股指对冲周报

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan010359@gtjas.com 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 lihonglei023572@gtjas.com （正文） 1. 股指期货基差情况 表1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2306-11.43-3.907.535.8%IF2307-37.03-30.306.738.0%IF2309-31.43-30.500.934.4%IF2312-24.03-29.70-5.673.0%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2306-10.38-4.336.048.7%IH2307-44.38-39.135.2414.0%IH2309-34.58-31.333.245.9%IH2312-17.18-12.934.242.5%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2306-8.82-0.188.641.7%IC2307-26.82-18.588.244.1%IC2309-51.62-38.9812.643.9%IC2312-98.22-88.1810.044.3%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2306-13.88-11.562.329.0%IM2307-31.68-29.761.925.3%IM2309-67.88-70.56-2.685.4%IM2312-106.28-111.76-5.484.8%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照20%计算，现金理财收益率按2%计算。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2023年6月9日 期货研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 本周指数走势反复，分化明显，沪深核心指数周线级别表现与上周再次逆转，上证50和沪深300在传统周期板块的带动下连续两日反弹，一举收复失地，上证50翻红，沪深300跌幅收窄至0.65%，而中证500和1000则在周二的大跌后奠定了整周基调，周线跌幅均超过1.5%，相对来看成长风格偏弱。本周市场成交量依然逐日缩减，整周外资净流入17.28亿，近期的每周周五是对周末政策利多预期较强的时点，周五成交量接近万亿，但北向资金却在周五尾盘加速撤离。5月通胀数据显示，CPI环比四个月连降，假期后需求依然保持整体偏弱的状态，也为政策留出了一定的宽松空间。而近期市场交易也的确仍在想象空间之中拉锯，本周市场对有关地方放松地产政策的预期升温，同时对降息的预期重燃，但在持续的预期之下又并未见到实质利多出台，市场信心偏弱，指数在多空交织、反复博弈中逐渐走稳。基差方面，本周股指基差多数上行，但幅度仍然不明显，期限结构近端回升，整体结构回归升水的近高远低结构，多头合约持仓切换回远端合约推荐，空头合约持仓依然维持近端合约推荐不变。 本周IH日均成交量63179手，较前周环比下降5.4%，持仓量139332手，较前周环比上升0.0%;本周IF日均成交量88409手，较前周环比下降3.0%，持仓量210249手，较前周环比下降0.4%;本周IC日均成交量70623手，较前周环比上升8.2%，持仓量291194手，较前周环比上升1.2%;本周IM日均成交量53320手，较前周环比上升8.5%，持仓量170932手，较前周环比上升1.5%。 表2：考虑分红后基差情况 沪深300 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IF2306 3832.80 5.60 9.50 7.61% IF2307 3806.40 29.08 59.38 6.59% IF2309 3806.20 38.29 68.79 3.72% IF2312 3807.00 39.09 68.79 1.97% 上证50 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IH2306 2539.60 6.36 10.69 13.03% IH2307 2504.80 24.25 63.38 8.28% IH2309 2512.60 36.83 68.16 5.39% IH2312 2531.00 55.23 68.16 4.19% 中证500 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IC2306 6009.40 10.68 10.86 9.27% IC2307 5991.00 29.24 47.82 4.23% IC2309 5970.60 14.70 53.68 0.91% IC2312 5921.40 -34.50 53.68 -1.11% 中证1000 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IM2306 6484.00 -3.57 8.00 -2.86% IM2307 6465.80 -4.02 25.75 -0.54% IM2309 6425.00 -39.22 31.35 -2.25% IM2312 6383.80 -80.42 31.35 -2.39% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图1：IF合约日均基差 图2：IH合约日均基差 -3-2-10123IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE2倍标准差本周基差上周基差60日均值 -2-1012IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE2倍标准差本周基差上周基差60日均值 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：IC合约日均基差 图4：IM合约日均基差 -6-4-2024IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE2倍标准差本周基差上周基差60日均值 -6-4-2024IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE2倍标准差本周基差上周基差60日均值 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图5：IF合约日均基差锥：750日滚动 图6：IF各合约20交易日基差走势 -1.5-1-0.500.511.5IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE25分位数中位数75分位数最新基差 -50-45-40-35-30-25-20-15-10-502023/5/122023/5/192023/5/262023/6/22023/6/9IF2306IF2307IF2309IF2312 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图7：IH合约日均基差锥：750日滚动 图8：IH各合约20交易日基差走势 -0.6-0.4-0.200.20.40.60.811.2IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE25分位数中位数75分位数最新基差 -60-50-40-30-20-1002023/5/122023/5/192023/5/262023/6/22023/6/9IH2306IH2307IH2309IH2312 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：IC合约日均基差锥：750日滚动 图10：IC各合约20交易日基差走势 -3-2-1012IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE25分位数中位数75分位数最新基差 -140-120-100-80-60-40-2002023/5/122023/5/192023/5/262023/6/22023/6/9IC2306IC2307IC2309IC2312 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：IM合约日均基差锥：上市以来 图12：IM各合约20交易日基差走势 -2.5-2-1.5-1-0.500.51IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE25分位数中位数75分位数最新基差 -160-140-120-100-80-60-40-2002023/5/122023/5/192023/5/262023/6/22023/6/9IM2306IM2307IM2309IM2312 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2. 对冲盈亏 图13：IF60交易日累计对冲盈亏 图14：IH60交易日累计对冲盈亏 -60-40-200204060IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE -30-20-10010203040506070IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图15：IC60交易日累计对冲盈亏 图16：IM60交易日累计对冲盈亏 -100-80-60-40-2002040IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE -140-120-100-80-60-40-2002040IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表3：对冲盈亏 合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IF23061.48-7.53IH2306-4.84-6.04IF23070.28-6.73IH2307-1.44-5.24IF2309-1.32-0.93IH2309-8.04-3.24IF2312-4.325.67IH2312-11.44-4.24合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IC2306-3.57-8.64IM23063.27-2.32IC2307-4.17-8.24IM23072.67-1.92IC2309-4.37-12.64IM23093.272.68IC2312-6.37-10.04IM23120.475.48ICIMIFIH 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公