北交所个股研究系列报告：超硬材料制品企业研究

1奔朗新材（836807.BJ）北交所个股研究系列报告：超硬材料制品企业研究 公司基本情况1.1 主营业务1.2 产品介绍21.3 财务情况 202020212022金属结合剂金刚石工具33.35 30.44 34.25 精密加工金刚石工具1.34 2.49 3.41 树脂结合剂金刚石工具52.74 54.87 45.79 碳化硅工具4.98 4.29 3.99 稀土永磁材料5.70 6.76 10.43 其他1.89 1.14 2.13 202020212022金属结合剂金刚石工具39.95 40.44 35.99 精密加工金刚石工具-2.44 20.32 11.63 树脂结合剂金刚石工具56.18 55.41 39.42 碳化硅工具0.02 0.67 16.22 稀土永磁材料6.29 17.64 -2.15 其他7.88 -7.90 0.20 202020212022 内销43.9536.3151.03 外销56.0563.6948.9731.1 主营业务奔朗新材是一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业广东奔朗新材料股份有限公司成立于2000年，2016年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。奔朗新材是一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品包括金刚石工具（含树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具以及精密加工金刚石工具）、稀土永磁元器件以及碳化硅工具等，其中树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具是公司主要产品。公司主要采取直销模式和代理商模式，公司产品远销海内外市场，2022年公司内销收入占比为51.03%，外销收入占比为48.97%。公司前五大客户以境外客户为主，2022年公司的第一大客户销售收入金额大幅下滑，同比减少60%，对公司业绩影响较大。图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%）数据来源：招股书，东方财富，亿渡数据整理图表4：公司前五大客户情况（万元）图表3：公司境内外收入情况（%）序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1Delta Industrial Ceramica S/A5,111.05 8.52% DELTA INDUSTRIAL CERAMICA S/A9,253.23 11.97% Delta Industrial Ceramica S/A3,702.87 5.21% 2EURO TECH IMPORTACAO E EXP ORTACAO LTDA3,577.68 5.96% NOVAPORCELANATO INDUSTRIA E COMERCIO DE PORCELANATO LTDA.4,648.05 6.01% Euro Tech Importacao e Exportacao de Maquinas e Equipamentos Industriais Ltda2,701.72 3.80% 3Portobello S/A3,009.80 5.02% EURO TECH IMPORTACAO E EXPORTACAO LTDA3,940.54 5.10% 湖南航天磁电有限责任公司2,692.89 3.79% 4Embramaco-Empresa Brasileira de Materiais para Construcao Ltda.2,159.08 3.60% ALMEIDA PISOS E REVESTIMENTOS LTDA.3,149.27 4.07% Novaporcelanato Industria e Comercio de Porcelanato Ltda.2,187.57 3.08% 5ELIZABETH PORLELANATO LTDA1,965.97 3.28% 湖南航天磁电有限责任公司3,046.98 3.94% Embramaco-Empresa Brasileira de Materiais para Construcao Ltda.1,902.02 2.68% 15,823.57 26.38% 24,038.07 31.09% 13,187.08 18.56% 41.2 产品介绍资料来源：公司招股书公司产品主要有树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具、精密加工金刚石工具等图表5：公司的产品情况产品分类具体产品名称图片功能及用途简介树脂结合剂金刚石工具弹性磨块主要用于陶瓷、石材等硬脆材料表面精磨、抛光；产品具有磨削效果好、效率高、耐用度高、使用寿命长、重量较轻、能耗低等特征。树脂磨轮金属结合剂金刚石工具金刚石磨轮主要用于陶瓷、石材、混凝土等硬脆材料表面和端面磨削加工；产品适用性好，不崩面、不崩底，磨削面细腻光滑。金刚石锯片主要用于陶瓷、石材等板材切割、打磨以及建筑混凝土的切割；产品高效切割，不崩面、不崩底，切线缝齐整。金刚石磨块主要用于陶瓷、石材等硬脆材料表面磨削；兼顾锋利性和耐磨性，大幅提高磨抛的经济性，具有高效低排放的优点。金刚石绳锯主要用于各类石材、钢筋混凝土切割、拆除等；产品具有较高的韧性、锋利度以及耐磨性。精密加工金刚石工具精雕工具主要用于精密机械零部件、磁性材料、3C电子产品等加工；产品较普通磨具在强度、锋利度以及动平衡性能等方面具有优势。精密砂轮稀土永磁元器件烧结钕铁硼永磁材料主要用于节能电机、电梯曳引机、3C电器、新能源汽车、风电等产品的电机、驱动部件。产品磁性高、性价比高。碳化硅工具碳化硅磨块主要用于陶瓷等硬脆材料表面的粗磨、精磨及抛光。