A股七大资金主体面面观：待第三波交易潮起

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023年05月24日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 待第三波交易潮起 ——A股七大资金主体面面观 [Table_Summary] 投资要点：  公募基金：23年4月新发基金份额仍低。23年4月新成立公募偏股型基金份额262亿份，较3月新发478亿份减少217亿份，23年3-4月新发基金份额总数740亿份，月均仍处在500亿以下水平。新发水平仍然处于低位，23年1月到23年3月新发水平迎来一小波脉冲，但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次回落，当前反弹力度尚不足以刺激市场、推动新发。  私募证券基金：4月仓位下降，已低于中位水平。3月私募仓位表现稳健，与二月水平基本持平。但根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，4月环比下行1.91pcts至67.32%，下降至37%分位，低于2010年以来中位水平。  北向资金：4月净流入趋势受阻。北向资金4月净流出-45.53亿元，在5个月净流入之后趋势受阻，再次净流出。增配行业而言，23Q2来看，北向增配领先行业有电力设备、石油石化、汽车，减配行业有电子、商贸零售、机械设备。2023年5月18日，我们测算电力设备行业在23Q2获北向主动增配+1.97pcts，石油石化+0.15pcts，汽车+0.11pcts。电子配比下降0.33pcts。绝对配比方面仍是电力设备、食品饮料、医药领先。  两融资金：与3月基本持平。4月末两融余额为1.61万亿，占流通A股市值比例2.23%。其中融资余额1.51万亿，融券余额升至932亿，与3月基本持平。2022年全年融资余额下降2675亿元，结合当前经济及市场环境的改善，杠杆资金在仍有提升空间。  保险资金：3月仓位环比下降，接近2013年来中位数。保险资金23年3月权益仓位下降至12.79%，接近历史中位水平。继22年11月保险资金权益仓位环比强势上行后，12月仓位小幅回落至历史中位水平；23年1月保险资金权益仓位则突破2022年全年高点水平，23年2、3月权益仓位连续下降，接近历史中位水平。  银行理财：发行减到期持续高位。以收益起始日来看，23年4月理财产品发行数量为3303只，较3月下降了16.8%，发行-到期数量1283只。2022年至今来看，资管新规落地后，理财产品进入平稳向好发展趋势，月度发行-到期数量波动较过往显著减小且基本为正。  产业资本：4月净减持水平下降。4月产业资本交易日均净减持规模为13.43亿，较3月的24.29亿有所下降。4月整体净减持规模为255亿元，交易日均同样下降，市场在短暂回落后重新上升。解禁方面，当前23年5月整体解禁水平在3500亿元左右，6月将大幅上升至7500亿水平。分行业来看当前至年底的解禁情况，电子、银行解禁压力仍大，超3500亿水平。  3主体资金流指标：2015年底以来29%分位。截止2023年5月17日，3主体资金流指标值为-0.11，位于2015年底以来的29%分位。近期微降主要由于北向资金流转弱，且新成立偏股型基金也有较快回落。当前水平来看，3主体资金在第二波脉冲上升之后再次下降，市场降温明显。  风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。 策略专题 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 公募基金：23年4月新发基金份额回落 ..................................................................... 4 2. 私募证券基金：4月仓位已低于中位水平 .................................................................... 6 3. 北向资金：4月净流入趋势受阻 .................................................................................. 7 4. 两融资金：与3月基本持平 ......................................................................................... 9 5. 保险资金：3月仓位环比下降，接近2013年来中位数 ............................................. 11 6. 银行理财：发行减到期持续高位 ................................................................................ 12 7. 产业资本：4月净减持水平下降 ................................................................................ 13 8. 3主体资金流指标：2015年底以来29%分位 ............................................................ 15 9. 风险提示 .................................................................................................................... 15 bW9ZaXcUaX8YoPpOaQbP8OoMpPoMoNkPpPqNjMsQtObRpPvMuOtRvMxNrNnP 策略专题 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：各大资金主体关键指标月度表现 ............................................................................ 4 图2：23年4月新发262亿份，较3月新发478亿份减少 ............................................ 4 图3：4月主动、被动产品新发均环比下降，主动型仍占主导地位 ................................. 5 图4：23年3月存量偏股小幅净赎回 .............................................................................. 5 图5：各类型型基金估算仓位整体呈下降趋势（%） ....................................................... 6 图6：3月私募证券基金规模小幅回升，股票型新发数量稳健 ......................................... 6 图7：4月私募仓位降至低位，在37%分位 ..................................................................... 7 图8：3月私募证券基金管理人小幅增加 ......................................................................... 7 图9：4月北向由净流入转为净流出 ................................................................................. 8 图10：23Q2至今，北向净流入电力设备、有色金属，净流出电子、计算机 ................. 8 图11：北向23Q2增配电力设备、石油石化、汽车 ......................................................... 9 图12：4月两融余额占比小幅下降 .................................................................................. 9 图13：4月两融交易持续回暖 ....................................................................................... 10 图14：两融23Q2显著净流入传媒、金融 ..................................................................... 10 图15：两融余额行业分布，传媒、银行、电子占比上升，电力设备下降显著 .............. 11 图16：23年3月保险资金仓位环比下降，接近2013年来中位数 ................................ 11 图17：保险资金权益规模23年3月走低 ...................................................................... 12 图18：4月理财产品新发3303只，发行减到期持续高位 ............................................. 12 图19：4月基础资产包含股票的理财产品数量占比较3月小幅增长 ............................. 13 图20：产业资本4月净减持水平下降 ............................................................................ 13 图21：23Q2以来交通运输净增持领先全行业，电子净减持领先全行业 ....................... 14 图22：6月解禁市值显著高于5月 ................................................................................ 14 图23：当前至年底，电子、银行解禁压力仍大 ............................................................. 15 图24：3主体资金流指标当前位于2015年底以来的29%分位 ..................................... 15 策略专题 4 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明