有色金属行业周报：看好供应刚性强，下游需求逐步复苏的细分领域

一、工业金属 1、行业观点：加拿大计划强化关键矿产产业链 事件一：加拿大强化铜、稀土、镁等31种关键矿产产业链 观点：3月上旬，加拿大政府在2023年加拿大国际矿业大会期间宣布，将投资近3.6亿加元（约合2.6亿美元）用于推进关键矿产领域的相关研究、开发及拓展等工作。加拿大自然资源部长乔纳森·威尔金森在会议期间表示，该国正在努力简化采矿公司申请许可流程。得益于自身资源禀赋、矿业市场、政府内外部政策，加拿大将成为全球关键矿产供应链中的重要一环。 2、公司观点：山东黄金控股股东下属子公司探获巨型金矿，盛达资源子公司金山矿业采矿许可证变更完成 山东黄金：控股股东下属子公司探获巨型金矿 观点：根据公司先前公告，公司拟出资不超过10,000万美元收购哥伦比亚CMH公司50%的权益，与Cordoba矿业合资运营CMH公司San Matias铜金银项目。近期，交易各方约定的交割条件均已满足，公司与Cordoba方已于近日办理完毕交割手续，公司现持有CMH公司50%的股权及相应的投票权。根据公司的投资者关系活动记录表，目前Alacran铜金银矿床的可行性研究（FS）、环境影响评估（EIA）正在推进中，待可行性研究（FS）、环境影响评估（EIA）完成后，Alacran铜金银矿将进入建设阶段。 盛达资源：控股子公司金山矿业采矿许可证变更完成 观点：盛达资源控股子公司金山矿业于近日完成额仁陶勒盖矿区Ⅲ-Ⅸ矿段银矿采矿许可证的变更工作，并收到呼伦贝尔市自然资源局颁发的《中华人民共和国采矿许可证》新证。公司持有金山矿业67%的股份，金山矿业是公司的控股子公司。本次金山矿业额仁陶勒盖矿区Ⅲ-Ⅸ矿段银矿采矿许可证证载开采矿种增加了金金属，矿区面积由5.5143平方公里增加至10.0304平方公里，开采深度由701米至221米标高变更为由701米至-118米标高，有利于增加金山矿业的矿山可开采储量、延长矿山服务年限，为企业长远发展提供资源保障。 公司将积极落实安全生产，切实履行矿山地质环境恢复治理等法定义务。 3、股票观点：国内经济预期转弱，关注供给存在进一步收紧可能的电解铝 近期随着动力煤和预焙阳极价格回落，电解铝环节利润有望扩张。年初以来，西南地区降水低于往年同期，温度回升，且水库水位处于近年来最低位，预计随着夏季到来，用电紧张的情况更容易出现，供给端存在进一步受限的可能。 我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：碳酸锂价格有望持续稳中有升，Q2业绩可期。 事件：根据安泰科数据，本周电池级碳酸锂均价单吨上涨7万元，达到28.25万元/吨。 观点：海外锂精矿价格对应的成本与碳酸锂市场价格的持续倒挂、高成本锂盐产能持续的减产、停产以及锂盐库存的持续去化，都为下游的补库需求和锂盐价格反弹提供了动能，进入到5月份以来，产业链排产有望环比持续改善，锂盐价格在二季度有望持续稳中有升。 2、公司观点1：加码光伏钨丝业务，新增1000亿米产能规模，进一步扩大行 业龙头地位。 事件1：根据厦门钨业5月18日公告，公司发布了2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟募资约40亿元人民币，主要用于以下项目：硬质合金切削工具扩产项目（10亿），1000亿米光伏用钨丝产线建设项目（10.5亿），博白县油麻坡钨钼矿建设项目（7.5亿），补充流动资金（12亿）。 观点：硬质合金切削扩产项目建设期为36个月，预计第1年实现投产，第5年实现达产，项目建设完成后将具有年产整体刀具产品200万件、可转位刀片3000万件、超硬刀具170万件的生产能力，相应产品主要应用于航空航天、通用机械、新能源、医疗设备等领域；预计建设期36个月，预计第3年投产，第5年达产。光伏钨丝项目建设完成后拟新增1000亿米光伏用钨丝生产能力，加上公司原有845亿米规划的光伏钨丝，公司未来合计拥有1845亿米/年光伏钨丝产能，进一步扩大龙头地位；博白项目预计建设期48个月，WO3平均品位可达0.442%，达产后可年开采钨矿66万吨，平均年产钨精矿约1950金属吨，进一步提升公司资源自给率。 3、股票观点：看好供应刚性强，下游需求逐步复苏的细分领域 建议关注全年来看估值在低位，且供应刚性强，需求结构好，对需求复苏敏感的细分领域：强烈推荐供应收缩，需求复苏后价格弹性高的行业龙头锡业股份； 强烈推荐发力铜产业打造第二成长曲线的中金岭南；强烈推荐稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；建议关注产业链库存持续去化，新能源车销量回暖后兼具估值和成长属性的锂电材料标的：华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 一、本周行情回顾 图表1本周金属价格涨跌 二、铝行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表2中国电解铝开工产能（万吨） 图表3中国电解铝日均产量（万吨） 图表4全球电解铝日均产量（万吨） 图表5北美洲电解铝日均产量（万吨） 图表6西欧+中欧电解铝日均产量（万吨） 图表7俄罗斯+东欧日均产量（万吨） （二）库存数据 图表8国内电解铝社会库存（万吨） 图表9 SHFE电解铝库存（万吨） 图表10 LME全球铝库存（万吨） （三）毛利 图表11中国电解铝吨铝利润（元/吨） （四）进出口 图表12进口盈亏（元/吨） 图表13原铝净进口量（万吨） 图表14铝材净出口量 图表15铝材出口量 （五）表观消费量 图表16铝表观消费量 图表17国内日均铝表观消费量（万吨） （六）现货交易 图表18 A00铝升贴水（元/吨） 图表19 LME铝升贴水（美元/吨） （七）下游开工情况 图表20铝板带开工率 图表21铝型材开工率 图表22铝杆线开工率 图表23原生铝合金锭开工率 图表24再生铝合金锭开工率 （八）宏观库存周期 图表25美国库存周期 图表26中国库存周期 三、铜行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表27全球铜产量变动 图表28全球矿山铜日均产量（万吨） 图表29全球精炼铜日均产量（万吨） 图表30全球再生精炼铜日均产量（万吨） 图表31智利矿山铜日均产量（万吨） 图表32秘鲁矿山铜日均产量（万吨） 图表33中国电解铜月度产量（万吨） 图表34中国电解铜日均产量（万吨） （二）库存数据 图表35全球显性库存总计（万吨） 图表36 SHFE铜库存（万吨） 图表37 LME铜库存（万吨） （三）下游开工情况 图表38铜板带开工率 图表39铜棒开工率 图表40再生铜杆开工率 图表41原生铜杆开工率 图表42铜管开工率 （四）进出口 图表43当月进口量（万吨） 图表44废铜当月进口量 （五）实际消费量 图表45中国电解铜实际消费量（万吨） 图表46日均实际消费量（万吨） （六）冶炼数据 图表47现货:中国铜冶炼厂:粗炼费（TC） 四、小金属数据跟踪 图表48 LME锡库存（吨） 图表49 SHFE锡库存（吨） 五、风险提示 美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。