新能源汽车行业2023年3月全球销量点评：中欧市场销量恢复，美国市场持续新高

投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来修复阶段。建议关注：1）盈利逐步修复的电池环节，优选具备产业链优势的电池企业，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节优选格局较好或者能够率先见底环节的龙头企业，推荐标的：新宙邦、中伟股份、恩捷股份、贝特瑞、当升科技，受益标的：科达利、德方纳米；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、绿能慧充、炬华科技等；4）氢能产业步入发展快车道，受益标的：昇辉科技、华电重工、双良节能。 海内外新能源汽车销量稳定增长，欧洲明显恢复。2023年3月我国新能源汽车产销量分别为67.4万/65.3万辆，同比增长44.8%/34.8%，，环比增长22.1%/24.4%,销量渗透率达到26.6%。出口方面，3月新能源汽车出口7.8万辆，环比下降10.3%，同比增加3.9倍。2023年1-3月累计销量158.6万辆，同比增长26.2%。3月欧洲七国新能源汽车销量呈现大幅度改善，合计23.47万辆，环比增长91.1%，同比增长20.6%，渗透率达到21.9%；1-3月累计销量46.30万辆，同比增长8.4%。 3月美国新能源乘用车销量达到11.64万辆，同比增长41.0%，环比增长5.9%，渗透率为8.4%；1-3月累计销量32.90万辆，同比增长55.2%。 国内动力市场装机环比上行，全球市场同比大增。根据SNE数据，2023年2月全球动力电池累计装机达到42.2GWh，同比增长62.9%。 其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，2023年3月我国动力电池装机量达到27.8GWh，同比增长29.7%，环比增长26.7%，其中磷酸铁锂电池装车量19.0GWh，占总装车量68.5%，同比增长44.4%，环比增长25.3%；三元电池装车量8.7GWh，占总装车量31.4%，同比增长6.3%，环比增长29.8%。企业装机量方面，3月宁德时代装机量达到12.49GWh，市占率44.95%，比亚迪、中创新航占比26.65%、10.28%，列二、三名。 预计2023年国内新能源销量超850万辆，全球达到1400万辆。国内方面，2023年提振信心，恢复经济的背景下新能源车有望成为复苏抓手，8-15万价格带仍有较大发展潜力，出口亦有望继续拉动销量快速增长。全球来看，欧洲市场有望迎来复苏增长提速，美国市场则成为最快增长点有望持续带动新能源需求。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量同环比上行，看好4月车展刺激作用 1.1.国内新能源车销量同比增长，销量集中在A级市场 新能源汽车产销量同比增长。根据中汽协数据，2023年3月我国新能源汽车产销量分别为67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44. 8%和34.8%，环比增长22. 1%/24. 4%。2023年1-3月累计销量158. 6万辆 ， 同比增长26.2%。 图1：3月中国新能源汽车销量为65.3万辆 插电混动汽车产销量增速均远高于纯电动汽车。2023年3月中国纯电动汽车产销量分别为51.1万辆和49. 0万辆，同比分别增长35.8%和23.8%。插电式混动汽车产销量分别为16.3万辆和16. 3万辆，同比分别增长83.4%和84.3%。 表1：3月插电混动汽车产销量双增长 3月渗透率达到26. 6%，销量集中在15-20万级。根据中汽协数据，3月单月新能源汽车渗透率26. 6%，3月新能源乘用车中10-25万和35-50万车型同比均呈增长趋势，10万以下、25-35万、50万以上价格区间同比呈下降趋势。目前数据来看销量仍然集中在15-20万级 ， 累计销量达到45.3万辆，同比增长68.3%。 图2：3月中国新能源汽车渗透率为26.6% 比亚迪销量稳居第一 。中汽协口径，2023年1-3月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为134. 8万辆，同比增长41. 4%，占新能源汽车销售总量的85%，高于上年同期9. 2个百分点。在新能源汽车销量前十的企业中，比亚迪3月销量达到20.7万辆 ，远高于同期新能源车企销量，市场份额达34.8%，龙头地位稳固。3月特斯拉8. 9万辆、上汽6. 4万辆分列第二和第三。实现同比正增长的有九家，分别为比亚迪、特斯拉、广汽、长安、东风、吉利、理想 、 一汽以及北汽。 表2：2023年3月比亚迪销量20.7万辆 表3：2023年3月比亚迪秦和比亚迪宋分别领跑新能源畅销轿车及SUV（单位：辆） 出口有效带动新能源汽车市场增长。2023年3月中国新能源汽车出口7.8万辆，环比下降10.3%，同比增长3.9倍。