本报告探讨了高质量时代背景下投资框架的重要性和构建方法。随着党的二十大报告强调全面推动中国式现代化，并将其本质要求之一定为高质量发展，资本市场对“高质量”政策内涵的跟踪和纳入投资思考框架变得尤为关键。报告提出了“BBT”（补短、变革、提优）行业分类框架，旨在填补市场上对中长期行业政策定位认知的不足。
BBT框架详解
B：补短
- 定义：“补短”关注于解决供给不足问题，分为对外依赖度高的领域和有需求但未有效满足的领域。
- 示例：
- 对外依赖度高：种子、芯片、高端机床等。
- 需求未有效满足：农业种子、工业软件、托幼养老服务等。
B：变革
- 定义：“变革”侧重于供给先行，旨在顺应科技和产业变革，促进经济、社会、生态、安全等多目标的统一发展。
- 示例：
- 科技前沿：光伏、锂电等新能源产业。
- 现代基础设施：信息基础设施、5G网络建设、绿色交通等。
T：提优
- 定义：“提优”着眼于提升供给体系的整体质量、效率和对需求的适配性。
- 示例：
- 钢铁集中度提升。
- 制造业智能化改造。
- 酒店品牌化升级。
- 体育产业结构调整。
投资逻辑与策略
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BBT框架下的定价逻辑：
- B：补短：类似期权交易，收益与风险非线性，强调广度投资策略。
- B：变革：类似期货交易，关注长远价值，需要对短期波动有较高容忍度，侧重市场份额的变化。
- T：提优：类似现货交易，注重当前表现定价，对择时要求较高。
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经济周期与产业周期的配置策略：
- 弱复苏环境有利于“B：补短”行业。
- 强复苏或经济过热环境下，提优类行业表现较好。
- 经济衰退期则适合布局“B：变革”行业。
风险提示
结论
构建“BBT”框架有助于投资者从供需双侧视角审视行业，制定更符合当前和未来经济发展趋势的投资策略，特别是在“补短”、“变革”和“提优”三个维度上的精准定位，将为投资者提供新的启发和视角。
