策略周观点：主题升级为赛道也需要经济企稳

信达证券策略周报的主要观点如下：

1. 市场风格与经济关系：年初至今，市场风格倾向于主题驱动而非业绩驱动，无论是AI的活跃还是中特估的表现，都未明显依赖于业绩增长。在经济下行背景下，整体ROE（净资产收益率）下降，导致大部分板块的业绩难以兑现，因此，主题要升级为持续的赛道需要业绩驱动。特定风格的超额收益在经济下行期较弱。

2. 经济对风格的影响：即使是历史上成长股表现最好的时期，如2013-2015年和2019-2021年，成长股超额收益明显的时期往往伴随着经济的复苏或预期的回暖。例如，2013-2014年计算机和传媒行业的内生增长与经济的小幅回升相匹配。

3. 风格转换与经济周期：大部分板块业绩表现强劲的阶段通常与经济复苏期一致。因此，主题转变为高景气度赛道的前提是经济企稳。例如，电子行业在2009-2010年、电力设备行业在2019-2021年表现出色，其ROE提升阶段与名义GDP的回升阶段相吻合。

4. 当前市场情况：自3月初以来，市场经历了长达三个月的调整，期间市场对经济的担忧情绪达到高峰。预计在第二季度可能有货币政策调整的预期，第三季度可能有库存周期触底的迹象，这表明市场调整可能接近尾声。

5. 策略观点：当前市场调整已接近尾声，投资者应考虑增加仓位。行业配置建议侧重于防御型，关注业绩兑现潜力较高的领域，如中特估、房地产金融等低估值价值股，以及经济相关性较高的板块，特别是Q3后，周期性板块可能迎来重要的买点。

6. 配置建议：成长股方面，建议关注过去2-3年表现相对弱势的成长领域，如计算机、传媒、港股互联网等，这些领域可能在宏观经济改善和AI产业变化的推动下迎来新机遇。金融地产领域在低估值状态可能获得超额收益，周期性板块则需关注Q3后的长期逻辑。

综上所述，信达证券强调了经济企稳对于市场风格转换的重要性，并提供了基于当前市场状况的配置建议，旨在帮助投资者把握市场机会。