商贸零售行业6月投资策略暨618大促预售情况：促推动行业整体稳步复苏，品牌分化进一步加剧

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年06月06日超配商贸零售行业6月投资策略暨618大促预售情况大促推动行业整体稳步复苏，品牌分化进一步加剧核心观点行业研究·行业投资策略商贸零售超配·维持评级证券分析师：张峻豪联系人：孙乔容若021-60933168zhangjh@guosen.com.cnsunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980517070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《商贸零售行业双周报暨618大促前瞻-618大促平台打法愈加多元，品牌强化超头合作》——2023-05-24《跨境电商行业系列专题二-把握“一带一路”机遇顺势而起，AI赋能降本增收》——2023-05-22《5月投资策略暨年报&一季报总结-行业稳步复苏，个股分化持续》——2023-05-09《商贸零售行业4月投资策略暨一季报前瞻-一季度行业渐进式复苏，关注AI+商业落地机遇》——2023-04-09《商贸零售行业双周报暨22年年报前瞻-品牌大促分化明显，产品力驱动龙头表现优异》——2023-03-13整体来看，各平台实现稳健增长，美妆品牌分化加剧。根据商指针数据，天猫平台预售全阶段零售额同比增长28.36%，其中美容护肤仍是第一大收入来源，销售额约72亿+，同比增长1.15%；彩妆行业受到去年低基数的影响，实现销售额12亿+，同比增长32.82%。具体到美容护肤品牌来看，欧莱雅以自身多年的品牌口碑和产品力稳居榜首，占比达7.69%，珀莱雅凭借强劲产品力和精细化渠道能力，排名紧随其后，份额差距仅有0.03%；而薇诺娜也依托自己在敏感肌赛道的绝对龙头地位实现1.9亿+的销售额，位居第8。京东618在产品、价格、服务持续升级的推动下，带动各大品牌实现快速增长。根据官方战报，服饰美妆消费快速恢复，并呈现出舒适、悦己的趋势，前4小时，京东美妆超1100个品牌成交额同比增长100%，兰蔻、雅诗兰黛、SK-II、赫莲娜、科颜氏等多个美妆大牌成交额突破千万；黄金珠宝品类成交额同比增长超100%，其中中国黄金、菜百增长超3倍，周大生增长超50倍；奢品箱包品类成交额同比增长超100%，奢品饰品增长150%，依旧强势。从抖音平台的情况来看，根据商指针数据，在618预售期间，女装成为618期间最大赢家，实现35亿+的零售额，美容护肤紧随其后实现5.7亿+。而根据抖音官方战报，美奢行业预售强爆发，雅诗兰黛、极萌、珀莱雅、HBN、OGP时光肌五大品牌官方旗舰店分别为美奢行业预售GMV前五店铺，而雅诗兰黛补水抗皱套装、珀莱雅早C晚A套装成为平台热卖TOP3商品。投资建议：维持板块“超配”评级。消费行业复苏相对平缓，二季度预计在618等大促催化下，线上销售有望逐季加速恢复，同时行业整体弱复苏背景下，企业个体的经营韧性和长期成长性将更为值得重视。分别来看，1）化妆品：进入二季度低基数以及品牌推新密集期，前期调整后部分标的估值吸引力将显现,具备产品储备的优质品牌有望在618大促下迎来销售催化。推荐：福瑞达、珀莱雅、水羊股份等。2）黄金珠宝：二季度行业低基数下仍有望保持高增速，绝对估值横向比较仍有修复空间，关注未来仍具备较大开店空间，以及品类转型布局能力的成长性标的。推荐：老凤祥、潮宏基、周大福等。3）医美：客流恢复良好且长期景气度高，下游机构在客流加速修复下业绩弹性较强，上游产品龙头以丰富的品类矩阵满足消费者日趋多元的需求。推荐：爱美客、朗姿股份等。4）百货商超：客流在低基数实现加速恢复，龙头企业积极应对消费环境变化开展业态转型，从而实现盈利能力的稳步修复，同时国企积极推动机制优化有望进一步释放经营活力，推荐：百联股份、重庆百货、家家悦等。风险提示：消费复苏不及预期；疫情反复；政策变动等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（6-5）（亿元）2023E2024E2023E2024E600223.SH福瑞达买入10.551070.400.5126.3820.69600612.SH老凤祥买入62.152484.325.1414.3912.09300856.SZ科思股份增持79.151342.983.6126.5621.93300896.SZ爱美客买入451.869788.8412.5451.1236.03资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录618各平台预售全期情况.........................................................4近期行业数据跟踪..............................................................5社零数据：1-4月社零同比增长8.5%......................................................5板块行情及估值........................................................................7个股行情..............................................................................8投资建议......................................................................9免责声明.....................................