公司深度分析：世界鸭王，浴火重生

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ST华英是一家致力于打造“世界羽王”的公司，其羽绒业务在行业领先。公司通过控股子公司华英新塘进行羽绒业务的开展，目前年产能约8000吨，市占率约6%-8%。2022年，公司抓住羽绒行业景气度提升的机遇，扩大羽绒板块生产经营，实现销售收入17.79亿元，同比增长4.46%。未来，公司将继续增加市场原毛采购，扩大生产产能，整合行业上下游资源，实现羽绒业务销售收入的稳定增长，力争成为全球羽绒领域的产业龙头。 除了羽绒业务，ST华英的食品业务也迎来业绩拐点，盈利水平逐步修复。2022年，公司销售熟食1.72万吨，实现销售收入5.29亿元，同比增长4.33%；毛利率提升至18.26%，达到历史最高水平。此外，鸭血业务是熟食板块的爆款产品，随着产能的不断释放，有望带动整体业绩实现增长。 预计2023-2025年，ST华英可实现营收40.20/48.05/53.94亿元，归母净利润分别为2.02/2.47/2.61亿元。目前，公司估值处于合理区间，首次覆盖给予“增持”的投资评级。