请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  化工品价格延续弱势，持续关注下游需求复苏进程  聚合MDI价格上行，建议关注地产复苏节奏  需求仍在复苏进程中，万华化学一季报超预期  【首创化工】2023 年策略报告——周 期起伏中寻求确定性，关注龙头股、 磷化工、氟化工三条主线 核心观点 本周化工板块表现：本周（5月22日-5月26日）上证综指报收3212.50，周跌幅2.16 %，深证成指报收10909.65 ，周跌幅1.64 %，中小板100指数报收7119.85 ，周跌幅1.91%，基础化工（申万）报收3721.97 ，周跌幅1.06%，跑赢上证综指1.11pct。申万31个一级行业，6个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，3个涨幅为正，申万化工27个三级子行业中，8个涨幅为正。本周化工行业402家上市公司中，有200家涨幅为正。涨幅居前的个股有ST红太阳、石英股份、晶华新材、同德化工、万丰股份、尤夫股份、中农联合、泛亚微透、同益股份、泰和新材等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有煤焦油江苏工厂（+32.73%）、BDO 新疆美克散水（+12.84%）、EDCCFR东南亚（+9.09%）、炭黑江西黑豹N330（+8.96%）、黄磷四川地区（+8.24%）。本周煤焦油涨幅居前，当前煤焦油企业限产，煤焦油供应量减少，同时企业库存处于合理区间，下游炭黑等行业开工处于中高水平，行业采购平稳。本周化工品跌幅居前的百草枯20%水剂（-12.50%)、合成氨河北金源（-12.35%）、重质纯碱华东地区（-11.93%）、百草枯42%母液实物价（-11.11%）、丙烯酸甲酯:浙江卫星（-11.00%）。  化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“MTO价差(max(乙烯/丙烯)-3甲醇)”（+94.91%）、“二甲醚-1.4甲醇价差”（+39.00%）、“乙烯-国内石脑油价差”（+28.45%）、“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+21.64%）、“DMC-0.56金属硅-1.1甲醇价差”（+12.80%）。本周DMC价差有所修复，尽管受到需求影响，价格处于低位，但上游金属硅和甲醇价格持续下跌，使得DMC价差有所扩大。本周化工品价差降幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（-61.63%）、“MEG-0.6乙烯价差”（-45.16%）、“PTMEG-1.3BDO价差”（-42.27%）、“PX（华东）-石脑油价差”（-28.57%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（-20.68%）。  化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。  风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 -0.2-0.100.10.227-May 7-Aug 18-Oct 29-Dec 11-Mar 22-May 基础化工 沪深300 [Table_Title] 纯碱价格下行，万华化学福建TDI项目投产 [Table_ReportDate] 基础化工 | 行业简评报告 | 2023.05.27 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周股价回顾 1.1 化工行业表现情况 本周（5月22日-5月26日）上证综指报收3212.50，周跌幅2.16 %，深证成指报收10909.65 ，周跌幅1.64 %，中小板100指数报收7119.85 ，周跌幅1.91%，基础化工（申万）报收3721.97 ，周跌幅1.06%，跑赢上证综指1.11pct。申万31个一级行业，6个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，3个涨幅为正，申万化工27个三级子行业中，8个涨幅为正。 图 1本周31个申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%公用事业 通信 环保 汽车 机械设备 医药生物 电子 电力设备 综合 社会服务 计算机 基础化工 美容护理 食品饮料 家用电器 轻工制造 纺织服饰 钢铁 建筑材料 国防军工 农林牧渔 交通运输 传媒 商贸零售 有色金属 银行 石油石化 房地产 非银金融 建筑装饰 煤炭 图 2本周7个化工二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图 3本周申万化工三级子行业涨跌幅 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0% 8YpUvU9ZtYmNpO8O8Q8OsQqQtRtQfQqQoQkPoOrPbRoPwOxNmOnRvPqQtN 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 1.2化工行业个股情况 本周化工行业402家上市公司中，有200家涨幅为正。涨幅居前的个股有ST红太阳、石英股份、晶华新材、同德化工、万丰股份、尤夫股份、中农联合、泛亚微透、同益股份、泰和新材等。