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2023年4月中国物价数据点评:物价下行广度走阔
2023-05-12
招商银行
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中国2023年4月物价数据概览
CPI通胀概览:
总体趋势
:4月CPI同比增速降至0.1%,低于市场预期的0.4%,连续三个月环比增速为负,核心CPI同比增速保持在0.7%。CPI通胀显著下行,年内物价水平出现实质性下降。
结构分析
:食品通胀收缩主要因输入性因素,而非食品通胀的下行主要由内需疲软引起。3月CPI走弱受汽车价格战影响,核心CPI环比虽处于季节性上沿,但4月多个分项显著低于季节性水平,旅游价格例外。
新涨价因素
:4月CPI通胀的新涨价因素转负,表明物价已实质性下行。猪肉价格跌幅收窄,能繁母猪头数减少预示产能正在去化,预计猪价将在年中企稳回升。
PPI通胀概览:
整体情况
:4月PPI同比增速降至-3.6%,连续7个月为负,且跌幅持续扩大。环比增速-0.5%,显示上中下游PPI全面通缩。
细分领域
:生活资料PPI同比增速0.4%,较前值下行0.5%,环比-0.3%;生产资料PPI同比增速-4.7%,环比-0.6%。商品价格疲软,主要受输入性因素、房地产投资疲软及季节变化的影响。
大宗商品价格
:煤炭、黑色金属价格受地产开工持续疲弱影响大幅下跌,天然气价格和铜价在美联储加息背景下也有所回落。尽管原油价格阶段性上行,铝价受产能限制支撑,但整体上未能扭转PPI同比跌幅扩大的趋势。
对企业利润的影响
:PPI持续通缩深度拖累工业企业利润,工业企业利润累计同比增速与PPI同比增速呈快速走阔的趋势。
展望:
CPI通胀展望
:报复性出行对服务价格提振可能在6月快速减弱,若内需持续疲软,商品价格持续疲软,CPI通胀存在读数转负的风险。
PPI通胀展望
:全年PPI通缩可能性较大,但下半年跌幅将逐步收窄。去年下半年PPI基数较低,加之美联储政策转向将对全球大宗商品价格形成利好。
结论:
4月中国物价数据显著低于市场预期,物价疲弱在范围上边际走阔,反映出居民和企业需求仍然疲软,PPI通缩持续对工业企业利润造成压力。展望未来,需关注CPI通胀读数是否转负以及PPI通缩的持续性及其对经济的影响。
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