云南地区零食量贩调研反馈：本土品牌突围，精细化运营待破局

2026年04月30日 证券研究报告/行业专题报告 食品饮料 评级：增持（维持） 分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：于思淼执业证书编号：S0740526020002Email：yusm@zts.com.cn 报告摘要 引言：伴随全国量贩零食赛道迈入“双寡头”（鸣鸣很忙、万辰集团）时代，行业竞争已从单纯的跑马圈地转向店型迭代与精细化运营。在巨头加速全国化布局的背景下，区域本土品牌的生存现状与业态创新成为重要观察窗口。我们本次在昆明实地调研具备一定代表性的区域品牌“零食很能嗨省钱超市”以及“快乐厨师便利店”，进一步观察在理性消费趋势下，区域零食量贩业态的演变方向。 上市公司数127行业总市值(亿元)42,378.94行业流通市值(亿元)41,840.75 云南市场概览：地域特征鲜明，大众消费占主流。云南区域零食量贩市场呈现出鲜明的“滇派”地域特征与渠道格局。受限于大众消费为主的市场环境及云贵高原地形导致的高物流成本，本土量贩品牌多聚焦于昆明及各州市城区，较少盲目下沉至乡镇市场。在产品端，迎合旅游大省的外来游客需求，定量装零食与本土特色品牌占据主导，散称品类占比较低。当地正积极寻求破局，通过布局“折扣超市”复合业态、深耕景区特色门店，并依托地缘优势探索面向东南亚的渠道出海，积极开辟新的业绩增长点。 零食很能嗨省钱超市：“零食+”拓宽场景，终端运营细节待优化。①门店在引流方面表现极为积极。视觉上，门店门头采用了高饱和度的色彩，视觉冲击力强，门口显著位置张贴了低价爆品的海报（对比周围超市产品具备价格优势），通过价格数字吸引过路客流；听觉上，店内采用“背景音乐+口播广告”穿插播放的模式，店内高频次听到了对“盐津铺子辛辣豆腐”、“蜡笔小新吸果爽”等单品的卖点介绍，这种强制性的听觉触达一定缩短了消费者的选品决策时间。②品类结构与动线设计：门店门口设置鸡蛋售卖区，利用高频刚需的生鲜品类作为“钩子”提升家庭客群进店率，店内目测日化、米面粮油等非零食品类占比不超过1/3，“零食+全品类”选品策略一定程度拓宽了消费场景，更好覆盖家庭客群，但核心依然锁定在休闲零食基本盘，我们所调研门店未见烘焙、鲜食品类，收银台旁特别设置了酒水区，利用结账等待时间拦截冲动性消费。③会员转化存在断层：门店虽设有双收银台以应对客流，但在会员运营上稍显薄弱。结账时店员虽会询问“是否有会员”，但得知顾客非会员后，并未进一步引导办理。快乐厨师便利店：特色选品构筑差异化，终端执行掣肘数字化转化。①门店形象略显 相关报告 1、《蚝油专题：品类处于成长期，关注 场 景 扩 展 及 结 构 升 级 进 度 》2026-04-26 2、《万店征途未尽，效率方铸长远》2026-04-243、《白酒磨底分化，大众品开门红可期》2026-04-08 保守：相比“零食很能嗨”高饱和度的红色门头与明亮灯光，快乐厨师的门店视觉设计相对保守，辨识度与通透感略显不足。店内打出“好品质、更健康、超实惠”的口号，并引入特色产品，如西双版纳拇指小玉米等，试图通过差异化选品建立竞争壁垒。此外，店内设有香烟专柜，一定承担引流与稳定客群的作用。②数字化尝试与执行存短板：店门口张贴了抖音扫码购买优惠套餐的海报，并推出了阶梯式会员充值福利（如充100送3元、充268赠送纸巾一提），但我们实地结账时店员并未主动推荐抖音套餐或引导充值，执行层面仍待提升。投资建议：受限于云贵高原的物流成本与旅游大省的客群结构，云南市场呈现出“聚 焦城区、本土特产需求较好”的特征，当地量贩品牌通过多业态布局与产品差异化等方式积极寻找新增量，对比来看，头部企业构筑的极致供应链与数智化仓配壁垒是穿越区域周期、抵御高成本压力的核心护城河，龙头当前从单一零食向“零食+”及差异化场景迭代具备前瞻性，伴随行业从粗放的规模扩张转向精细化的效率博弈，我们认为龙头凭借其强大的标准化输出能力与抗风险韧性，有望在消化区域市场差异的同时，持续收割长尾份额并跑通复合业态的新增长曲线，建议关注万辰集团、鸣鸣很忙。风险提示：行业竞争加剧，消费需求不及预期，食品安全问题，研报更新不及时风险， 调研样本偏差风险。 内容目录 引言.............................................................................................................................3云南市场概览：地域特征鲜明，大众消费占主流.......................................................3调研反馈：复合店型拓宽场景，终端转化效率亟待补齐...........................................4门店基本信息梳理...............................................................................................4零食很能嗨省钱超市：“零食+”拓宽场景，终端运营细节待优化.....................4快乐厨师便利店：特色选品构筑差异化，终端执行掣肘数字化转化..................5投资建议.....................................................................................................................6风险提示.....................................................................................................................7 