销量环比向上 S7开启预售

事件概述 公司发布2023年5月产销快报。5月公司汽车批发销量为 20.0万辆，同比+32.5%，环比+10.0%。 2023M1 -5累计批发99.0万辆，同比+7.8%。 自主乘用车5月批发销量为12.2万辆，同比+44.0%，环比+8.4%。2023 M1-5累计批发63.0万辆，同比+23.3%； 长安福特5月批发销量为1.95万辆，同比+48.2%，环比+39.4%。2023 M1-5累计批发7.8万辆，同比-8.4%； 长安马自达5月批发销量为0.69万辆，同比-20.8%，环比+73.3%。2023 M1-5累计批发2.5万辆，同比-53.5%。 分析判断:► 5月批发环比提升新品有望提速 批发环比向上，自主新能源占比提升。根据乘联会，5月全国乘用车批发201.5万辆，同比+27%，环比+13%。公司自主乘用车5月批发销量为12.2万辆，同比+44.0%，环比+8.4%，同比表现强于行业；其中自主新能源销量2.9万辆 ， 占比达24.1%，环比+4.1pct，新能源需求向上。当前，公司已上市智电IDD插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6，后续还将有CS75 IDD等4款插混产品上市，加速替代合资燃油车。此外，全新启源序列有望于7月举办品牌发布活动，同时发布首款新车A07，自主品牌电气化转型加速。 深蓝S7开启预售阿维塔需求向上 深蓝SL03需求加速释放，S7有望接力爆款。深蓝SL035月交付7,021台，环比-9.5%。5月20日，深蓝S7正式发布预售，预售价为16.99-23.99万元，新车定位中型SUV，亮点是颜值、空间、内饰及配置，以及极具竞争力的售价。深蓝S7预计将于6月开启交付，强产品力+价格优势有望驱动爆款，我们预计深蓝子公司全年销量有望达40万辆。 阿维塔需求向上，高端智能稳步推进。根据阿维塔官方公众号，阿维塔5月大定2,366辆，需求向好。目前，阿维塔11已经在11城区开放NCA和AVP，智能驾驶功能累计行驶294.3万公里，APA智能泊车累计调用67.5万次，智驾能力行业领先，后续阿维塔12将于下半年上市，高端市场稳步推进。 海纳百川计划发布加速打开全球市场 海外市场持续推进，增量空间广阔。2023年5月公司自主品牌出口销量1.9万辆，同比+18.4%，环比+17.2%；1-5月出口9.6万辆，同比+17.1%，表现亮眼。公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4月公司发布海纳百川计划，根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40亿元，布局生产基地。中长期来看，公司全球化思路清晰、步伐坚定，一方面燃油车深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。 投资建议 公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为97.4/112.8/137.6亿元，对应EPS为0.98/1.14/1.39元，对应2023年6月7日11.53元/股的收盘价，PE分别为12/10/8倍，维持买入评级。 风险提示 自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。