5月下半月宏观高频数据跟踪：生产消费走弱，楼市相对温和

投资要点: ►下游需求：消费有所回落，楼市相对温和 物流方面，货物运输持续修复，国际航班保持回升。消费方面，居民消费需求在五一假期提前释放，5月中下旬，电影市场和汽车销售均有所回落。房地产方面，新房销售回升，土地成交持平，二手房有所降温。新房销售方面，5月下半月，30城商品房销售面积为733.31万平万米，日均销售面积45.83万平方米，较上半月水平明显回升。土地方面，5月后两周 ，全国土地成交面积3153.78万平方米，与5月前两周基本持平，但较去年同期下降7.3%。二手房方面，5月百城二手住宅价格环同比均现回落。外贸方面，波罗的海干散货指数（BDI），中国出口集装箱运价指数和上海集装箱运价均现回落。 ►工业生产：基建修复放缓，开工率出现分化 基建修复节奏放缓，水泥库存持续走高。5月下半月，磨机运开工率和水泥发货率温和修复。石油沥青装置开工率先降后升，较4月份整体有所回落 。水泥库容比持续攀升 ，已至历史同期最高位。5月，水泥价格和南华玻璃价格指数均有所回落。4月，挖掘机开工小时数和销售量都由增转降，均处于历史同期低位。 工业开工率有所分化，上游行业开工率较4月末整体回落，下游开工率则有所回升。其中，200万吨以上焦化企业开工率持续回落；唐山高炉和主要螺纹钢厂开工率小幅回升，但均低于其4月末水平；国内PTA开工率明显回落。江浙织机负荷率快速回升。 全钢胎开工率月末有所回落，半钢胎开工率则继续保持在高位。 库存全面回落。钢铁、焦炭库存以及PTA库存均有所回落。 物价：食品价格相对平稳，大宗价格普遍回落 5月下半月，食品价格相对平稳，猪肉价格继续底部震荡，蔬菜和水果价格小幅回升；中上游大宗商品价格普遍回落。 ►货币市场：资金面保持稳定 5月下半月，资金面整体保持稳定。从资金利率来看，7天利率在月末有所上升，但抬升幅度弱于前月。隔夜利率在月末两日有所回升，但并未出现利率倒挂现象。 5月下半月，国债1年期和10年期利率分别回落8个基点和3个基点，至1.98%和2.69%。至5月31日，人民币对美元贬值较5月15日累计贬值1540个基点至7.1085。人民币贬值扩大的直接原因是美债长端利率回升带动美元走强。短期“破7”，无论实际影响还是预期影响均不大，过去已发生过多次且都平稳度过。 风险提示 经济出现超预期变化。 1.下游 1.1.人流物流：货运物流持续修复 物流运输持续修复，国际航班保持回升。5月后两周，整车货运流量指数均值为96.19，较上半月明显回升，与4月均值基本持平，但较去年同期下降约4.2%；公路物流运价指数则保持平稳。 1.2.居民消费：消费有所回落 5月下半月，观影市场逐步回归平静。中间虽有“520”带动票房出现阶段性回升，但明显不及五一档的火爆。截至5月30日，5月份电影票房共计33.6亿元，从历史数据来看，5月电影票房接近去年同期的4.7倍，已接近2019年水平。 5月汽车销售“先扬后抑”。“五一”期间，部分地方政府、厂商进行了临时性补贴，“五一”车展对短期市场促进也很强，助力五月开局市场爆发，“五一”订单逐步释放，利好整个五月前两周市场。但由于月初部分客户需求提前释放，5月中下旬的终端客流、订单转淡，市场热度逐步回落。 5月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期下降6%；全国乘用车厂商批发148.0万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期下降6%。 新能源车维持高增长。5月1-28日，全国新能源车市场零售48.3万辆，同比去年同期增长82%，较上月同期增长0%；今年以来累计零售232.6万辆，同比增长43%；全国乘用车厂商新能源批发55万辆，同比去年同期增长81%，较上月同期增长1%；今年以来累计批发265.8万辆，同比增长49%。 1.3.房地产：楼市相对温和 5月下半月，新房销售回升，土地成交持平，二手房有所降温。 新房销售方面，5月16日-5月31日，30城商品房销售面积达到了733.31万平万米，日均销售面积45.83万平方米，较5月上半月36.93万平方米的日均销售面积明显回升。5月，30城新房成交面积为1287.31万平方米，约合2022年同期的水平121.02%，2021年同期水平的67.1%。 