《国内经济观察报告》摘要：
4月，中国制造业PMI指数下滑至49.2%，非制造业PMI为56.4%，显示经济复苏速度放缓，特别是制造业需求低于预期，服务业虽仍保持较高景气度。政治局会议强调积极经济政策基调，但未提及大规模刺激措施。
制造业PMI指标出现普遍下滑，生产与新订单指数分别降至50.2%与48.8%，供需两端均有所放缓，供给虽仍在荣枯线上，但需求已低于临界点，表明经济内生动力不足。新出口订单指数回落后跌至47.6%，且行业间存在分化现象。价格指数继续回落，大中小型企业PMI均降至荣枯线以下，反映出制造业投资动力减弱。
非制造业PMI指数虽然较上月有所下滑，但仍保持在较高水平，服务业在消费场景恢复后表现出较强韧性，旅游业、交通等行业数据表现强劲。建筑业继续保持高景气度，受益于专项债增加和政策性金融工具的支持，尽管基础设施投资增速可能在未来放缓。
整体而言，经济复苏面临挑战，政策方向聚焦于供给改革与内需刺激，而非大规模刺激。对于债券市场，经济复苏放缓可能带来一定下行空间；股市方向相对确定，重点关注政治局会议提出的三大发展重点。然而，经济复苏速度、海外局势变化及国际金融市场风险仍存不确定性，需持续关注。
报告结论强调，经济复苏斜率放缓背景下，应关注政策落地情况、海外因素及金融市场风险，以调整投资策略。
