策略周评：珍惜“弱预期”的窗口期

当前市场悲观情绪浓厚，投资者对2023年市场演绎存在过高预期。陈刚和陈李两位证券分析师认为，应从经济增速中枢下台阶的视角去交易，而非仅仅关注复苏的强度。他们构建了“单位M2创造GDP效率”的指标，该指标已经步入2013-2015年的低区间，参考该时期的经济增速中枢下台阶过程，新的阶段可能进入3%-5%的区间。此外，他们认为，随着经济增速下台阶，利率中枢也将下台阶，投资者将在中长期降低大类资产的预期收益水平，对于稳定现金流和稳定分红的品种关注度将提升。在总量政策效率下降、经济下台阶的过程中，政策将从两个方面逐步发力，即“改革”和“转型”。改革出发点在于提升经济效率，转型出发点在于寻找新动能。在新阶段经济中枢和利率中枢下台阶的过程中，结构性组合政策的可能性更大，而非大规模流动性边际释放。因此，投资者应珍惜“弱预期”的窗口期，关注稳定现金流和稳定分红的品种，以及AI+、数字经济、数据要素等新阶段转型政策的重点领域。

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