2023年4月财政数据点评
财政“疲惫感”概述
- 收入与支出情况：2023年4月，财政收支均呈现显著上升趋势，广义收入增长54.0%，广义支出增长5.5%，直观上似乎表明财政收入企稳，扩张力度增强。然而，剔除基数效应后，实际财政收支平衡趋于紧张而非宽松。
- 经济与土地市场关联：4月经济活跃度下降，公共财政收入同比增长70%，若去除去年留抵退税的影响，实际增长率为4.8%。政府性基金收入同比虽转正至1.4%，但收入进度（当月收入/全年预算）仍为2015年以来次低值，印证土地市场疲软，与4月地产销售量价走弱、房企拿地意愿下降相一致。
财政“疲惫感”表现
表现一：税收和土地出让金双双走弱，反映当前经济活动不强。4月广义财政收入节奏为8.3%，低于2015-2020年均值（9%），充分表明4月经济动能环比走弱，地产链条热度降温。
表现二：政府支出节奏较快，更多资金用于民生而非基建。今年前四个月财政前置发力明显，广义财政支出进度达到29.1%，为2015年以来次高值。然而，财政支出加快更多是民生领域的支出增加，而非传统逆周期调控手段如基础设施建设。1-4月民生领域支出贡献了52%的财政支出增速，旨在稳定就业、回补疫情期间减少的教育支出。与此相反，用于基建的资金投入较少，4月基建支出占公共财政支出比重仅达19%，为近十年以来最低值。
财政“疲惫感”含义与应对策略
- 二季度预算外融资工具的可能启用：年初财政部公布的预算报表显示，更多财政资金被用于民生领域，而非重点投入基建。为了维持正常的基建节奏，预计二季度可能会启用预算外融资工具，如政策性金融工具、结构性货币工具等，以支撑财政运行，确保基建投资能够维持在一个合理水平，如全年基建增速在5%左右。
风险提示
- 地产政策变化超预期
- 疫情发展超预期
- 地缘政治风险超预期
关联研究与宏观事件点评
- 研究主题覆盖：包括经济数据、货币政策、房地产市场、财政政策等多个方面。
- 数据与图表：提供了多个图表，分别展示了财政收支、支出进度、土地出让收入节奏、财政支出重心分布以及专项债资金投向等关键指标的变化趋势，有助于深入理解当前宏观经济形势和政策动态。