土地方面，5月后两周，全国土地成交面积先升后降，累计成交3153.78万平方米，与5月前两周基本持平，但不及去年同期水平，同比下降7.3%。今年以来，商品房待售面积保持在在6.55亿平方米的附近高位水平，下降缓慢，一定程度上压制了房地产企业的拿地动力。 二手房方面，受新增挂牌房源量持续攀升影响，需求端观望情绪渐浓，二手房市场有所降温。5月后两周，全国挂牌指数较上半月回落5.5个点。根据中指研究院数据，5月，百城二手住宅价格环同比跌幅分别达到0.25%和1.52%。 1.4.外贸出口：运价指数均现回落 5月下半月，波罗的海干散货指数（BDI）快速回落。截至5月30日，BDI较5月15日水平累计下降约26.2%，较4月末下降28.7%，降幅较为明显。 中国出口集装箱运价指数和上海集装箱运价均现回落。5月下半月，中国出口集装箱运价指数（CCFI）再度回落，累计下降1.8%，上海出口集装箱运价指数(SCFI)则较前值基本持平。CCFI和SCFI较其4月末水平分别下降2.67%和1.63%。 2.中游 2.1.基建投资：基建修复节奏放缓 基建修复节奏放缓，水泥库存持续走高。5月下半月，磨机运开工率和水泥发货率温和修复，分别累计回升0.33个百分点和2.26个百分点，至47.76%和47.85%。5月下半月，石油沥青装置开工率先降后升，较4月份整体有所回落。水泥库容比持续攀升，相对4月末累计上升1.6个百分点，达到70.58%，为历史同期最高位。库存压力下，5月水泥价格持续回落，较4月末价格水平累计下降6.77%；南华玻璃价格指数大幅回落，5月份累计下降21.42%。4月，挖掘机开工小时数和销售量都由增转降，均处于历史同期低位。 2.2.工业生产：开工率有所分化 5月下半月，工业开工率有所分化，上游行业开工率较4月末整体回落，下游开工率较上月则有所回升。其中，200万吨以上焦化企业开工率持续回落，两周累计下降1.5个百分点，至79.0%，较4月底累计回落5.3个百分点；近两周，唐山高炉开工率小幅回升0.79个百分点，至58.79%，但与其4月水平相比有所回落；主要螺纹钢厂开工率累计回升0.99个百分点，至46.56%，但仍低于4月末水平。国内PTA开工率近两周明显回落，累计下降3.72个百分点，至74.22%，5月以来累计下降5.48个百分点。 5月下半月，江浙织机负荷率明显回升，累计增加4.35个百分点，至60.46%。五一假期过后，全钢胎和半钢胎开工率均出现快速回升。但是月末，全钢胎开工率又回落至63.76%，处于历史同期中位数附近，而半钢胎开工率则持续回升，保持在历史高位。 2.3.工业库存：库存全面回落 5月下半月，库存全面回落，各主要库存指标较4月末均出现明显下降。其中，主要钢材品种库存累计下降86.12万吨，至1244.13万吨；主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存回落13.12万吨，至230.61万吨；节后，焦化企业焦炭库存快速回落，两周累计减少33.71万吨，至85.5万吨；PTA库存天数持续回落，累计下降1.06天，至5.55天。 3.上游 3.1.大宗商品：上游价格普遍回落 3.2.食品价格：整体相对平稳 5月下半月，食品价格整体相对平稳，猪肉价格继续底部震荡，蔬菜和水果价格小幅回升。截至5月31日，农产品批发市场猪肉平均价格为19.26元/公斤，累计下降0.46%。蔬菜平均批发价格小幅回升，累计上涨3.14%；水果平均批发价格小幅回升0.74%。 4.货币市场：资金面保持稳定 5月后两周，资金面保持稳定。从资金利率来看，7天利率整体保持稳定，在月末有所明显上升，但抬升幅度弱于前月。隔夜利率在月末两日有所回升，但是未出现利率倒挂现象。央行通过公开市场的货币投放规模较小，两周仅累计投放60亿元。 5月下半月，国债长短端利率有所回落，国债1年期利率在5月31日较5月15日累计降低约8个基点至1.98%，国债10年期利率累计降低约3个基点至2.69%。 外汇市场，5月下半月，人民币对美元贬值有所扩大，美元兑人民币（在岸）即期汇率持续上升，在5月31日较5月15日累计贬值1540个基点至7.1085。人民币贬值的直接原因是美债长端利率回升带动美元走强，市场主导定价下人民币自然、正常有所贬值。短期“破7”，无论实际影响还是预期影响均不大，过去已发生过多次且都平稳度过。 5.风险提示 宏观经济、产业政策出现超预期变化。