根据乘联会数据，3月新能源乘用车出口7万辆，其中上汽乘用车23,654辆、比亚迪13,312辆、特斯拉中国12,206辆、东风易捷特5,664辆、长城汽车4,693辆、哪吒汽车3,727辆、智马达汽车2,658辆、吉利汽车1,170辆、奇瑞汽车564辆、创维汽车517辆、江淮汽车388辆、上汽通用五菱366辆、一汽红旗240辆、东风乘用车164辆、上汽大通140辆。2023年1-3月新能源车出口24.8万辆，同增1.1倍，占新能源销量15.6%。 1.2.动力电池装机同比增长，磷酸铁锂份额持续扩大 动力电池单月装车量同比增长。3月我国动力电池装车量达到27. 8GWh，同比增长29.7%，环比增长26. 7%。其中磷酸铁锂电池装车量19. 0GWh，同比增长44.4%，环比增长25.3%， 占总装车量68. 5%。三元电池装车量8.7GWh，同比增长6. 3%，环比增长29. 8%，占总装车量31.4%。 出口有效带动动力电池市场增长 。3月我国动力电池产量共计51. 2GWh，同比增长26. 7%，环比增长23.5%。3月我国动力电池企业出口共计8. 8GWh，占总产量17.2%；其中三元电池出口6.8GWh，占总出口77.3%；磷酸铁锂电池出口2.0GWh，占总出口22.7%。 图3：3月中国动力电池单月装车量27. 8GWh 图4：磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池 图5：3月磷酸铁锂电池装机占比达68.5% 宁德时代占据半壁江山，比亚迪位列第二。2023年3月宁德时代装机量达到12. 49GWh，单月市占率44.95%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为22.75GWh / 25.07GWh / 27.31GWh，占比国内总装机量分别为81.9% /90.3% / 98.3%。受益于比亚迪新能源汽车的良好表现，比亚迪动力电池装机量达到7.4GWh，位列第二。 表4：2023年3月宁德时代装车量达到12.49GWh 中国企业表现强势，全球动力电池装机量份额进一步提升。2023年2月全球动力电池累计装机达到42.2GWh，同比增长62.9%。总体来看，宁德时代领先地位明显，以比亚迪为代表的中国动力企业总体呈上升趋势，排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半。 表5：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 2.欧洲新能源市场提升明显，美国渗透率逐步攀升 2.1.欧洲：3月新能源汽车销量提升明显 3月欧洲新能源车销量同比环比恢复增长。2023年3月欧洲七国新能源汽车销量合计为23. 47万辆 ，环比增长91.1%，同比增长20.6%，整体大幅度改善。德国仍然受到23年起补贴退坡影响新能源销量为6. 09万辆同比下滑1. 4%，英国与法国由于补贴退坡发生在2022年中同比分别实现16.1%与47.0%的正增长。 表6：3月主要欧洲国家新能源乘用车环比开始恢复（ 单位：辆） 图6：23年3月除德国外欧洲主要国家新能源车销量明显复苏（单位：辆） 图7：2023年欧洲主要国家新能源渗透率逐步提升 图8：欧洲2022年新能源乘用车渗透率达到22.9%图9：2022年纯电新能源车占比61% 2.2.美国：新能源车增长势头强劲，渗透率维持高位 新能源乘用车销量快速增长，补贴政策利好需求提升。3月美国新能源乘用车销量达到11.64万辆，同比增长41.0%，环比增长5.9%。其中，纯电动车销量9.31万辆，占新能源乘用车市场80.0%；特斯拉销量5.86万辆环比略降2.4%。3月单月美国新能源乘用车渗透率为8.4%，较2月略有下滑。考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低，随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，预计美国新能源车型将持续丰富，基础设施将继续完善，需求有望进一步提振。 图10：美国3月新能源乘用车销量同比大增（单位：辆）图11：美国3月渗透率维持高位（%） 图12：美国2022年新能源乘用车销量同增49% 图13：美国2022年新能源乘用车渗透率达6.9% 3.投资建议 展望2023年，我们认为国内新能源市场仍将长期获得政策的有利支持，欧洲市场有望迎来复苏增长提速，美国市场则将成为全球最快增长点。 短期看，新能源汽车产业链有望迎来修复阶段。建议关注：1）盈利逐步修复的电池环节，优选具备产业链优势的电池企业，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节优选格局较好或者能够率先见底环节的龙头企业，推荐标的：新宙邦、中伟股份、恩捷股份、贝特瑞、当升科技，受益标的：科达利、德方纳米；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、绿能慧充、炬华科技等；4）氢能产业步入发展快车道，受益标的：昇辉科技、华电重工、双良节能。 表7：本报告覆盖公司估值表