新能源汽车行业2023年5月全球销量点评：中国如期复苏，海外市场表现抢眼

投资建议：我们认为，新能源汽车产业链呈现逐季度改善，长期价值明显。建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能，受益标的，国轩高科；2）材料环节从供不应求到供过于求，优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：新宙邦，受益标的：科达利；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充等。4）特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。 国内新能源汽车销量稳定增长，美欧持续抬升。2023年5月我国新能源汽车产销量分别为71.3万辆和71.7万辆，同比分别增长53%和60.2%，环比增加11.4%和12.7%。2023年1-5月累计销量294万辆，同比增长46.8%。出口方面，5月中国新能源汽车出口10.8万辆，环比增长7.9%，同比增长1.5倍。5月欧洲销量明显回暖七国新能源汽车销量合计为17.9万辆，环比增长31.1%，同比增长25.6%；1-5月欧洲七国新能源乘用车销量达到77.9万辆，同比增长12.4%。5月美国新能源乘用车销量达到12.1万辆，同比增长48.5%，环比增长6.2%。 1-5月美国新能源乘用车销量达到49.8万辆，同比增长49.8%。 国内外动力市场装机持续增长。根据SNE数据，2023年4月全球动力电池装机达到49.5GWh，同比增长86.1%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，5月我国动力电池装车量达到28.2GWh，同比增长52.1%，环比增长12.3%。其中磷酸铁锂电池装车量19.2GWh，同比增长87.2%，环比增长11.8%，占总装车量67.8%。三元电池装车量9.0GWh，同比增长8.7%，环比增长12.8%，占总装车量32.0%。企业装机量方面，5月宁德时代装机量达到12.49GWh，市占率41.31%，比亚迪、中创新航占比30.72%、7.76%，列二、三名。 预计2023年国内新能源销量超850万辆，全球达到1400万辆。国内方面，2023年提振信心，恢复经济的背景下新能源车有望成为复苏抓手，8-15万价格带仍有较大发展潜力，出口亦有望继续拉动销量快速增长。全球来看，欧洲车市有望迎来复苏增长提速，美国市场则成为最快增长点有望持续带动新能源需求。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量同环比双增长，看好6月销量上升 1.1.国内新能源车销量同比大幅增长，环比小幅增长 新能源汽车产销量同比增长。根据中汽协数据 ，2023年5月我国新能源汽车产销量分别为71.3万辆和71.7万辆 ，同比分别增长53%和60. 2%，环比增加11. 41%/12.74%。2023年1-5月累计销量294万辆 ， 同比增长46.8%。 图1：5月中国新能源汽车销量为71.7万辆 插电混动汽车产销量增速均远高于纯电动汽车。2023年5月中国纯电动汽车产销量分别为51. 7万辆和52. 2万辆，同比分别增长42.0%和50.4%。插电式混动汽车产销量分别为19. 5万辆和19. 4万辆，同比分别增长91.7%和94.4%。 表1：5月插电混动汽车产销量双增长 5月渗透率达到30. 1%，销量集中在15-20万级 。根据中汽协数据，5月单月新能源汽车渗透率30. 1%，5月新能源乘用车中10万以上的车型同比呈现正增长 ，其中35-40万价格区间涨幅最大。10万以下的车型同比下降 。目前销量主要集中在15-20万价格区间，累计销量87.8万辆， 同比增长85.4%。 图2：5月中国新能源汽车渗透率为30.1% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 头部集中度提升 ，比亚迪销量稳居第一 。中汽协口径，2023年1-5月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为249.8万辆，同比增长62. 8%，占新能源汽车销售总量的85%，高于上年同期8.3个百分点 。在新能源汽车销量前十的企业中 ，比亚迪5月销量达到24万辆 ，远高于同期新能源车企销量 ，市场份额达34. 1%，龙头地位稳固 。5月特斯拉7. 8万辆 、上汽7. 4万辆分列第二和第三 。实现同比正增长的有十家 ，分别为比亚迪 、特斯拉 、上汽 、广汽 、东风 、长安 、 吉利、理想、一汽以及长城。 表2：2023年5月各大车企销量同比均实现增长 出口占比持续提升，有效带动新能源汽车市场增长。