ST红太阳是一家上下游一体化、以农药、三药及三药中间体业务为主体的企业，主营环保农药、三药及三药中间体、精细化工产品、生物医药的生产销售和农药产品包装物制造经营。公司所属的红太阳集团是国内最大、世界十五强的农业生命科学企业，连续第五年蝉联中国农药行业生产、销售第一位。本周跌幅前十的标的有中盐化工、*ST榕泰、雪峰科技、中船汉光、和邦生物、华软科技、航锦科技、震安科技、鸿达兴业、盐湖股份。中盐化工公司是集制盐、盐化工、生物制药、矿产资源开发于一体的大型上市企业，主要从事盐与盐化工产业。公司拥有丰富的盐湖资源。公司是国内甚至全球领先的金属钠生产厂家，该产品具有规模最大，成本最低，技术和质量最好的特点。2023年公司一季报正式披露，营业总收入47.23亿元，同比去年增长1.7%，归母净利润为5.07亿元，同比去年-16.28%。 表 1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/5/26收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 000525.SZ ST红太阳 8.5000 15.3324 1.7964 603688.SH 石英股份 115.9900 14.2196 -1.4670 603683.SH 晶华新材 10.7100 10.5263 21.4286 002360.SZ 同德化工 7.7700 9.9010 10.5263 603172.SH 万丰股份 17.8500 9.3080 -6.4465 002427.SZ 尤夫股份 7.8500 8.7258 3.0184 003042.SZ 中农联合 22.1400 8.6359 8.1055 688386.SH 泛亚微透 47.8700 7.9125 10.0891 300538.SZ 同益股份 17.3500 7.7640 18.1640 002254.SZ 泰和新材 22.2000 7.4540 6.1693 资料来源：Wind，首创证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%钾肥 其他化学纤维 改性塑料 农药 涤纶 膜材料 其他塑料制品 其他化学制品 纺织化学制品 合成树脂 纯碱 氟化工 聚氨酯 氮肥 涂料油墨 炭黑 氨纶 复合肥 其他橡胶制品 其他化学原料 钛白粉 民爆制品 煤化工 无机盐 磷肥及磷化工 氯碱 粘胶 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 资料来源：Wind，首创证券 表 2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/5/26收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600328.SH 中盐化工 12.2300 -12.2039 -12.6429 600589.SH *ST榕泰 2.1400 -10.8333 -17.0543 603227.SH 雪峰科技 8.6100 -8.5987 2.3781 300847.SZ 中船汉光 22.2300 -8.5567 54.2791 603077.SH 和邦生物 2.4300 -8.3019 -11.9565 002453.SZ 华软科技 11.1900 -7.6733 -9.3927 000818.SZ 航锦科技 37.4100 -7.6296 -7.3551 300767.SZ 震安科技 28.5400 -7.3377 -17.8232 002002.SZ 鸿达兴业 2.2500 -7.0248 -12.1094 000792.SZ 盐湖股份 18.9300 -6.1012 -7.2968 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有煤焦油江苏工厂（+32.73%）、BDO 新疆美克散水（+12.84%）、EDCCFR东南亚（+9.09%）、炭黑江西黑豹N330（+8.96%）、黄磷四川地区（+8.24%）。本周煤焦油涨幅居前，当前煤焦油企业限产，煤焦油供应量减少，同时企业库存处于合理区间，下游炭黑等行业开工处于中高水平，行业采购平稳。 本周化工品跌幅居前的百草枯20%水剂（-12.50%)、合成氨河北金源（-12.35%）、重质纯碱华东地区（-11.93%）、百草枯42%母液实物价（-11.11%）、丙烯酸甲酯:浙江卫星（-11.00%）。本周纯碱价格继续下调，目前纯碱供给端相对充足，现货库存有小幅上涨，下游企业采购趋于谨慎。 本周化工品价差涨幅居前的有“MTO价差(max(乙烯/丙烯)-3甲醇)”（+94.91%）、“二甲醚-1.4甲醇价差”（+39.00%）、“乙烯-国内石脑油价差”（28.45%）、“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+21.64%）、“DMC-0.56金属硅-1.1甲醇价差”（+12.80%）。本周DMC价差有所修复，尽管受到需求影响，价格处于低位，但上游金属硅和甲醇价格持续下跌，使得DMC价差有所扩大。 本周化工品价差降幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（-61.63%）、“MEG-0.6乙烯价差”（-45.16%）、“PTMEG-1.3BDO价差”（-42.27%）、“PX（华东）-石脑油价差”（-28.57%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（-20.68%）。本周PVC价差收窄，尽管上游电石价格保持平稳，但需求疲软、库存高企PVC价格持续下跌，下游采购热情不高。