新游定档暑期；广告及直播驱动收入增长

哔哩哔哩 (BILI US)发布2023年1季度业绩报告。期内，公司实现收入51亿元人民币，同比增长0.2%；调整后净亏损为10亿元人民币，较市场预期收窄38%。公司MAU环比下降，但Story模式带动DAU/MAU比率提升，或成为DAU增长驱动。广告及直播业务收入增长，预计2季度收入同比增长6%。基于2024-33年10年DCF，下调目标价至26美元/205港元，维持买入评级。风险包括新游表现弱于预期，利润率改善晚于预期。