2023年5月中国新能源汽车出口10.8万辆，占比新能源总销量近15.1%，环比增长7.9%，同比增长1.5倍。2023年1-5月新能源车出口45.7万辆，同增1.6倍，占新能源销量15.5%。 1.2.动力电池装机同环比双增长，中国企业在海外表现强势 动力电池单月装车量同环比双增长。5月我国动力电池装车量达到28. 2GWh，同比增长52. 1%，环比增长12. 3%。其中三元电池装车量9. 0GWh，占总装车量32. 0%，同比增长8. 7%，环比增长12. 8%； 磷酸铁锂电池装车量19. 2GWh，占总装车量67.8%，同比增长87.2%，环比增长11.8%。 出口有效带动动力电池市场增长。5月 ， 我国动力电池产量共计56. 6GWh，同比增长57. 4%，环比增长20. 4%。我国动力电池企业电池出口共计11. 3GWh。其中三元电池出口7. 6GWh，占总出口67. 2%；磷酸铁锂电池出口3.7GWh，占总出口32.6%。 图3：5月中国动力电池单月装车量28.2GWh 图4：磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池 图5：5月磷酸铁锂电池装机占比达67.8% 宁德时代占据半壁江山，比亚迪位列第二。2023年5月宁德时代装机量达到12. 49GWh，单月市占率41. 31%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为22.54GWh / 24.88GWh / 27.52GWh，占比国内总装机量分别为79.82% / 88.10% / 97.45%。受益于比亚迪新能源汽车的良好表现，比亚迪动力电池装机量达到8.68GWh，位列第二。 表4：2023年5月宁德时代装车量达到11.67GWh 中国企业表现强势。2023年4月全球动力电池装机达到49.5GWh，同比增长86.1。总体来看，宁德时代领先地位明显，排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半。 表5：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 2.欧洲新能源市场同比提升，美国渗透率逐步攀升 2.1.欧洲：5月新能源车销量迎来复苏，渗透率稳中有进 5月欧洲新能源车销量同比增长明显 。2023年5月欧洲七国新能源汽车销量合计为17. 9万辆 ，环比增长31. 1%，同比增长25. 6%。德国逐渐摆脱补贴退坡的影响 ，新能源销量为5. 66万辆 ，同比增长7. 9%，英国与法国新能源车销量增势明显 ，分别实现47.2%与38.4% 的同比正增长 。2023年1-5月欧洲七国新能源乘用车销量达到77.90万辆，同比增长12.4%。 表6：5月主要欧洲国家新能源乘用车同比保持增长 （单位：辆） 图6：23年5月欧洲主要国家新能源车销量明显复苏（单位：辆） 图7：2023年欧洲主要国家新能源渗透率逐步提升 图8：欧洲2022年新能源乘用车渗透率达到22.9%图9：2022年纯电新能源车占比61% 2.2.美国：新能源车增长势头强劲，渗透率维持高位 新能源乘用车销量快速增长，补贴政策利好需求提升。5月美国新能源乘用车销量达到12.12万辆，同比增长48.5%，环比增长6.2%。其中，纯电动车销量9.5万辆，占新能源乘用车市场78.7%；特斯拉销量5.68万辆环比增长1.6%。2023年1-5月美国新能源乘用车销量达到56.4万辆，同比增长49.8%。5月单月美国新能源乘用车渗透率为8.8%。考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低，随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，预计美国新能源车型将持续丰富，基础设施将继续完善，需求有望进一步提振。 图10：美国4月新能源乘用车销量同比大增（单位：辆）图11：美国4月渗透率维持高位（%） 图12：美国2022年新能源乘用车销量同增49% 图13：美国2022年新能源乘用车渗透率达6.9% 3.投资建议 我们认为，新能源汽车产业链呈现逐季度改善，长期价值明显。建议关 注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能，受益标的，国轩高科；2）材料环节从供不应求到供过于求，优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：新宙邦，受益标的：科达利；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充等。4）特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。 表7：本报告覆盖公司估值表