汽车行业周报：需求企稳+政策催化 看多汽车板块

本周数据：2023年5月乘用车批发销量环比+13% 据乘联会数据，5月1-31日总体乘用车市场批发销量201.5万辆，同比+27%，环比+13%；新能源乘用车批发67.1万辆，同比+59%，环比+11%，新能源渗透率33.3%。 本周观点：需求企稳+政策催化看多汽车板块 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。 本月核心组合【伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、多利科技 、 上声电子、光峰科技、继峰股份、美利信、双环传动、比亚迪、长安汽车、春风动力】。 本周需求企稳+政策催化，新能源有望加速渗透： 1）批零数据环比向好，终端需求明显回暖：5月批发/零售分别201.5/175.9万辆，环比分别+13%/+8%，终端需求明显回暖。结合库存和折扣数据，5月库存预警指数从4月的60.4%下降至55.4%，库存环境宽松，市场环境趋稳，有助于稳定消费信心，加速需求修复；从折扣率看，5月合资车企折扣率边际放开速度减缓，表明燃油车价格战能力达到一定极限，我们判断伴随后续多款优质新能源车型在6月开启交付，新能源渗透率有望加速提升。 2）商务部鼓励地方出台政策，刺激需求：商务部办公厅发布通知，重心在于1）鼓励信贷政策出台；2）开展汽车节及消费季活动，我们判断，在商务部指引下，地方政府有望出台相关信贷政策并开展汽车节活动，一方面为消费者营造更宽松的信贷环境；一方面有助于从认知上提升下沉市场消费者对新能源汽车的认知度，培养消费习惯，有助于加速新能源汽车的大众化普及。 乘用车：政策支持+供给改善+需求向上三维共振，新能源汽车基本面向好。 1）政策加码，消费潜力加速释放：我们认为，当前时点是新能源汽车走向大众普及市场的起点，购置税减免政策延续和优化，叠加充电基础设施建设、潜在的信贷政策，有望优化新能源汽车消费、使用环境，解决消费痛点，加速打开主流市场； 138239 2）供给密集推出，优质自主加速转型：多款优质自主车型密集推出，新能源周期向上。截至目前，比亚迪王朝系列基本焕新，后续宋plus dmi、长安深蓝S7、比亚迪腾势N7、小鹏G6将于6月正式上市，多款自主重磅新车将迎来集中交付，纯电、插混百花齐放，我们看好新能源渗透率提升，优质自主加速转型。 3）新能源需求向好，看好头部车企向上：据乘联会统计，新能源乘用车批发67.1万辆，环比+11%，新能源渗透率33.3%。多数新势力车企实现销量环比上升，其中比亚迪/理想等头部车企 已经形成有利的品牌效应，我们坚定看好在电动智能的大趋势下，优质自主的全面崛起。 政策支持+供给改善+需求向上等多重改善催化下，乘用车基本面有望持续向上。看好优质自主车企崛起，推荐【比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车H】，受益标的【理想汽车-W】。 零部件：中期成长不断强化，短期量价影响有限。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商一方面凭借性价比和快速响应能力获得更多配套机会，另一方面部分卡脖子技术借机实现0到1突破，打破外资垄断格局。同时全球化进程明显加快，中国零部件崛起势不可挡。短期看，特斯拉产业链是下半年最强主线， 马斯克来华有望推动上海工厂的进一步合作，下半年Model 3改款、Cybertruck等车型量产及新一代车型有望发包定点，增量可期； 同时，智能化机会值得期待，软件定义汽车是长期产业趋势 ，智驾端23年将成城市NOA重要落地年份，智舱高性价比细分方向仍在加速渗透，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、旭升集团、多利科技、双环传动、上声电子、爱柯迪、美利信】； 2、 智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利 、 经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技 、继峰股份】；2）轻量化高景气：特斯拉引领一体压铸大变革，优选【文灿股份、多利科技】。 重卡：至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023年4月重卡市场约销售8.3万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比-28%，同比+90%。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，相关受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 摩托车：供给持续驱动，5月摩展催化。据中国摩托车商会数据，2023年4月国内250cc+中大排量摩托车销售5.41万辆，同比+24.5%，环比+4.4%。2023年1-4月累计销售16.27万辆，同比+22.3%。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容，我们预计2023年行业增速30-40%，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体弱于市场 表现弱于市场，货车、汽车服务领涨。本周A股汽车板块上涨0.9%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第18位，表现弱于沪深300（上涨1.5%）。细分板块中，货车、汽车服务、客车、乘用车、汽车零部件、其他交运设备分别上涨3.4%、3.4%、1.6%、0.9%、0.7%、-0.4%。 风险提示： 汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 周观点：需求企稳+政策催化看多汽车板块 乘用车：三维共振优质自主加速崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、多利科技、上声电子、光峰科技、继峰股份、美利信、双环传动、比亚迪、长安汽车、春风动力】。 