%合计6,535.7922.41%合计2，265.8111.51%图表3：公司前五大客户情况(万元）产品种类202020212022收入占比收入占比收入占比地理信息数据工程23,879.4176.10%20,056.7968.78%11,815.2860.02%行业应用软件开发3,576.4811.40%3,679.3612.62%3,361.5817.08%空间信息应用服务3,924.6012.51%5,400.8218.52%4,501.1522.86%其他0023.980.08%8.590.04%合计31,380.49100%29,159.94100%19,686.60100%产品种类202020212022地理信息数据工程38.0738.5717.00行业应用软件开发59.6661.4430.40空间信息应用服务55.5756.8630.81其他--4.4820.94图表2：公司产品毛利率情况（%） 41.2 产品介绍业务类别主要产品产品内容地理信息数据工程资源调查类数据工程Ø运用卫星导航定位、摄影测量与遥感、地面测量调查、地理信息处理等多元化空间信息技术手段进行数据获取、采集、处理与加工，并结合数据库技术进行数据工程建库，围绕自然资源和农业农村领域数字化建设，提供资源调查、规划设计、质检核查监理等类型的地理信息数据工程业务。规划设计类数据工程质检核查监理类数据工程行业应用软件开发专业工具软件开发Ø针对乡村数字治理、农村产权制度改革、自然资源确权、自然资源调查等专项中的应用软件需求，提供软件开发技术服务，包括专业工具软件、数据库管理系统和业务应用系统开发，其中专业工具软件主要以软件销售的方式提供，数据库管理系统和业务应用系统主要通过定制软件开发方式提供。数据库管理系统开发业务应用系统开发空间信息应用服务数据增值服务Ø公司提供数据整合建库、遥感监测和融合分析挖掘等方面的数据增值服务。综合集成服务Ø公司提供集数据整合加工、网络集成、数据集成和系统集成于一体的综合集成服务。平台应用服务Ø公司依托自建的农业地理大数据平台，开展基于“数据+平台+应用”平台应用服务，应用于农业保险、涉农补贴管理、产品溯源、农业生产社会化服务等领域。图表5：公司主要产品介绍公司产品服务体系架构完整，按照业务类别主要细分为9类产品服务图表4：公司产品服务体系架构图Ø公司客户主要为政府部门和事业单位。Ø产品包含地理信息数据工程、行业应用软件开发以及空间信息应用服务三类。Ø公司自建并持续完善时空大数据基础平台，提供多类技术支持，从而为应用产品的快速构建形成支持。Ø公司所需的自然资源调查数据、多源遥感数据、农业资源调查数据主要通过公开免费获取、付费购买以及自主加工等多种形式。 51.3 股权结构Ø截至2023年Q1，公司实际控制人为董利成、李景艳，合计持股32.54%，二人为夫妻关系。Ø公司的第三大股东董利国与董利成为兄弟关系，第八大股东李娜与李景艳为姐妹关系；除董利国、李娜外，公司还有董利军、董利民、董博、刘洋、孙瑞泽共7位一致行动人，其中董利军、董利民与董利成为兄弟关系，董博为董利成之子，刘洋为李景艳妹夫，孙瑞泽为李景艳之子。Ø同创锦程和同创安元为2017年增资入股国源科技的战略投资者，两者均属于同创伟业，为知名投资机构。数据来源：国源科技公开报告，东方财富choice，亿渡数据整理十大股东大多数为实际控制人亲属序号股东名称持股数量（股）持股比例（%）股东性质1董利成26,456,98219.78董事长、法人、实际控制人2李景艳17,067,60012.76董事、总经理、实际控制人3董利国10,116,0007.56一致行动人4刘代7,810,1005.84董事、副总经理5王山松3,398,2002.54个人6北京世纪国源科技股份有限公司回购专用证券账户3,130,9732.34公司专用账户7唐巍2,673,3912.00董事、财务负责人8李娜2,201,0001.65一致行动人9深圳同创锦程新三板投资企业(有限合伙)2,000,0001.49上市前战略投资者10安徽同创安元股权投资合伙企业(有限合伙)2,000,0001.49上市前战略投资者合计76,854,24657.45-图表6：2023年Q1公司前十大股东情况 业务受到疫情和宏观经济冲击，收入、净利润、毛利率及净利率全部显著下滑61.4 财务情况图表7：公司营业收入情况（亿元）图表8：公司净利润情况（万元）图表9：公司毛利率及净利率情况（%）图表10：公司期间费用率情况（%）数据来源：国源科技公开财报，东方财富choice，亿渡数据整理Ø2018-2020年公司营业收入和净利润保持相对稳定，此后公司营业收入和净利润开始明显下滑，2023年Q1仍表现为下降，疫情先行影响公司业务开展，疫情缓解后宏观经济增长下行压力使得地方政府订单释放放缓，再次影响公司业务。Ø2018-2020年公司毛利率和净利率相对稳定，2022年以来公司毛利率在业务开展受阻的影响下出现明显下滑，2021年净利率先行大幅下滑，2022年净利率由正转负，同时期间费用率逐步走高。