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有色金属行业2022年&2023Q1总结：万山磅礴看主峰，今朝春色更胜锦

有色金属 2023-05-07 民生证券比你帅

总结如下：

2022年，有色金属板块在二级市场的表现不佳，整体下跌，但其业绩却出人意料地亮眼，尤其是2023年第一季度，股价回暖，业绩虽然短期内承压，但整体展现出积极趋势。

具体数据分析如下：

二级市场表现：
- 2022年，有色金属板块在申万指数中的涨跌幅为-20.31%，排名19位。
- 自2022年初以来，板块整体涨幅为-16.66%，依然排名靠后。
- 至2023年初至今，有色金属板块涨幅达到4.58%，排名提升至第10位，显示板块整体走强。
细分板块表现：
- 黄金板块自2022年以来表现优于其他板块，涨幅居前。
- 基本金属板块在2023年第一季度价格多数下跌，承压明显。
- 能源金属板块，如锂板块，2022年业绩增长显著，但2023年第一季度出现下滑。
业绩分析：
- 2022年，有色板块的营业收入和营业成本均实现了快速增长，且营业收入增速超过成本增速，导致毛利率上升。
- 2023年第一季度，营业成本增速超过了营业收入，毛利率略有下降。
- 归母净利润方面，2022年同比增长76.96%，显示出强劲的增长势头；2023年第一季度则同比下降12.13%，环比下降7.17%，短期承压。
板块内部表现：
- 第一季度，黄金和金属新材料板块业绩表现最佳，而基本金属和能源金属板块则面临压力。
- 贵金属板块的金银价格在2023年第一季度分别同比变化1.39%和-4.47%，但归母净利润同比增长12.84%，环比下降15.49%。
- 基本金属板块中，铝和铜的价格在第一季度环比上涨，但其他基本金属价格下跌，整体营收环比仅上涨0.41%。
- 能源金属板块，如锂板块，尽管2022年业绩显著增长，但在2023年第一季度出现了同比和环比的下降。
投资建议：
- 看好贵金属、铜铝和锂镍的机会，认为工业金属在金融属性压制边际缓解、国内需求稳步复苏的背景下具有投资价值。
- 对能源金属的展望是供需缓解价格回归，资源端溢价仍高，锂和钴板块的业绩表现将受到关注。
- 贵金属板块则受益于加息周期接近尾声和全球货币超发背景下央行购金需求的上升。
风险提示：
- 金属价格大幅下跌的风险。
- 终端需求不及预期的风险。
- 全球经济衰退的风险。