建筑材料行业消费建材西学东渐系列（二）涂料篇：赛道佳宜长聚焦，国牌兴可取一瓢

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建材行业深度分析报告，分析师毕春晖，投资评级为“看好(维持)”。报告主要关注涂料赛道，分析了品牌力、渠道和并购等方面。报告认为，涂料赛道具有强消费属性，品牌贯穿始终。美国涂料需求以C端为主，消费者认知是决定消费行为的主要因素，因此品牌成为无形壁垒。美国建筑涂料市场格局已逐步发展成熟，收并购推动集中度提升、强者恒强，宣伟的整合并购历程主要有两类效果，其一是在渠道方面提升密度、加强广度，其二是在品类方面持续外延。国牌涂料有望向上突破，破局核心在品牌。我国建涂市场仍以外资主导，2021年立邦/三棵树市占率分别为13%/6%，国牌破局点在于1）品牌建立：当前尚存在国牌涂料发展的空间，低线城市尚存在空白区域，高线城市方面，国牌早期发力大B渠道后也建立了品牌、扩大规模并拥有一定资金，为后续渠道铺设、经销商利润分成以及营销投入等方面打下基础；2）渠道布局：核心是公司对于经销商的绑定能力，国牌通过赋能和让利绑定零售经销商、通过定制服务绑定小B经销商。建议重点关注涂料国牌龙头三棵树，公司通过激励绑定经销商深耕C+小B渠道，契合未来国内长期朝存量房发展的趋势，同时热点事件营销+产品口碑打造品牌力，“马上住”一体化服务提升品牌溢价。