本周需求企稳+政策催化，新能源有望加速渗透： 1）批零数据环比向好 ， 终端需求明显回暖 ：5月批发/零售分别201.5/175.9万辆，环比分别+13%/+8%，终端需求明显回暖。结合库存和折扣数据，5月库存预警指数从4月的60.4%下降至55.4%，库存环境宽松，市场环境趋稳，有助于稳定消费信心，加速需求修复；从折扣率看，5月合资车企折扣率边际放开速度减缓，表明燃油车价格战能力达到一定极限，我们判断伴随后续多款优质新能源车型在6月开启交付，新能源渗透率有望加速提升。 2）商务部鼓励地方出台政策，刺激需求：商务部办公厅发布通知，重心在于1）鼓励信贷政策出台；2）开展汽车节及消费季活动，我们判断，在商务部指引下，地方政府有望出台相关信贷政策并开展汽车节活动，一方面为消费者营造更宽松的信贷环境；一方面有助于从认知上提升下沉市场消费者对新能源汽车的认知度，培养消费习惯，有助于加速新能源汽车的大众化普及。 乘用车：政策支持+供给改善+需求向上三维共振，新能源汽车基本面向好。 1）政策加码，消费潜力加速释放：我们认为，当前时点是新能源汽车走向大众普及市场的起点，购置税减免政策延续和优化，叠加充电基础设施建设、潜在的信贷政策，有望优化新能源汽车消费、使用环境，解决消费痛点，加速打开主流市场； 2）供给密集推出，优质自主加速转型：多款优质自主车型密集推出，新能源周期向上。截至目前，比亚迪王朝系列基本焕新，后续宋plus dmi、长安深蓝S7、比亚迪腾势N7、小鹏G6将于6月正式上市，多款自主重磅新车将迎来集中交付，纯电、插混百花齐放，我们看好新能源渗透率提升，优质自主加速转型。 3）新能源需求向好，看好头部车企向上：据乘联会统计，新能源乘用车批发67.1万辆，环比+11%，新能源渗透率33.3%。多数新势力车企实现销量环比上升，其中比亚迪/理想等头部车企已经形成有利的品牌效应，我们坚定看好在电动智能的大趋势下，优质自主的全面崛起。 政策支持+供给改善+需求向上等多重改善催化下，乘用车后续基本面有望持续向上。看好优质自主车企崛起，推荐【比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车H】，受益标的【理想汽车-W】。 智能电动：长期成长加速短期量价共振 零部件：中期成长不断强化，短期量价影响有限。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商一方面凭借性价比和快速响应能力获得更多配套机会，另一方面部分卡脖子技术借机实现0到1突破，打破外资垄断格局。同时全球化进程明显加快，中国零部件崛起势不可挡。短期看，特斯拉产业链是下半年最强主线，马斯克来华有望推动上海工厂的进一步合作，下半年Model 3改款、Cybertruck等车型量产及新一代车型有望发包定点，增量可期；同时，智能化机会值得期待，软件定义汽车是长期产业趋势，智驾层面23年将成城市NOA重要落地年份，智舱层面高性价比细分方向仍在加速渗透，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、旭升集团、多利科技、双环传动、上声电子、爱柯迪、美利信】； 2、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：特斯拉引领一体压铸大变革，优选【文灿股份、多利科技】。 重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023年4月我国重卡市场约销售8.3万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比-28%，比上年同期的4.4万辆增长90%，净增加值约3.9万辆。 物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，相关受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，5月摩展催化。据中国摩托车商会数据，2023年4月国内250cc+中大排量摩托车销售5.41万辆，同比+24.5%，环比+4.4%。2023年1-4月累计销售16.27万辆，同比+22.3%。5月起伴随北京摩展开幕、新车型上市，前期部分观望需求有望迎来释放。后续考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善，我们预计2023年行业增速30-40%，持续推荐中大排摩托车赛道。分车企来看： 1）春风动力：4月250cc+销售0.56万辆，同比+157.1%，环比-17.0%，1-4月累计市占率水平13.6%，1-4月累计销售2.21万辆，同比+40.4%。若考虑250cc，4月春风250cc(含)及以上销量1.15万辆，同比+89.6%，环比-6.4%，1-4月累计销售3.79万辆，同比+28.9%。 2）钱江摩托：4月250cc+销售1.46万辆，同比+20.6%，环比-6.1%，1月累计销售4.38万辆，同比+41.5%，表现继续优于行业。 3）隆鑫通用：4月250cc+销售0.66万辆，同比+33.3%，环比+21.7%，月累计销售2.00万辆，同比+16.9%。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体弱于市场 汽车板块本周表现弱于市场。本周A股汽车板块上涨0.9%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第18位，表现弱于沪深300（上涨1.5%）。 细分板块中，货车、汽车服务、客车、乘用车、汽车零部件、其他交运设备分别上涨3.4%、3.4%、1.6%、0.9%、0.7%、-0.4%。 个股方面，上海物贸、上海凤凰、阿尔特等涨幅靠前；泉峰汽车 、朗博科技、菱电电控等跌幅较大。 本周数据：政策催化5月批零环比向好 商务部发通知支持汽车促消费活动 2022年8月19日，国常会宣布，将已两次延