铝期货周报：云南电解铝短期复产概率低，铝锭库存低位阶段性支撑价格
2023/6/11铝期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号云南电解铝短期复产概率低，铝锭库存低位阶段性支撑价格张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 周报观点汇总品种主要观点本周策略上周策略铝5月国内PMI不及预期，宏观数据偏弱，但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。需求端，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，地产数据偏弱，但保交楼带动竣工提升明显，利多有色。供应端，四川、广西、贵州复产，云南地区减产后维稳运行，尽管即将进入丰水期，但由于厄尔尼诺现象，铝厂考虑到夏季用电高峰是否会继续减产，复产谨慎，短期上规模复产可能性低。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑，主力关注17500支撑。07合约关注17500支撑，短期下方空间有限07合约关注17500支撑，短期下方空间有限2 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 沪铝主力LME 3月铝美国5月非农远期预期，显示经济仍存韧性，国内云南虽进入丰水期，铝厂复产仍谨慎，加之国内铝锭库存低位，铝价回升。5行情回顾 宏观及终端需求6 美债长短端收益率倒挂美国4月CPI同比增速小幅下滑美国非农新增人数（万人）海外宏观美国5月季调后非农就业人口增长33.9万人，远超市场预期的19万人，显示美国经济仍存韧性。美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10个月下降，继续加息概率下滑。70.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年0102030405060708090100 CPIPPI中国社会融资规模（亿元）国内宏观5月，中国CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点，整体运行平稳。5月，中国PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%；工业生产者购进价格同比下降5.3%，环比下降1.1%。需求不及预期，加之高基数，PPI小幅下滑。80100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-10-8-6-4-202468102013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01PPI 当月同比PPI 当月环比-202462013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01CPI:当月同比CPI:环比 -20-1001020304001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01发电量当月同比中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）发电量国内宏观5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点。新订单，生产等增速继续回落。94244464850522013-...2013-...2013-...2014-...2014-...2015-...2015-...2015-...2016-...2016-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2022-...2022-...2023-...产成品库存原材料库存40455055602017-...2017-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2022-...2023-...2023-...PMIPMI:生产PMI:新订单 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）4月汽车产销同比回落据中汽协，4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。4月，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍。主因去年受疫情封城影响基数较低。1005010015020025030035012345678910111220192020202120222023万辆万辆05010015020025030012345678910111220192020202120222023万辆万辆万辆01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产疲弱，但地产竣工转暖1-4月，全国房地产开发投资额同比下降6.2%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降5.6%；竣工面积同比增长18.8%；销售面积同比下降0.4%。新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。110.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积201920202021202220230.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积20192020202120222023-40-20020406080100新开工施工竣工销售 小结5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点。新订单，生产等增速继续回落。地产数据表现不一，新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。5月，中国CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，整体运行平稳。中国PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%，需求不及预期，加之高基数，PPI小幅下滑。美国5月季调后非农就业人口增长33.9万人，远超市场预期的19万人，显示美国经济仍存韧性。美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10个月下降，继续加息概率下滑。 产业供需基本面13 铝现货价格（单位：元/吨）LME3月铝价（单位：美元/吨）铝现货价格14铝水高位挤占铝锭供应，下游接货小幅改善。-400-300-200-1000100200150001700019000210002300025000升贴水（右）铝现货价格-50-30-1010305070902,0002,5003,0003,5004,0000-3（右）收盘价 中国铝土矿进口量（单位：万吨）中国铝土矿分国别进口量（单位：万吨）中国铝土矿产量（单位：万吨）铝土矿供应紧张，价格坚挺据海关，中国4月铝土矿进口1199.7万吨，同比增长7.7%。SMM数据显示，5月中国铝土矿产量612.2万吨，同比增长9.3%，国内矿山贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。1502004006008001,0001,2001,4002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01总计几内亚澳大利亚印尼02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023010020030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023 铝土矿价格16铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国4月铝土矿进口1199.7万吨，同比增长7.7%。-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03中国进口铝土矿数量（万吨）进口数量:铝土矿:累计值同比0100200300400500600700铝土矿价格（元/吨）山西河南广西贵州01020304050607080铝土矿CIF （美元/吨）几内亚澳大利亚印尼 中国氧化铝产量（单位：万吨）氧化铝价格（单位：元/吨）氧化铝运行产能（万吨）氧化铝：山西小幅复产，河南原料紧缺复产谨慎5月、中国冶金级氧化铝产量为668.2万吨，日均产量环比减少0.25万吨/天至21.6万吨/天，
