新能源汽车行业2022年4月全球销量点评：最差时点已过，销量恢复可期

投资建议：我们认为，4月疫情给汽车行业供应链造成较大冲击，客户进店购买等需求亦受到影响。疫情高点已过，复工复产有序进行，需求端政策刺激有望加速出台，5月新能源车供给环比有望大幅改善。推荐： 1）盈利反转电池环节：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯；2）钠离子电池的加速产业化应用，标的：振华新材、鼎胜新材；3）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质；4）行业技术进步且低估值标的：贝特瑞、德新交运，受益标的：和胜股份、中科电气。 4月新能源车中欧市场销量环比普遍下降，美国市场实现稳步增长。 2022年4月我国新能源汽车产销量分别为31.2万/29.9万辆，环比下降32.9%/38.2%；2022年1-4月产销量分别为160.5万/155.6万辆，同比增长113.7%/112.2%。渗透率方面，我国新能源汽车/乘用车4月单月达25.3%/29.0%；2022年1-4月达20.9%/23.6%，相较去年同期的8.3%/10.1%大幅提升。海外方面，欧洲4月新能源整体销量环比略降，德国单月新能源销量环比增长28%达61762辆领衔欧洲，挪威渗透率达84%排名第一。4月美国新能源乘用车销量达到86542辆，同比增长107.2%，环比增长3.5%。渗透率为6.9%，较21年同期提升4.2个pct。 全球动力电池装机继续高增，国内动力市场铁锂装机超6成。SNE数据显示3月全球动力电池装机量41.4GWh，同比增长77.0%。1-3月装机量95.1GWh，同比增长93.3%；其中中国企业前十占比过半，宁德时代累计装机量33.3GWh占比达35%。国内方面，4月我国动力电池装机量13.3GWh，环比减少38.0%，同比增长58.1%。磷酸铁锂占比67.0%； 1-4月累计装机量64.5GWh，磷酸铁锂占比60.0%，同比大幅提升20.2个pct。国内企业装机量方面，4月宁德时代装机量达到5.08GWh，市占率为38.3%，比亚迪、中创新航占比32.2%、6.8%，列二、三名。 2022年国内销量仍有望实现550万辆，全球达到1000万辆。2022年疫情冲击、补贴退坡和资源价格上涨等成本压力不可避免对新能源车市场形成一定冲击，考虑到后续疫情后的改善，在1）新能源车需求价格相对刚性；2）高油价下电动车性价比提升；3）传统车企和新势力重磅车型的陆续推出的有力刺激下，仍然预计2022年我国新能源汽车销量有望达到550万辆，同比继续保持50%以上增长。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量再创新高，新能源渗透率继续攀升 1.1.季节效应消退，新能源车渗透率保持高位 疫情影响供需，4月新能源汽车产销环比骤降。根据中汽协数据，2022年4月我国新能源汽车产销量分别为31. 2万/29. 9万辆，环比下降32. 9%/38. 2%，同比增长43. 9%/44. 6%。产销量同比保持增长、环比降幅异常。出口方面 ，4月新能源汽车出口1.1万辆，同比下降53.7%，环比下降33. 1%，其中环比降幅与疫情呈现多发态势，产业供应链和物流运输受到较大阻碍 ，供给能力急剧下滑，消费能力下降有很大关系 。 图1：2022年4月中国新能源汽车销量为29.9万辆 新能源乘用车销量环比普遍下降，占比超93%。4月新能源乘用车产销量分别为29. 3万/28. 0万辆 ，环比下降33.8%/39.2%，同比增长43. 8%/45. 0%。其中 ，纯电动销量21. 2万辆 ，环比下降43. 1%，同比增长34. 2%，占新能源乘用车销量比重75. 7%；PHEV销量6.8万辆 ，环比下降22. 