建材行业周观点：数据继续探底，政策预期渐强

本周关注：数据继续探底，政策预期渐强 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达1.9%、-8.3%，水泥产量当月同比增速由正转负。2023年5月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为-0.4%、1.9%，5月水泥产量当月同比增速较4月由正转负。2023年5月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-9.4%、-8.3%，前5月玻璃产量累计同比增速较前4月降幅扩大。 下游投资情况：地产竣工增速放缓，基建投资增速持续向好。2023年5月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-19.7%、-36.3%、-28.5%、24.5%，4月同比值分别为-11.8%、-45.7%、-28.3%、37.2%，销售端降幅扩大，竣工端增速收窄。2023年5月百姓住宅价格指数同比-0.11%，较上月下降0.04pct；广义库存去化周期4.30年，较上月增加0.06年。2023年5月房地产投资、基建投资同比-21.5%（4月-16.2%）、10.7%（4月7.9%）； 5月固定资产投资完成额同比-21.2%，4月同比为-17.4%，房地产投资降幅继续扩大，基建投资增速维持较好水平。 社会融资情况：企业贷款同比下降，M1、M2增速放缓。5月社会融资规模增量为1.56万亿元（同花顺一致预期为2.18万亿元），同比少增1.31万亿元，企业贷款同比下降。5月社会融资规模存量为361.42万亿，同比增长9.5%，较上月增速下降0.5pct。5月M2同比增长11.6%，增速比上月低0.8pct；M1同比增长4.7%，增速比上月低0.6pct。 数据继续探底，政策预期渐强。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎等；关注玻璃龙头旗滨集团；关注钢结构制造领先企业鸿路钢构等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.3%、创业板指上涨5.9%、万得全A上涨3.0%、建筑材料（申万）上涨2.7%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+4.8%、+1.1%、+2.0%、+2.6%、+1.7% 个股涨幅前五：松发股份(+25.5%)、福莱特(+20.5%)、顾地科技(+19.7%)、华民股份(+12.8%)、宁夏建材(+12.0%) 个股跌幅前五：ST金圆(-6.7%)、宏和科技(-4.6%)、天山股份(-2.8%)、坤彩科技(-2.6%)、万邦德(-2.3%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为15.46倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.86倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.09倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.90倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为33.95倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为3.03倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为22.10倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.64倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为22.15倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为2.06倍，2015年年初至今市净率区间为1.96倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降2.0%，月环比下降8.0%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升2.7%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降5.2%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比下降0.6%。地产基建：2023年前5个月房地产销售累计同比减少0.9%，新开工面积累计同比减少22.6%。 行业动态：1）中玻网：库存增速放缓，部分企业小幅降价；2）中国人民银行：2023年5月金融统计数据报告；3）百年建筑网：出库518.15万吨！局部新开工带动，全国水泥出库量回升；4）水泥微报：2023年1-5月全国水泥产量7.71亿吨，同比增长1.9%；5）国家统计局：2023年5月份规模以上工业增加值增长3.5%。 下周大事提醒：1）6月19日：万里石召开年度股东大会。2）6月20日：大禹节水召开临时股东大会。3）6月21日：雄塑科技召开临时股东大会。 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻（未覆盖）；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：数据继续探底，政策预期渐强 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达1.9%、-8.3%，水泥产量当月同比增速由正转负 2023年5月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为-0.4%、1.9%，5月水泥产量当月同比增速较4月由正转负。2023年前5个月全国水泥产量累计同比1.9%；2023年前4个月全国水泥产量累计同比2.5%；2022年前5个月全国水泥产量累计同比-15.3%。2023年5月全国水泥产量当月同比-0.4%；2023年4月全国水泥产量当月同比1.4%；2022年5月全国水泥产量当月同比-17.0%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 2023年5月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-9.4%、-8.3%，前5月玻璃产量累计同比增速较前4月降幅扩大。