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5月制造业 PMI 环比下降 0.4pct至 48.8%，连续第二个月落入收缩区间。非制造业 PMI 环比下降 1.9pct至 54.5%。制造业与非制造业景气度分化。一、制造业：产需两端景气收缩，价格持续回落。二、非制造业：建筑业和服务业扩张放缓。三、小结：制造业与服务业继续分化。总体上看，5月 PMI 受整体需求疲弱拖累，连续第二个月落入收缩区间。制造业供需两端修复动能转弱，生产回落略大于需求，表明当前经济“内生动力还不强，需求仍然不足”。非制造业指数高位回落，仍保持扩张，但服务业就业持续承压。前瞻地看，在需求偏弱及季节性因素影响下，PMI 指数短期内或位于收缩区间。
