2022年报点评：直播与社交利润率稳步提升，加强海外市场拓展

映宇宙（3700.HK）2022年度报告的点评显示，公司实现了营业收入63.19亿元，虽同比下降31.13%，但直播与社交业务的利润率稳步提升。通过打造产品矩阵发展模式，映宇宙在直播、社交和相亲等领域取得了显著进展。在直播生态方面，公司优化了主播孵化体系，提升了用户体验和社交互动，从而提高了直播业务的利润率。社交业务则通过矩阵式产品布局和优化流量分配算法，实现了用户留存率和利润率的稳定增长。在相亲领域，线下相亲门店的管理和运营也趋于成熟。

映宇宙通过降本增效策略，使得2022年的毛利率提升至40.30%，相比上一年度上升了4.28个百分点。销售费用和管理费用分别有所变化，其中销售费用减少了8.42亿元，管理费用增加了5.13亿元，主要与子公司蓝莓社交网络公司的商誉减值有关。尽管如此，若不考虑商誉减值等因素，映宇宙经调整后的净利润为3.88亿元，净利率达到6.13%，较去年提升了0.88个百分点。

映宇宙正积极拓展海外市场，计划将在国内验证的商业闭环和运营逻辑复制到更多国家和地区，同时结合当地文化、习俗和生活习惯，推动海外业务的发展。预计映宇宙将在2023-2025年的归母净利润分别为3.74亿元、4.67亿元和5.66亿元，对应现有股价的PE分别为3.9X、3.1X和2.6X，维持“推荐”评级。

风险提示包括国内泛娱乐直播的加强监管以及海外市场拓展可能低于预期的风险。映宇宙是中国领先的全场景新社交平台，成立于2015年，于2018年在港交所上市。公司旨在利用全新技术形态，创建现实与虚拟相结合的多维社交矩阵。

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