2023年前5个月全国平板玻璃产量累计同比-8.3%；2023年前4个月全国平板玻璃产量累计同比-8.0%；2022年前5个月全国平板玻璃产量累计同比0.5%。2023年5月全国平板玻璃产量当月同比-9.4%；2023年4月全国平板玻璃产量当月同比-7.6%；2022年5月全国平板玻璃产量当月同比-0.2%。 图表3：平板玻璃产量累计同比 图表4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：地产竣工增速放缓，基建投资增速持续向好 2023年5月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-19.7%、-36.3%、-28.5%、24.5%，4月同比值分别为-11.8%、-45.7%、-28.3%、37.2%，销售端降幅扩大，竣工端增速收窄。1）2023年前5个月全国商品房销售面积累计同比-0.9%；2023年前4个月全国商品房销售面积累计同比-0.4%；2022年前5个月全国商品房销售面积累计同比-23.6%。2）2023年前5个月全国商品房施工面积累计同比-6.2%；2023年前4个月全国商品房施工面积累计同比-5.6%；2022年前5个月全国商品房施工面积累计同比-1.0%。3）2023年前5个月全国商品房新开工面积累计同比-22.6%；2023年前4个月全国商品房新开工面积累计同比-21.2%；2022年前5个月全国商品房新开工面积累计同比-30.6%。4）2023年前5个月全国商品房竣工面积累计同比19.6%；2023年前4个月全国商品房竣工面积累计同比18.8%；2022年前5个月全国商品房竣工面积累计同比-15.3%。 图表5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图表6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2023年5月百姓住宅价格指数同比-0.11%，较上月下降0.04pct；广义库存去化周期4.30年，较上月增加0.06年。1）2023年5月百城住宅价格指数同比-0.1%；2023年4月百城住宅价格指数同比-0.1%；2022年5月百城住宅价格指数同比1.2%。2）2023年5月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.5%；2023年4月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.7%；2022年5月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.8%。3）2023年5月广义库存去化周期4.30年；2023年4月广义库存去化周期4.24年；2022年5月广义库存去化周期3.63年。4）2023年5月狭义库存去化周期0.49年；2023年4月狭义库存去化周期0.48年；2022年5月狭义库存去化周期0.34年。 图表7：百姓住宅价格指数 图表8：房地产库存去化周期 2023年5月房地产投资、基建投资同比-21.5%（4月-16.2%）、10.7%（4月7.9%）； 5月固定资产投资完成额同比-21.2%，4月同比为-17.4%，房地产投资降幅继续扩大，基建投资增速维持较好水平。1）2023年前5个月固定资产投资完成额累计同比4.0%； 2023年前4个月固定资产投资完成额累计同比4.7%；2022年前5个月固定资产投资完成额累计同比6.2%。2）2023年前5个月基建固定资产投资完成额累计同比10.1%； 2023年前4个月基建固定资产投资完成额累计同比9.8%；2022年前5个月基建固定资产投资完成额累计同比8.2%。3）2023年前5个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比7.5%；2023年前4个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.5%；2022年前5个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.7%。4）2023年前5个月制造业固定资产投资完成额累计同比6.0%；2023年前4个月制造业固定资产投资完成额累计同比6.4%；2022年前5个月制造业固定资产投资完成额累计同比10.6%。5）2023年前5个月房地产固定资产投资完成额累计同比-7.2%；2023年前4个月房地产固定资产投资完成额累计同比-6.2%；2022年前5个月房地产固定资产投资完成额累计同比-4.0%。 图表9：固定资产投资累计同比增速 图表10：固定资产投资当月同比增速 社会融资情况：企业贷款同比下降，M1、M2增速放缓 5月社会融资规模增量为1.56万亿元（同花顺一致预期为2.18万亿元），同比少增1.31万亿元，企业贷款同比下降。其中人民币贷款增加1.22万亿元，同比少增6011亿元。 从分项上来看，新增住户人民币贷款3672亿元，同比多增784亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元；新增企事业单位人民币贷款8558亿元，同比少增6742亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加7698亿元，短期贷款增加350亿元，票据融资增加420亿元。 图表11：社会融资规模增量 图表12：新增人民币贷款结构（亿元） 5月社会融资规模存量为361.42万亿，同比增长9.5%，较上月增速下降0.5pct。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为225.62万亿元，同比增长11.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.87万亿元，同比下降20.1%；委托贷款余额为11.33万亿元，同比增长3.8%；信托贷款余额为3.78万亿元，同比下降6.7%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.82万亿元，同比增长3.5%；企业债券余额为31.24万亿元，同比下降0.1%；政府债券余额为63.03万亿元，同比增长12.4%；非金融企业境内股票余额为11.03万亿元，同比增长11.3%。 图表13：社会融资规模存量及同比 5月M2同比增长11.6%，增速比上月低0.8pct；M1同比增长4.7%，增速比上月低0.6pct。截至5月末，广义货币（M2）余额为282.05万亿，同比增长11.6%，增