PVC2023年5月月报：基本面压力仍大

1 / 8 能化投资研究部 研发报告 PVC 2023年5月月报 2023年5月6日 基本面压力仍大 ——PVC2023年5月月报 行情复盘 2023年4月PVC呈区间震荡走势，运行区间在5950-6300之间。4月PVC处于集中检修期，产量下降，内需表现弱势，下游开工有明显走弱，出口新增签单低位，出口表现也弱，行业库存小幅去库，去库主要是由上游检修驱动，检修季整体去库幅度较小，PVC价格呈区间震荡。 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447 投资咨询从业证号：Z0015943 :021-65789376 :zhouqin_qh@chinastock.com.cn 银河能化微信公众号 2 / 8 能化投资研究部 研发报告 图1: 2023年4月PVC呈现区间震荡走势 数据来源：文华财经、银河期货 图2: PVC上游企业库存 图3: PVC社会库存 数据来源：隆众资讯、银河期货 数据来源：卓创资讯、银河期货 图4: 山东烧碱价格 图5: 山东氯碱一体化利润 3 / 8 能化投资研究部 研发报告 数据来源：隆众资讯、银河期货 数据来源：卓创资讯、银河期货 检修集中，产量下降 4月春检季，产量下降明显。2023年4月PVC产量182.5万吨，日均产量环比下降4.4%，同比下降4.5%，累计同比下降0.45%。新产能，信发40万吨+广西华谊40万吨一季度已投，万华化学（福建）40万吨4月19日量产20万吨，聚隆化工40万吨装置预计5月量产。4月PVC处于春检季，4月检修损失量达59万吨，环比增加6万吨。 表1: 2022-2023年PVC新增产能情况 4 / 8 能化投资研究部 研发报告 数据来源：隆众、卓创、银河期货 图6: PVC产量 图7: PVC粉开工率 数据来源：卓创、银河期货 数据来源：卓创、银河期货 图8: 山东外购电石法利润 图9: 山东一体化利润 数据来源：卓创、隆众、银河期货 数据来源：卓创、隆众、银河期货 内需表现弱势 2023年1月PVC内需157.4万吨，2月158.7万吨，3月179.2万吨，同比下降0.6%，累计同比下降0.9%。从终端地产看，3月地产销售面积累计同比下降1.8%，降幅比2月收窄1.8个百分点，新开工面积累计同比下降19.2%，降幅比2月扩大9.8个百分点，竣工面积累计同比增长14.7%，增幅比2月扩大6.7个百分点。竣工表现进一步走好，但新开工表现更加转差。从PVC下游制品开工看，4月制品开工有明显走低，需求表现 5 / 8 能化投资研究部 研发报告 弱势，终端订单表现差。 图10: PVC月度需求季节性 图11: PVC下游制品开工率 数据来源：隆众、卓创、银河期货 数据来源：隆众资讯、银河期货 图12: PVC管道制品开工率 图13: PVC型材制品开工率 数据来源：隆众资讯、银河期货 数据来源：隆众资讯、银河期货 图14: 30大中城市商品房成交面积 6 / 8 能化投资研究部 研发报告 数据来源：wind、银河期货 出口压力较大 3月PVC粉出口环比下降，未来出口压力较大。3月PVC粉出口21.5万吨，环比下降5.6%，同比下降2.8%，累计同比增长37.7%。其中出口至印度的PVC粉3月减少至8.6万吨。2023年1-3月份国内PVC出口65.30万吨，其中出口至印度37.47万吨，占比57.4%。PVC未来的出口压力较大，一是外需在高利率背景下，整体有走弱预期。其次，美国前期因为寒潮冲击供应，出口明显减少，但美国PVC出口从去年8月份开始已经逐步恢复到高位水平，美国PVC当前的现状是高产量、高库存、高出口，美国出口增加挤压国内出口空间。 1-3月PVC地板出口已经在大幅走弱，出口至美国地板接近砍半。3月PVC地板出口38.6万吨，累计同比下滑29.8%。1-3月出口至美国PVC地板41.4万吨，同比下降44%。1-3月美国成屋销售1299千套，累计同比下降27.6%。美国地产弱势，外盘仍在加息中，高利率背景下外需比较悲观，PVC 地板出口后市展望也较为悲观。 图15: PVC粉出口 图16: PVC地板出口 数据来源：海关总署、银河期货 数据来源：海关总署、银河期货 图17: 出口至美国的PVC地板 图18: PVC出口利润 7 / 8 能化投资研究部 研发报告 数据来源：海关总署、银河期货 数据来源：隆众、银河期货 图19: 美国新屋销售 图20: 美国成屋销售 数据来源：美国商务部普查局、银河期货 数据来源：全美地产经纪商协会、银河期货 后市展望 PVC当前仍旧面临高库存压力，供应端，5月检修预期环比减少，新产能有投放预期，需求端，内需表现弱势，PVC未来的出口压力较大，一是外需在高利率背景下，整体有走弱预期，同时美国出口增加挤压国内出口空间。美国地产弱势，外盘仍在加息中，高利率背景下外需比较悲观，PVC 地板出口后市展望也较为悲观。 整体看，PVC基本面压力仍大，中长期仍旧悲观，继续打压边际产能。 8 / 8 能化投资研究部 研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 能化投资研究部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电12 月底，国内迎来新冠疫情感染高峰冲击，成品油需求大幅受挫，尽管原油价格依旧 坚挺，但国内成品油价格大幅回落。1 月份中旬疫情冲击基本结束，春节假期开启，出行需 求同比大幅走强，推动成品油价格显著走强。话：400-886-7799