非银金融行业周观点：关注非银主流赛道的底部企稳反弹机遇，重申券商IT赛道的价值

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 证券：建议关注板块底部企稳之后的反弹机会，券商IT赛道短期回撤提供配置机遇。1）截至6/30，券商II(申万)指数本周小幅回撤0.30%，当前PB(lf)仅1.14x（最低触及1.11x，近5年0.9分位），估值较年初下滑2.56%，较去年历史底部仅增长6.54%，处于近5年的2.5分位左右，距离近5年估值中枢1.50x有31.58%的空间。考虑到当前券业正处于周期底部向上复苏阶段，叠加当前机构持仓极低，当前板块的投资性价比持续凸显。2）当前创业板正处于磨底阶段，建议密切关注创业板底部企稳向上的反弹机遇，这很大程度上将激活市场的风险偏好以及券商板块的行情。3）券商IT方面，AIGC仍是当前的主线逻辑。本周以财富趋势、同花顺为代表的炒股软件相关标的出现了明显回撤，但是考虑到该细分赛道AI逻辑最强且基本面强劲，因此估值回撤后更加凸显其配置性价比。另一方面，中证协发布券商未来三年的IT提升计划，明确鼓励券商大幅提升IT费用投入（占营收比重7%的目标），并提升了券商切换分布式、云原生、低时延核心交易系统的紧迫性，以恒生电子、金证股份、顶点软件为代表的券商柜台系统供应商将重点受益。 ⚫ 寿险维持旺盛需求，车险增速有所放缓。1）人身险行业23年1-5月原保费为2.1万亿元，YoY+10.8%；5月单月保费增速达20.1%，较3、4月增速环比进一步提高，其中寿险、健康险单月增速分别为25.3%和13.8%，我们认为预定利率下调催化下的炒停售对保费增速具有较大推动作用，6月仍将延续旺盛的配置需求，且在银行存款利率下行的背景下，保险产品仍有较大的竞争力；2）财产险行业2023年1-5月原保费为5724亿元，YoY+10.3%；5月单月保费增速为8.3%，环比有一定收窄。其中车险单月保费增速有所回落，环比下降2pp至4.2%，我们认为主要系正处于前期汽车降价政策热度已过而下半年促销政策仍在酝酿的窗口期，以及自主定价系数范围的放开导致车均保费有所下滑，但头部险企的核心竞争力仍在，市占率有望进一步提升；3）当前市场对长端利率的下行趋势较为担忧，但我们认为估值已充分反应悲观预期，权益市场向上弹性一定程度上可有效对冲利率负面压力，队伍企稳下的负债端改善有望显著推动NBV提升，建议关注中报基本面改善下估值修复机遇。 ⚫ 券商方面，估值底部/配置性价比高，维持看好：1）中特估值方面，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注光大证券(601788，未评级)、中国银河(601881，未评级)；2）中小推荐湘财股份(600095，买入)。保险方面，代理人队伍逐步企稳，市场需求逐步回升，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 ⚫ 多元金融方面，推荐券商IT龙头财富趋势(688318，买入)、AWP租赁龙头华铁应急(603300，买入)，建议关注海德股份(000567，买入)、江苏金租(600901，增持)。 风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2023年07月02日 证券分析师 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 香港证监会牌照：BSW114 证券分析师 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 板块估值再探底提升配置价值，建议持续关注炒股软件赛道的α：——非银金融行业周观点 2023-06-25 板块有望持续底部企稳反弹之势，炒股软件迎B/C两端双击：——非银金融行业周观点 2023-06-18 基本面反转趋势明晰，估值修复仍为主旋律：——非银金融行业2023年中期策略报告 2023-06-15 关注非银主流赛道的底部企稳反弹机遇，重申券商IT赛道的价值 ——非银金融行业周观点 看好（维持） 证券 公司 股价 (元) EPS(元) PE 投资 代码 名称 22 23E 24E 22 23E 24E 评级 600030 中信证券 19.78 1.44 1.67 2.02 13.75 11.85 9.79 增持 600095 湘财股份 7.80 -0.11 0.19 0.23 -68.41 41.76 34.20 买入 601318 中国平安 46.40 4.60 6.38 7.60 10.09 7.27 6.11 买入 02328 中国财险 8.71 1.20 1.31 1.53 7.25 6.64 5.71 买入 688318 财富趋势 99.97 1.18 2.64 3.05 84.83 37.86 32.74 买入 603300 华铁应急 5.45 0.33 0.45 0.62 16.57 11.99 8.79 买入 000567 海德股份 12.82 0.52 0.84 1.18 24.69 15.23 10.83 买入 600901 江苏金租 4.13 0.57 0.68 0.81 7.27 6.10 5.07 增持 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 股价截至06/30. 非银行金融行业行业周报 —— 关注非银主流赛道的底部企稳反弹机遇，重申券商IT赛道的价值 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 周数据回顾 .............................................................................................. 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 6 1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7 2. 行业动态 ............................................................................................... 10 3. 公司公告 ............................................................................................... 10 4. 投资建议 ............................................................................................... 11 5. 风险提示 ............................................................................................... 12 非银行金融行业行业周报 —— 关注非银主流赛道的底部企稳反弹机遇，重申券商IT赛道的价值 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：A股大盘走势（截止2023/6/30） ....................................................................................... 4 图2：本周日均股基成交额及换手率............................................................................................. 6 图3：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 6 图4：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 6 图5：股票承销金额（亿元） ....................................................................................................... 6 图6：债券承销金额（亿元）及环比............................................................................................. 7 图7：IPO过会情况（亿元） ....................................................................................................... 7 图8：股票型基金数量、份额、资产净值 ..................................................................................... 7 图9：混合型基金数量、份额、资产净值 ..................................................................................... 7 图10：债券型基金数量、份额、资产净值 ................................................................................... 8 图11：股票型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图12：混合型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图13：债券型基金净申购（认购）份额 ........