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：2023年618天猫预售全期TOP10行业零售额和增速........................................4图2：美容护肤类前十品牌排行榜............................................................4图3：抖音预售全期TOP10行业零售额.......................................................5图4：抖音美奢行业预售GMVTOP5店铺.......................................................5图5：社会消费品零售总额同比变化趋势（%）.................................................5图6：实物商品网上零售额累计同比及占社零比重（%）.........................................6图7：实物商品网上零售额分品类同比情况（%）...............................................6图8：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况(%).......................................6图9：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况(%).......................................6图10：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况(%)......................................6图11：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况(%)......................................6图12：2023年5月SW商贸行业指数走势变化（%）.............................................7图13：2023年5月SW商贸三级行业指数走势变化（%）.........................................7图14：2023年5月SW美护行业指数走势变化（%）.............................................7图15：2023年5月SW美护三级行业指数走势变化（%）.........................................7图16：2023年5月申万一级行业指数涨跌幅对比（%）..........................................8图17：2020年以来SW商贸零售与美容护理指数市盈率（PETTM）................................8表1：SW商贸零售板块、SW美容护理板块成分股2023年5月涨幅排行榜..........................9表2：可比公司估值表......................................................................9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4618各平台预售全期情况截至日前，各大主流平台618首轮预售阶段均已结束，整体来看，各平台实现稳健增长，品牌分化加剧。根据商指针数据，天猫平台预售全阶段（5月26日20:00-5月31日18:00）零售额同比增长28.36%，其中美容护肤仍是第一大收入来源，销售额约72亿+，同比+1.15%；彩妆行业受到去年低基数的影响，实现32.82%的增速达到12亿+的GMV；而电子类产品均表现优异，大家电和手机GMV增速分别达到98.83%和94.60%，遥遥领先前十规模的其他行业。而具体到美容护肤行业来看，欧莱雅以自身多年的品牌口碑和产品力稳居榜首，占比达7.69%，而珀莱雅凭借强劲产品力和精细化渠道能力，不断占领消费者心智，排名紧随其后，份额差距仅有0.03%；而薇诺娜也凭借自己在敏感肌赛道的绝对龙头地位实现1.9亿+的销售额，位居第8。图1：2023年618天猫预售全期TOP10行业零售额和增速图2：美容护肤类前十品牌排行榜资料来源：商指针、国信证券经济研究所整理资料来源：商指针、国信证券经济研究所整理京东618在产品、价格、服务持续升级的推动下，带动各大品牌实现快速增长。根据官方战报，服饰美妆消费快速恢复，并呈现出舒适、悦己的趋势，前4小时，京东美妆超1100个品牌成交额同比增长100%，兰蔻、雅诗兰黛、SK-ii、赫莲娜、科颜氏等多个美妆大牌成交额突破千万；黄金珠宝品类成交额同比增长超100%，其中中国黄金、菜百增长超3倍，周大生增长超50倍；奢品箱包品类成交额同比增长超100%，奢品饰品增长150%，其中PRADA成交额同比增长230%、MIUMIU增长超15倍。从抖音平台的情况来看，根据商指针数据，在618预售期间，女装成为618期间最大赢家，实现35亿+的零售额，美容护肤紧随其后实现5.7亿+，而美容/个护仪器也实现1.4亿+，位列行业排名第十。同时根据抖音官方预售战报，家电行业预售GMV同比高增808%，大疆预售期间GMV超去年双十一全期，小米预售GMV同比提升522%。而美奢行业预售强爆发，根据官方战报，极萌、雅诗兰黛、珀莱雅预售GMV均破千万元，雅诗兰黛官方旗舰店、极萌官方旗舰店、珀莱雅旗舰店、HBN官方旗舰店、OGP时光肌官方旗舰店分别为美奢行业预售GMV前五店铺，雅诗兰黛补水抗皱套装、极萌大熨斗12极射频美容仪、珀莱雅早C晚A套装成为热卖TOP3商品。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图3：抖音预售全期TOP10行业零售额图4：抖音美奢行业预售GMVTOP5店铺资料来源：商指针、国信证券经济研究所整理资料来源：抖音官网、国信证券经济研究所整理近期行业数据跟踪社零数据：1-4月社零同比增长8.5%2023年1-4月份，社零总额14.98万亿元，同比+8.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比+9.0%。4月社零总额同比