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根据研报正文，白酒板块相对于沪深300指数在12~14年间相对跑输，但其余完整年份仍能获取超额收益。茅五泸14~22年复合收益率分别为25%、16%、23%，而沪深300指数为6%，长期具备相对优势。啤酒板块在过去5年和10年维度看，啤酒龙头累计涨跌幅均跑赢沪深300指数。调味品上市至今，海天累计收益明显跑赢大盘。乳制品在食品饮料板块内属于成熟的子赛道，双强之间面临竞争问题。休闲食品方面，小零食在经济弱复苏背景下确定性强，卤味需求和成本4月双重改善。