图表目录 图表1：零食很忙云南区域门店布局........................................................................3图表2：昆明本土区域品牌数量................................................................................3图表3：零食很能嗨价格对比周围超市具备明显优势..............................................4图表4：样本门店信息梳理.......................................................................................4图表5：零食很能嗨省钱超市门店门头....................................................................4图表6：快乐厨师零食便利门店门头........................................................................4图表7：零食很能嗨省钱超市日化区域....................................................................5图表8：店内宣传产品设有单独堆头........................................................................5图表9：零食很能嗨价格对比周围超市具备明显优势（单位：元）........................5图表10：快乐厨师便利店日化区域..........................................................................6图表11：店门口有抖音优惠套餐和会员充值活动....................................................6图表12：零食量贩样本门店调研对比......................................................................6 引言 伴随全国量贩零食赛道迈入“双寡头”（鸣鸣很忙、万辰集团）时代，行业竞争已从单纯的跑马圈地转向店型迭代与精细化运营。在巨头加速全国化布局的背景下，区域本土品牌的生存现状与业态创新成为重要观察窗口。我们本次于昆明实地调研具备一定代表性的区域品牌“零食很能嗨省钱超市”以及“快乐厨师便利店”，探究在理性消费趋势下，区域零食量贩业态的演变方向。 云南市场概览：地域特征鲜明，大众消费占主流 消费环境与渠道格局：昆明及周边地区大众消费占据主流，山姆、开市客等高端仓储会员店尚未布局，本地业态仍以区域连锁超市和夫妻老婆店为主。受云贵高原地理条件限制，云南许多县城城区面积小、人群分散，导致物流配送成本较高，因此本土量贩品牌（如零食很能嗨等）更多聚焦于昆明市区及各州市城区，较少盲目下沉至乡镇市场。 来源：极海数据，中泰证券研究所 来源：大众点评，中泰证券研究所 产品偏好与“滇派”风格：作为旅游大省，云南门店的客群中外来游客占比较高，因此定量装产品比散称品类更受欢迎（以云南本土量贩品牌“零小象”为例，其门店内散称品类SKU仅占总SKU的25%左右（约450个）；云南本土特色品牌在量贩门店中占据一定陈列位，既符合本地口味，也满足了游客购买“特产”的需求。 新增量探索：面对下沉市场局限性，云南本土平台正积极寻找新增长点。除常规的零食店型，部分品牌开始布局“折扣超市”业态，或依托景区开发特色门店，甚至凭借地缘优势开启了面向东南亚的渠道出海探索。 来源：食业家，中泰证券研究所整理 调研反馈：复合店型拓宽场景，终端转化效率亟待补齐 本次调研选取2类差异化门店模型，覆盖两类业态——“省钱超市”（大面积、多品类）与“便利店”（小面积、即时消费）。 来源：中泰证券研究所拍摄 来源：中泰证券研究所拍摄 零食很能嗨省钱超市：“零食+”拓宽场景，终端运营细节待优化 门店在引流方面表现极为积极。视觉上，门店门头采用了高饱和度的色彩，视觉冲击力强，门口显著位置张贴了低价爆品的海报（对比周围超市具备较为明显价格优势），通过价格数字吸引过路客流；听觉上，店内采用“背景音乐+口播广告”穿插播放的模式，店内高频次听到了对“盐津铺子辛辣豆 腐”、“蜡笔小新吸果爽”等单品的卖点介绍，这种强制性的听觉触达一定缩短了消费者的选品决策时间。 品类结构与动线设计：门店门口设置了鸡蛋售卖区，利用高频刚需的生鲜品类作为“钩子”提升家庭客群进店率，店内目测日化、米面粮油等非零食品类占比不超过1/3，“零食+全品类”的选品策略，一定程度拓宽了消费场景，更好覆盖家庭客群，但核心依然锁定在休闲零食基本盘，门店没有短烘焙、鲜食品类，收银台旁特别设置了酒水区，利用结账等待时间拦截冲动性消费。会员转化存在断层：门店虽设有双收银台以应对客流，但在会员运营上稍显薄弱。结账时店员虽会询问“是否有会员”，但得知顾客非会员后，并未进一步引导办理。 来源：中泰证券研究所 来源：中泰证券研究所 快乐厨师便利店：特色选品构筑差异化，终端执行掣肘数字化转化 门店形象略显保守：相比“零食很能嗨”高饱和度的红色门头与明亮灯光，快乐厨师的门店视觉设计相对保守，辨识度与通透感略显不足。店内打出“好品质、更健康、超实惠”的口号，并引入特色产品，如西双版纳拇指小玉米 等，试图通过差异化选品建立竞争壁垒。此外，店内设有香烟专柜，一定承担引流与稳定客群的作用。 数字化尝试与执行存短板：店门口张贴了抖音扫码购买优惠套餐的海报，并推出了阶梯式会员充值福利（如充10