招财日报2023.6.13|九毛九公司点评

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九毛九首席财务官李灼光先生已辞去公司一切职务，由原财务总监苏淡满先生接任。此外，公司发布了 23 年 5 月的运营数据，其中太二/九毛九的翻台率为4.0/2.8次，同店同比销售增长为8%/5%，恢复率（与 2019 年相比）则为 80%/79%。然而，市场对李先生辞职感到意外，因为他10年以来都在公司工作，并且他对公司、行业和消费者洞察力都得到广泛的认可。我们估计他的离任与九毛九最近股价和财务表现不佳有关。此外，太二/九毛九的同店同比销售增长在 23 年 5 月显著放缓，从黄金周的 26%/21% 和 4 月的 33%/31% 降至仅 8%/ 5%，而恢复率也出现转弱趋势：23 年 5 月仅为 80%/ 79%，而4 月为 84%/ 85%。我们除了担心市场对复苏率的预期过高，也担心23年下半年公司前景。根据我们密切关注的各种宏观指标显示，消费行业景气度持续走低。此外，公司过往的溢价都较高。门店扩张也存在风险，太二23年至今的30家新开门店比22年上半年的34 家低，更远低于21年上半年的53 家，因此我们对23财年门店扩张能否达标有些担忧。然而，怂火锅的13家门店扩张比较快，与25 财年的25 家门店目标相比，也许存一定超预期的空间。综合来说，我们对于6月以及三季度的餐饮行业较为保守，也对九毛九的偏好较低。