5%，同比增长94. 1%。新能源商用车4月产销量 为1. 9万/1. 9万辆 ，环比下降17. 2%/19. 7%，同比增长44. 9%/38.8%。 图2：新能源乘用车销量同比保持增长 图3：4月新能源乘用车占新能源车比例93.6% 图4：2022年4月新能源乘用车纯电占比略有下降 新能源汽车渗透率再创历史新高，A00级继续领跑，B级损失较大。新能源汽车和乘用车渗透率方面 ，在4月分别达到25. 3%/29.0%，较去年同期提升16. 2/17. 1个pc t。根据乘联会数据 ，3月A00级批发销量7. 8万辆 ，份额占比纯电动车型37%；A级电动车占纯电动份额27%；B级电动车销量同比下降29%，环比下降73%，占纯电动份额14%。 图5：4月中国新能源车渗透率续创历史新高 图6：2021年中国新能源乘用车渗透率突破15% 4家车企新能源月销破万 ，传统车企表现相对突出。乘用车方面，4月共有4家车企销量突破万辆 ，其中包括比亚迪销售105475辆 ，上汽通用五菱销售30020辆，以奇瑞集团和广汽集团为代表的传统车企在新能源板块表现也相对突出 ，奇瑞汽车销售15568辆，广汽埃安销售10212辆 。新势力中零跑交付9087台居榜首 ，环比-9.7%，同比增长300.3%。 表1：比亚迪继续领跑国内新能源车企（ 单位：辆） 五菱宏光继续霸榜畅销车型 。新能源轿车中 ，4月五菱宏光MINI销量达到24908辆 ，继续领跑畅销车型 。新能源SUV中 ，比亚迪宋成为销量断层第一，而且同比增幅方面比亚迪各车型表现优异。 表2：4月五菱宏光和比亚迪宋分别领跑新能源畅销轿车及SUV（单位：辆） 1.2.动力电池装机同比高增，铁锂装机主导地位延续 动力电池累计装机同比维持高增，单月装机量环比下降。4月我国动力电池装机量13. 3GWh，环比下降38. 0%，同比增长58. 1%；2022年1-4月我国动力电池累计装机量64.5GWh，同比增长104.1%。 图7：2022年4月装机量同比维持高增（单位：MWH） 图8：2021年动力电池装机量持续提升 磷酸铁锂持续主导，单月装机占比突破65%。4月三元电池装机量4. 4GWh，环比下降46. 9%，同比下降15. 6%，装机量占比32. 9%； 磷酸铁锂电池装机量8. 9GWh，环比下降32. 6%，同比增长177.2%，装机量占比67. 0%。2022年1-4月磷酸铁锂电池累计装机量38. 7GWh，占比60. 0%，同比大幅提升20. 2个pc t。补贴退坡、原料上涨的成本压力推动磷酸铁锂装机量增加。 图9：2022年4月磷酸铁锂装机量占比超65%（MWh） 图10：2021年磷酸铁锂装机量超过三元（GWh） 行业集中度头部效应明显。2022年4月宁德时代装机量达到5.08GWh，单月市占率达到38. 28%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为10.2/11.5/12.7GWh，占比国内总装机量分别为77.2%/86.4%/96%。2022年1-4月宁德时代累计装机量30.59GWh，市占率达47.39%，比亚迪和中创新航分别占比22.75%、7.89%位列其后，延续了自去年7月起呈现的装机量前四名企业较为稳定的国内竞争格局。 表3：宁德时代当月装机量领衔国内企业（单位：GWh） 中国动力电池企业继续领衔全球市场。2022年3月全球动力电池装机量41.4GWh，同比增长77.0%，中国企业宁德时代全球装机占比达到35.9%，位居全球动力电池装机量榜首。总体来看，中日韩继续占据全球动力电池产业链绝对龙头，其中排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 表4：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 2.