www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业周报●社会服务 [Table_IndustryName] [Table_ReportDate] 2023年05月21日 [Table_Title] 行业深度报告模板 出行板块进入低基数复苏阶段，重点关注环比改善持续提升方向 社会服务业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 板块表现： 本周社服行业涨跌幅为-1.11% ，在所有31个行业中周涨跌幅排名第22位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（+4.91%），酒店餐饮（-1.75%），教育（-9.50%），旅游及景区（-0.89%）。 ⚫ 重点公告&事件： （1）去哪儿：“520”酒店提前预订量超2019年4倍 95后消费力提升1倍；（2）海南机场：4月旅客吞吐量215万人次 同比增长1143%； ⚫ 核心观点： 免税：等待数据改善、政策催化。近期板块持续回调，我们认为主要与行业高频数据未见明显改善，以及市场对消费整体预期较为悲观有关，因此行业后续机会主要与高频数据的环比改善以及政策催化相关。中长期维度，我们认为国内免税业消费回流逻辑未变，顶奢品牌开始进驻免税运营商项目已反映相关趋势变化，短期回调后将为长期布局提供契机。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。 会展：行业旺季来临，内外展公司业绩有望兑现。会展业自4月开始进入旺季，Q2板块业绩从绝对和相对值角度看将迎来快速提升。近期米奥会展减持事项已落地，我们持续看好公司自主办展、合作办展、外延并购三轮驱动下，在一带一路、RCEP市场的成长空间。新增推荐国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间）。 旅游：国内游及澳门旅游业景气持续回升，推荐博彩及具备成长性的景区公司。考虑出境游供给侧仍有诸多限制，预计Q2国内游+澳门博彩业景气有望继续上行。结合估值及增量项目储备情况，推荐天目湖、大丰实业、美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。 酒店：重点关注加盟商后续开店信心。国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。 餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。上市餐企开年至今经营恢复良好，此外伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。 ⚫ 风险提示： 疫情二次传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 [Table_Authors] 分析师 顾熹闽 ：021-2025 2670 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 相关研究 [Table_Research] 【银河社服】行业周报：全球旅游已恢复至疫情前80%水平，米奥会展接入OpenAI服务 【银河社服】澳门博彩行业深度：市场快速复苏，新格局下博彩板块估值有望重塑 【银河社服】行业周报：澳门3月博彩毛收入再超预期，板块有望迎接戴维斯双击 行业动态报告 行业周报/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、行业数据.................................................................................................................................................................... 2 （一）社零： 4月社零总额上升18.4%，线上线下零售齐升，餐饮飙升 ................................................... 2 （二）机场：海南机场客流量明显高于去年同期 ........................................................................................ 4 （三）餐饮：餐饮品牌展店速度平稳 .......................................................................................................... 4 （四）博彩：4月毛收入增长超预期 ........................................................................................................... 7 二、 行业要闻 ............................................................................................................................................................ 8 （一）机场&免税： ..................................................................................................................................... 8 （二）酒店&餐饮： ..................................................................................................................................... 8 （三）旅游新消费： ................................................................................................................................... 9 三、行情回顾.................................................................................................................................................................... 9 （一）板块表现： ....................................................................................................................................... 9 （二）个股表现： ..................................................................................................................................... 11 四、风险提示.................................................................................................................................................................. 12 行业周报/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、行业数据 （一）社零： 4月社零总额上升18.4%，线上线下零售齐升，餐饮飙升 据国家统计局披露数据，2023年4月，我国社零售总额达34910亿元，同比+18.4%；其中，除汽车以外的消费品零售额135719亿元，增长9.0%。 图1：社零总额:当月值及同比（截至2023年4月） 图2：社零售总额:当累计及同比（截至2023年4月） 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 分渠道来看，4月份，全国网上零售额11245亿元，同比增长31.18%。1—4月份，全国网上零售额44108亿元，同比增长12.3%。其中，实物商品网上零售额37164亿元，增长10.4%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长9.0%、13.5%、9.6%。 图3：网上社零总额：当月值及同比(截至2023年4月) 图4：网上社零总额：累计值及同比(截至2023年4月) 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 -30-20-100102030402019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04社会消费品零售总额:当月同比（%）-30-20-100102030402019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04社会消费品零售总额:累计同比（%）-20-100102030402019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04网上商品和服务零售额:当月同比（%）-10-505101520253035402019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04网上商品和服务零售额:累计同比（%） 行业周报/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图5：线下社零总额：当月值及同比(截至2023年4月) 图6：线下社零总额：累计值及同比(截至2023年4月) 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 数据显示，4月份社零总额中餐饮收入为3751亿元，同比+43.8%，明显回升。 图7：社零:餐饮收入当月值及同比(截至 2023年4月) 图8：社零:餐饮收入累计