请详细阅读后文免责声明 【衍生品】 概述 ⚫ 行情方面，近期聚烯烃盘面在连续下跌后迎来了震荡。 ⚫ 宏观方面，5月官方PMI为48.8，小幅回落。5月财新PM为50.9，时隔两个月重回扩张区间。进出口方面， 5月出口2835亿美元，下降7.5%；进口2176.9亿美元，下降4.5%。随着前期出口订单释放完成，5月出口增速再度来到负值。 ⚫ 供应端，检修期开工率总体偏低，近期有回升迹象，PP近期有巨正源二期投产。PE、PP美金盘价格走低。需求端，下游需求偏弱。 ⚫ 市场表现上看，盘面走势上L09合约在20日均线附近震荡，PP09运行在20日均线之下。价差结构上看，两个品种价差结构均为back，但现货升水绝对值不大。主力合约持仓上L维持净多，PP主力持仓近期多空反复。 宏观及基本面偏弱 PP建议偏空对待 聚烯烃期货 完稿时间:2023年6月12日 分析师： 金泽彬 研究品种: 能源化工 投资咨询证号: Z0015557 TEL: 0575-85226759 月度报告 一、 行情 1、 行情回顾 图1：LLDPE盘面走势 资料来源：博易大师 图2：PP盘面走势 资料来源：博易大师 经过4月和5月的连续下跌后，近期聚烯烃盘面迎来了震荡。 qRoNoOmMuNtPmQqOpMnQrNbRbPaQpNpPnPpMlOoOrPfQmNmQbRqRtOwMrRvNuOqMoM 月度报告 二、 基本面分析 1、 宏观数据 图3：国内制造业PMI 资料来源：wind 图4：进出口数据 月度报告 资料来源：wind 5月31日，国家统计局公布的数据显示，5月PMI为48.8，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平继续小幅回落。5月财新PMI为50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。 进出口方面，今年5月份我国进出口5011.9亿美元，下降6.2%。其中，出口2835亿美元，下降7.5%；进口2176.9亿美元，下降4.5%。按分类看，4月塑料制品出口同比增7.6%，较3月份的26.6%显著下滑。随着前期出口订单释放完成，5月出口增速再度来到负值。 2、 产能产量 图6：PE表观需求 月度报告 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PE表观需求量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图7：PP 表观需求 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP表观需求量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图8：塑料制品产量 月度报告 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月制品产量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 截至 23年一季度，国内PE总产能3109.5万吨，PP总产能3598.5万吨。 3、 库存情况 图9：PE综合库存走势 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE综合库存20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图10：PP综合库存走势 月度报告 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP综合库存20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 从综合库存来看，PE有一定累库，库存中性偏高，PP库存中性。 4、 产业链供需 图11：PE现金流 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-12023-1-12023-4-1坐标轴标题PE生产现金流煤化工油制 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图12：PP现金流 月度报告 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-12023-1-12023-4-1坐标轴标题PP生产现金流煤化工油制PDH 资料来源：钢联数据 大越期货整理 原油近期走势震荡，煤价、丙烷弱势，聚烯烃交割品边际成本回落，成本支撑减弱。 图13：PE新装置 资料来源：华瑞石化资讯 图14：PP新装置 资料来源：华瑞石化资讯 中石油广东揭阳石化油化工全密度80一季度中石油广东揭阳石化油化工低压40一季度中石化海南炼化油化工全密度30一季度中石化海南炼化油化工低压30一季度180劲海化工乙烷脱氢低压40二季度宁夏宝丰三期煤化工低压40二季度802023年二季度投产合计2023年一季度投产合计山东京博中聚新材料有限公司2#油20东莞巨正源科技有限公司（二期）PDH60广西鸿谊新材料PDH15东华能源（茂名）一期PDH40宁夏宝丰能源集团股份有限公司（三期）煤30中石化齐鲁石化分公司油制25惠州立拓新材料外采丙烯30甘肃华亭煤业煤202023年二季度 月度报告 23年二季度，PE方面有劲海化工、宁夏宝丰共2套装置计80万吨产能投放，PP方面有消息的装置有6套共190万吨产能投放，其中巨正源二期即将投产。 图15：PE开工率 65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE开工率20192020202120222023 资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 图16：PP开工率 70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP开工率20192020202120222023 资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 图17：近期PE装置检修情况 月度报告 资料来源：华瑞石化资讯 图18：近期PP装置检修情况 月度报告 资料来源：华瑞石化资讯 PE开工率同比中性，后续装置检修和回归并存，供应预期小幅波动，PP开工率为历年低位，近期开工率从底部回升。 图19：PE下游开工率 0.2510.2520.2530.2540.2550.2560.2570.251月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE下游平均开工2020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图20：农膜开工率 01020304050601月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题农膜开工率20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图21：PE包装膜开工率 月度报告 01020304050607080901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE包装膜开工率20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图22：PE管材开工率 0102030405060701月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE管材开工2020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图23：PP下游开工率 月度报告 0.1510.1520.1530.1540.1550.1560.1570.151月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP下游平均开工2020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图24：BOPP开工率 0102030405060701月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题bopp开工率20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图25：塑编开工率 月度报告 203040506070801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题塑编开工率20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图26：无纺布开工率 01020304050607080901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题无纺布开工率20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 PE农膜旺季结束，预计后市整体需求偏弱，下游开工回落较为明显，PP下游平均开工率仍处历年低位。 5、 进出口 图27：PE净进口量 月度报告 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PE净进口量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 图28：PP净进口量 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP净进口量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 图29：PE美金盘走势 月度报告 600.0700.0800.0900.01000.01100.01200.01300.01400.01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE美金盘20192020202120222023 资料来源：钢联数据 图30：PP美金盘走势 600.0700.0800.0900.01000.01100.01200.01300.01400.01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP美金盘20192020202120222023 资料来源：钢联数据 图31：内外价差 月度报告 -1500.0-1000.0-500.00.0500.01000.01500.02000.02020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-12023-1-12023-4-1坐标轴标题聚烯烃内外价差L内外盘价差PP内外盘价差 资料来源：钢联