海外新能源销量环比恢复 2.1.欧洲：新能源汽车销量增长延缓，渗透率增速有所减缓 欧洲4月新能源销量增长延缓，渗透率有所减缓。2022年4月欧洲7国汽车销量总和为155128辆 。由于全球车企供应链叠加需求受疫情影响 ，燃油车辆与新能源车辆销量都有所下降。四月是欧洲车市的淡季 ，德国四月新能源销量为78964辆继续领衔欧洲且环比实现增长；此外各国销量均环比递减 。英国单月新能源销量为19348辆，环比递减幅度最大-65. 2%，其原因有来自于3月18日英国实施了新的补贴政策 ，将EV的最高补贴额度由3000英镑下调至2500英镑并提高了补贴门槛，补贴退坡一定程度上影响了新能源车辆消费者的热情 。此外 ，3月 、9月为英国的传统换牌月 ，消费者为了追求新牌照会选择当月注册 ，一定程度上提升了3月份的登记量 ，4月份销量回落属于正常波动 。2022年1季度，欧洲新能源汽车渗透率达到了20. 4%。4月各国新能源车渗透率继续维持高位 ，挪威渗透率84. 20%居首 。高基数致使2022年增速出现一定放缓，但在能源与燃油价格飙升和各国补贴政策延续的背景下，新能源车增长仍强于燃油车 。预计4月欧洲整体纯电占新能源汽车总量接近6成。 表5：主要欧洲国家新能源乘用车销量普遍高增（单位：辆） 图13：2022年4月各国新能源车销量普遍环比递减（单位：辆） 图14：2022年4月新能源车销量德国领跑，西班牙同比增长149.10% 图15：4月挪威新能源车渗透率84.20%居欧洲第一 图16：22年一季度欧洲新能源汽车销量56.2万辆 图17：纯电车占新能源汽车接近60%（单位：辆） 图15：22年一季度欧洲新能源汽车渗透率上升至20.4% 2.2.美国：新能源车电动化率加快，销量持续创历史新高 新能源乘用车销量持续创历史新高。4月美国新能源乘用车销量达到86542辆 ，同比增长107. 2%，环比增长3. 5%。其中 ，纯电动车销量达到68882辆，占新能源乘用车市场79. 6%。4月单月美国新能源乘用车渗透率为6. 9%，渗透率相较去年同期提升4. 2个pc t。车型多元化趋势逐步兑现 ，随着现代 、福特 、大众等传统企业新车型投放 ，特斯拉的销量占比下降 ，销售结构不断优化 。另外 ，22年为美国电动皮卡市场元年 ，随着新车型福特 F- 150Lighting、悍马EV、特斯拉CyberTruc k等新车型的陆续上市 ，预计未来美国市场销量会继续增高。 图18：4月美国新能源乘用车同比增长106.7% 图19：4月美国纯电占比新能源乘用车79.8% 图20：2022年一季度美国新能源销量21.6万辆 图21：22年4月美国新能源乘用车占比率达到6.9%图22：22年一季度美国新能源乘用车渗透率达6.5% 3.投资建议 我们认为，4月疫情给汽车行业供应链造成较大冲击，客户进店购买等需求亦受到影响。短期疫情冲击对新能源汽车及锂电产业链生产、销售及运输形成了一定影响，但疫情高点已过，复工复产有序进行，需求端政策刺激有望加速出台，5月新能源车供给环比有望大幅改善。推荐： 1）盈利反转电池环节：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯；2）钠离子电池的加速产业化应用，标的：振华新材、鼎胜新材；3）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质；4）行业技术进步且低估值标的：贝特瑞、德新交运，受益标的：和胜股份、中科电气。 表6：投资建议一览 4.风险提示 补贴退坡影响销量。2022年国内补贴相较2021年下滑30%，若车企为对冲补贴下滑而进行产品涨价，则可能会影响新能源汽车需求。 全球经济复苏不及预期。22年疫情仍然呈现一定的反复，若全球经济趋缓、相关供应链受到疫情冲击，则可能一定程度上影响新能源汽车产销。