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海容冷链是我国商用冷冻柜龙头,下游客户多为快消品龙头。公司具有较强的产品生产能力、高效决策体系和与头部客户战略合作等竞争优势。随着下游应用行业需求持续增长和大客户内供比例提升,公司有望实现持续增长。此外,原材料价格下行也为公司带来了利润弹性。预计公司23-25年归母净利润为4.1/4.8/5.9亿元,对应PE为18.5/15.7/12.8x,给予“买入”评级。