2022年毛利率为22.45%，净利率为-42.00%，期间费用率为47.14%。3.183.223.142.921.970.39-1.54%1.33%-2.58%-7.08%-32.49%-40.78%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%00.511.522.533.5201820192020202120222023Q1营业收入同比增速4,103.754,570.884,164.76538.5-8,267.44-775.06-7.35%13.20%-10.15%-91.76%-2670.63%-2702.85%-3000.00%-2500.00%-2000.00%-1500.00%-1000.00%-500.00%0.00%500.00%-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.00201820192020202120222023Q1净利润同比增速41.24%40.64%42.72%44.81%22.45%12.91%14.19%13.27%1.85%-42.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%20182019202020212022毛利率净利率22.97%22.02%22.61%35.53%47.14%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%20182019202020212022 71.4 财务情况Ø营运能力方面，2018-2022年公司存货周转天数加速延长，应收账款周转天数整体有所加快，公司近年来业务开展受阻、订单推进缓慢等因素给公司运营带来压力。2022年末，存货周转天数为567.73天，应收账款周转天数为236.63天，存货周转压力持续增大。Ø现金流方面，2018-2022年，公司经营活动现金流净额由正转负，2021年负增长明显，2022年净额仍有-3386.25万元，经营压力倍增。Ø合同负债方面，2020-2022年，公司合同负债规模保持相对稳定，2023年Q1为539.36万元，下降主要是部分项目完成验收。公司经营持续承压，关键指标中存货周转天数延长、经营现金流持续为负图表11：公司存货周转天数情况（天）图表13：公司经营活动现金流净额情况（万元）图表12：公司应收账款周转天数情况（天）图表14：公司合同负债情况（万元）数据来源：国源科技公开财报，东方财富choice，亿渡数据整理2,136.062,180.502,521.85539.360.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002020202120222023Q17.567.41188.38476.32567.73010020030040050060020182019202020212022338.97271.17206.12236.630.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.0020182019202020211,986.268,246.52-1,190.82-4,055.38-3,386.25-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0020182019202020212022 8行业分析2.1 所属行业及产业2.3 竞争格局2.2 地理信息产业、农业信息化产业 92.1 所属行业及产业公司属于软件和信息技术服务业，具体为地理信息产业中的地理信息服务细分Ø国源科技主营业务为向客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务等。Ø根据《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属行业为“I65 软件和信息技术服务业”；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“I65 软件和信息技术服务业”。Ø国源科技始终专注于地理信息产业，而地理信息产业是以现代测绘和地理信息系统、遥感、卫星导航定位等技术为基础，以地理信息开发应用为核心，从事地理信息获取、处理、应用的高技术服务业。Ø根据原国家测绘地理信息局《地理信息产业统计分类（2017）》相关标准，我国地理信息产业可以划分为地理信息服务、地理信息硬件制造与软件开发、地理信息相关服务等三个大类，具体包括遥感测绘服务、地图服务、导航定位服务、地理信息系统服务、其他地理信息服务、地理信息硬件制造、地理信息软件开发等多个细分类别。地理信息产业地理信息硬件制造与软件开发地理信息服务地理信