医药生物行业深度报告：制药行业“困境反转”，迎新景气周期

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制药行业正在迎来新的景气周期。2023年，随着“院内复苏”和“集采出清”的双重重大边际改善，预计2Q23将迎来业绩反转。此外，2024-25年，增长动能将切换到新药放量和加速增长，同时创新属性尚未在估值中充分体现。板块景气度清晰，比较优势明确，估值和资金配置处历史低位，价值亟待重估。建议全面看多优质制药企业，建议提高配置比例，具体思路包括：1）景气度中长期向上，便宜、估值修复弹性大（<25x PE/～1x PEG）：恩华药业、丽珠集团、人福医药、京新药业、仙琚制药、健康元等；2）创新属性强，投资边际变化：恒瑞医药、科伦药业、海思科、信立泰；3）增速快、弹性大：吉贝尔，2023-25年复合增速超35%，当前仅29x。重点推荐：恒瑞医药、恩华药业、吉贝尔，建议关注：丽珠集团、京新药业、仙琚制药。