宏观利率日报：央行发布一季度货币政策执行报告

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 债券日报 2016年5月7日 央行发布一季度货币政策执行报告 ——宏观利率日报160507（总第25期） 核心要点： 分析师 ◎周五（5月6日），银行间质押式回购隔夜利率报2.02%，微幅下行0.20BP；7天期（R007）报2.43%，微幅下行0.22BP。一年期国债收2.34％，较前日微幅下行0.97BP；十年期国债收2.90％较前日微幅下行0.01BP。一年期国开债收2.64％，较前日微幅下行0.49BP；十年期国开债收3.39％，较前日微幅下行0.38BP。央行进行了300亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.25%，与上期持平。周五（5月6日）人民币对美元汇率中间价报6.5202，前一日6.5128，较前一交易日贬值0.0074。人民币兑美元在岸价(CNY)16:30收6.5023，前日收6.5068，较前日升值0.0045，夜盘价格收6.4965。5月6日，人民币离岸市场汇率23:00处于6.5124一线，与在岸夜盘收盘价点相差0.0159。当日，央行在公开市场以2.25%利率进行7天期300亿元规模的逆回购操作，同日有300亿元7天期逆回购到期，公开市场日内零投放。至此，本周公开市场实现资金净回笼2200亿，延续了上周的净回笼态势。 ◎央行下一阶段的货币政策总体会坚持对当前稳健总基调的延续，为了同步落实稳增长、调结构与促发展的各项目标，央行货币政策不会出现转折性的显著收紧。诚如央行所表述，当前我国经济企稳复苏的基础并不稳固，短期经济回升对于房地产与基建的依赖较为明显，而经济内生增长动力仍然有待培育。通胀形势短期并无很大忧虑，但货币政策需要考虑对于通胀的长期影响。总体而言，短期角度来看，无论从稳增长的需要，还是为去产能、去杠杆提供一个适宜的货币金融环境，央行当前的货币政策都不宜过度从紧，正如央行表述，中性适度是一个妥善的选择，央行会在综合运用数量与价格型政策工具的基础上，强化对于价格型、结构化工具的运用，完善货币政策传导机制。从长期角度而言，央行货币政策的灵活掌握需要综合考虑国内外经济形势的动态变化，以及通胀的滞后性影响对于政策的制约。综合来看，央行对于降息、降准等总量工具的运用会较为谨慎，但是这并不是央行收紧货币政策的表现。央行会综合运用包括公开市场、定向与结构性投放工具来为市场提供适宜的流动性，保持市场资金利率的平稳运行，央行的货币政策实践将更加体现适时适度的特征。 联系人 张宸 ：（8610）83571342 ：zhangchen_yj@ chinastock.com.cn 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi @chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515030003 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 1.每日市场简评 ................................................................................................................................................................... 2 2.市场资金利率 ................................................................................................................................................................... 4 3.外汇市场形势 ................................................................................................................................................................... 5 4.债券市场行情 ................................................................................................................................................................... 5 4.1二级市场概况......................................................................................................................... 5 4.2一级市场概况..........................................................................................................................6 5.宏观经济信息.............................................................................................................................6 5.1央行发布一季度货币政策执行报告摘要........................................................;..................................6 6.全球央行动态............................................................................................................................7 6.1欧洲央行月报：欧元区通胀停滞不前 下半年或将回升......................................................................7 6.2澳洲联储公布货币政策季度声明..................................................................................................8 7.全球市场资讯............................................................................................................................8 7.1美国4月非农创去年9月以来最低增速，远逊预期...........................................................................8 7.2欧元区4月零售业PMI恶化至14个月低.......................................................................................9 8.能源市场要闻............................................................................................................................9 图表目录 表1：短期资金利率 ........................................................................................................................................................... 4 表2：30日利率品种交易情况........................................................................................................................................... 5 表3：30日利率债发行情况............................................................................................................................................... 6 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1.每日市场简评 周五（5月6日），银行间质押式回购隔夜利率报2.02%，微幅下行0.20BP；7天期（R007）报2.43%，微幅下行0.22BP。一年期国债收2.34％，较前日微幅下行0.97BP；十年期国债收2.90％较前日微幅下行0.01BP。一年期国开债收2.64％，较前日微幅下行0.49BP；十年期国开债收3.39％，较前日微幅下行0.38BP。央行进行了300亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.25%，与上期持平。周五（5月6日）人民币对美元汇率中间价报6.5202，前一日6.5128，较前一交易日贬值0.0074。人民币兑美元在岸价(CNY)16:30收6.5023，前日收6.5068，较前日升值0.0045，夜盘价格收6.4965。5月6日，人民币离岸市场汇率23:00处于6.5124一线，与在岸夜盘收盘价点相差0.0159。当日，央行在公开市场以2.25%利率进行7天期300亿元规模的逆回购操作，同日有300亿元7天期逆回购到期，公开市场日内零投放。至此，本周公开市场实现资金净回笼2200亿，延续了上周的净回笼态势。 昨日央行发布2016年第一季度货币政策执行报告，有许多政策表述值得我们加以关注。 首先从央行对当前国内外政治、经济形势的判断来看，国际方面，全球经济的再平衡调整仍将延续，主要体现为全球经济增长较为疲弱，发达经济体增长势头趋缓，部分新兴经济体经济形势严峻。美联储货币政策正常化进程的节奏和力度，以及部分国家推出的“负利率”等非常规货币政策等不确定变量对于全球经济体的溢出效应，进而由全球经济体由此产生的回溢效应，都将对全球跨境资本流动、大类资产配置、金融市场以及宏观政策等产生影响。地缘政治局势的复杂与不稳定因素也会对全球经济产生显著影响，全球市场信心脆弱。从上述表述来看央行对于国际经济金融风险仍然保持高度关注，尤其对于美联储加息、收紧资产负债表的潜在可能性，及推进节奏与力度需要保持密切观察。全球经济增长的总体放缓对于我国经济，尤其是进出口的不利影响也须引起注意。 国内方面，短期来看，前期出台的一系列宏观调控措施正在显现累积效应，流动性整体保持平稳，市场利率总体维持低位平稳，货币信贷与社会融资总量增速较快，消费与服务业也为经济平稳增长作出更大贡献。因此一季度，我国经济运行出现了积极变化，工业生产、固定资产投资增速均有所改善。但是，仍然应注意，从中长期角度而言，当前我国经济的结构性矛盾仍然突出，经济企稳回升对于房地产与基建投资的依赖较大，民间投资存在被挤出