医药行业：关注利率边际变化对创新药相关行业影响

根据研报正文，我们可以得出以下结论：

1. 美联储暂停加息对创新药相关行业的影响：利率边际变化对创新药相关行业产生影响，由于创新药企业特别是初创生物科技公司持续亏损，其发展需要融资输血，对利率较为敏感。利率因素对没有产生正向现金流的创新生物医药企业影响较大，而创新生物医药企业的景气度又影响到CXO行业订单，故利率影响也会传导至CXO行业，或对CXO行业估值产生较大影响。
2. 美联储加息或已接近尾声：尽管利率风险持续存在，7月底美联储或将重启加息，且利率有可能较长期维持在这一水平，但乐观因素也已出现：由于第一次出现加息暂停，并结合美联储加息的历史经验，或可预期加息已接近尾声。
3. 近三个月，海内外创新药市场表现存在“剪刀差”：海外市场对美联储加息暂停或已有相应预期，美国生物科技指数XBI 2023年4月、5月、6月，月度分别收涨5.24%、4.69%、5.87%，而今日在利率决议公布之后，XBI持续保持在低位，收盘下跌1.49%。国内创新药相关指数近三个月持续下跌，与海外创新药市场近期走出“剪刀差”。

综上所述，本报告建议关注创新医药ETF，CXO行业相关公司药明康德、康龙化成等。

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