产品自锐性好、磨削效率高，可获得抛光表面的镜面效果。 51.3 财务情况公司营业收入复合增长率为仅为3.54%，成长性较差；净利率较低，平均净利率为7.21%图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理2018-2022年，公司营业收入复合增长率为仅为3.54%；2018-2020年，公司营业收入规模稳定在6亿元左右，公司成长性较差。2022年，海外陶瓷砖产量下降、公司主要原材料人造金刚石采购价格上涨，公司营收同比下降8.11%，净利润同比下降33.79%。到了2023年一季度，公司业绩继续下滑，营收同比下降30.56%，净利润同比下降50.31%。盈利能力方面，公司毛利率处于较高水平，2018-2022年平均毛利率为37.75%。但公司净利率较低，2018-2022年平均净利率仅为7.21%。公司期间费用率较高，2018-2022年平均期间费用率为26.46%，主要是公司的销售费用支出较大。63,159.2359,771.4260,008.4377,312.8371,041.0312,467.055.82%-5.36%0.40%28.84%-8.11%-30.56%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00201820192020202120222023Q1营业收入（万元）同比增长1,638.091,898.786,522.008,712.585,768.581,234.4837.29%15.91%243.48%33.59%-33.79%-50.31%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.00201820192020202120222023Q1净利润（万元）同比增长32.84%39.02%41.77%44.01%31.13%2.59%3.18%10.87%11.27%8.12%20182019202020212022毛利率净利率25.87%28.84%29.55%27.68%20.38%20182019202020212022 61.3 财务情况公司的研发费用投入较大；公司应收账款周转速度较慢，对下游客户的话语权较弱图表10：公司研发费用情况图表11：公司资产周转情况图表12：公司应收票据及应收账款情况图表13：公司现金收入比情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理总得来看，奔朗新材的研发费用较大。2018-2022年，公司研发费用累计13,792.12万元，平均每年投入2,758.42万元。截至2022年末，奔朗新材共拥有133项专利，其中发明专利有37项，公司专利数量较多。公司研发人共有107人，占公司员工总人数比例为11.81%；其中专科及以下人员数量为67人，占比为62.62%。从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数、应收账款周转天数均处于较高水平，资产周转速度较慢。加大对公司的资金占用，同时公司对下游客户的话语权较弱。现金流量方面，公司平均收现比为89.53%，仍有待继续提升。2,072.372,320.272,364.833,734.533,300.123.28%3.88%3.94%4.83%4.65%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.0020182019202020212022研发费用（万元）研发费用率12313514214012218619818614015820182019202020212022存货周转天数(天)应收账款周转天数(天) 3.37 3.19 3.00 3.02 3.20 34.52%36.86%33.57%31.04%25.05%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00% 2.80 2.90 3.00 3.10 3.20 3.30 3.40 20182019202020212022应收票据及应收账款(亿元)资产百分比89.99%93.81%93.72%82.93%87.18%20182019202020212022 7行业分析2.1 所属行业及产业链2.2 超硬材料行业情况 行业竞争格2.3局 公司处于超硬材料产业链的中游位置，下游应用十分广泛2.1 所属行业及产业链Ø奔朗新材是一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业。树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具是公司核心产品。Ø根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C30 非金属矿物制品业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为 “C3099 其他非金属矿物制品制造”行业。Ø奔朗新材处于超硬材料产业链的中游位置，其上游原材料主要为人造金刚石，若人造金刚石价格出现较大波动，超硬材料制造企业的经营业绩将受到一定程度的影响。Ø超硬材料应用十分广泛，其下游行业主要有半导体、消费电子、建材加工、光伏行业、航空航天、石油勘探、汽车工业等。8中游行业下游行业上游行业半导体消费电子光伏行业航空航天金刚石磨轮金刚石锯片金刚石磨块金刚石绳锯图表14：超硬材料产业链图建材加工石油勘探汽车工业金刚石单晶金刚石微粉 我国已是全球的超硬材料制造大国，超硬材料产量位居全球第一92.2 超硬材料行业情况数据来源：海关统计数据平台，亿渡数据整理图表15：金刚石、立方氮化硼凿岩钻探工具进出口情况图表16：金刚石、立方氮化硼圆锯片进出口情况 超硬材料一般是指金刚石与立方氮化硼，是一种无机非金属材料。绝大多数情况下，超硬材料会与有机高分子、金属、无机非金属材料一起加工成特