德尔玛是一家小家电差异化破局者,通过多品牌高效运营实现快速发展。公司拥有互联网基因,以自有品牌“德尔玛”和授权品牌“飞利浦(含水家电及局部按摩器品类)”等小家电多品牌布局。公司2018-2022年收入复合增长36%至33亿,归母净利润复合增长48%至1.9亿。生活类小家电行业保持活力,腰部品牌存差异化机会。公司所处的手持清洁电器、水健康和局部按摩器均为长坡厚雪赛道。公司具备快速反应、高效运营和飞利浦品牌认知度高的核心优势。预计2023-2025年归母净利润为2.4/3.0/3.7亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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