宏观专题研究：房票重启，约束和破局

房票重启能否有效托底地产下滑，取决于房票制度的推行现实约束和破局方式。房票是货币化安置方式之一，政府向被拆迁居民开具房票，居民凭借房票购房，房企售房得到房票后向政府兑换为现金。房票具有两层属性，对居民而言是地方政府发放的住房“消费券”，对房企而言是面向地方政府的“应收账款”。历史上推行过两轮房票，第二轮效果不及第一轮。当前面临与第二轮房票类似现实约束，包括棚改体量有限、房企、居民、政府三方对房票政策均有顾虑。若政策试图用房票制度稳定地产运行，房票制度在房票使用范围扩大、PSL重启以及房票细节设计的三个层面可能有突破。