债市技术面周报（5月第3周）：农商行加仓中长期限利率债

报告总结：

本周，农商行增加了对中长期限利率债的持有量，同时，杠杆率下降至109.12%，较上周六有所下降。资金面方面，银行系资金融出量小幅减少，主要资金流入来自基金和理财类机构，流出则主要来自城商行和券商。久期方面，中长期债券型基金久期中位数升至约2.8年。

国债和国开债的收益率在本周有轻微上升，其中，国债的30年期收益率上行2个基点，国开债的短期和中期收益率分别上行1和2-3个基点。国债和国开债的期限利差出现分化，部分期限利差上升，部分下降，整体变化不大。

在现券交易方面，农商行成为主要的买盘力量，净买入920亿元，主要增配利率债与存单。而城商行和券商则是主要的卖盘，分别净卖出927和865亿元。基金、理财类机构、保险机构等也有不同的增减仓位情况。总体而言，非银机构普遍增持，理财类机构增配存单，基金则净买入信用债与商业银行债。同业存单交易活跃，但资管信托类机构净买入了139亿元的短端政金债。

值得注意的是，模型可能存在误差，并存在流动性风险的风险提示。在固收市场的参与者分布上，大行、股份行、城商行、外资银行、农商行、证券公司、保险公司、理财类、基金公司及产品、其他产品类等各有不同的增减仓位策略，体现出市场的复杂性和多样性。

总结的核心要点包括：

1. 农商行加仓中长期限利率债。
2. 杠杆率下降至109.12%。
3. 资金面银行系资金融出减少，主要资金流入来自基金和理财类机构。
4. 久期中位数升至约2.8年。
5. 国债和国开债收益率上升，部分期限利差出现分化。
6. 现券交易中，农商行为主要买盘，基金和理财类机构为主要增配者，城商行和券商为主要卖盘。
7. 非银机构普遍增持，理财类机构增配存单，基金净买入信用债与商业银行债。
8. 同业存单交易活跃，资管信托类机构净买入短端政金债。
9. 模型存在误差和流动性风险的风险提示。