交银施罗德何帅的最新路演观点

交银施罗德何帅的最新路演观点，谈到了近两年价值投资方法暂时困难的原因，仅供参考：1、目前市场，景气度投资策略持续时间较长，从半导体到 cxo 到新能源到人工智能，当景气度上升和 下降时，估值都会趋于一种乐观或者悲观趋势，并且越来越极端，目前市场很少关注这个生意、这家 公司本身应该值多少钱。市场较多谈及“赛道”和“变化方向”，较少谈及“竞争力”和“安全边际”。记得在 2017-2020年，当时正好相反，市场较多基于长期质地，而对于短期业绩的变化不敏感，ROE 因子在定价中影响显著。2、市场的爱好就像每年的流行服饰一样，回头看都有道理，但就是较难预测。我们一直以来都是基于一种价值的视角去定价及投资，当股价过分悲观时投资，反之则谨慎，所以很 多时候是一种逆向投资，我们不知道为什么市场的趋势性在过去几年逐渐增强，也许是量化的交易结 构，也许是长线资金的暂时撤离，但整体我们在目前这种市场的背景下，“股价向价值均值回归型”的投资方法面对暂时困难。3、关于市场观点，从去年 1 季度至今变化都不大，我们对经济复苏预期不高，从而想要选出行业上对 经济依赖性不高，同时本身有较强阿尔法能力的公司，过去一年来看，大部分公司的表现都符合我们 的预期。4、在5月初，和过去几年一样，我们量化整理了全市场所有上市公司连续几年的财务指标，想要寻找 更多优秀的公司。但我们的结论却是，长期优秀的生意模式并不多，而长期优秀的公司更是屈指可 数。有趣的是，和前几年不同，目前这些公司的估值由于各种景气度的担忧，正处于历史低位，只是这种 投资机会并不好把握，它需要深度的研究避免价值陷阱，同时需要极度的耐心等待市场反应。这可以解答为什么我们自去年一季度至今都坚定地持有优质资产和优秀公司。我们会持续关注这些股价表现好或者不好公司的真实基本面，会基于一种理性预期定价，进行投资判 断，而尽力避免被市场或者自我情绪的影响。