23Q1净利同比增长53%，预计短期仍将维持较快增长

鱼跃医疗公司更新报告概览

公司概况与财务表现

• 行业：医药生物
• 股价：截至2023年5月19日，公司股价为33.13元，深证成指为11091.36点。
• 市值：总市值311.79亿元，A股市值约311.79亿元，发行总股本1002.48百万股，其中A股941.12百万股。
• 主要股东：江苏鱼跃科技发展有限公司持股24.54%。
• 每股净值：10.55元，股价与净值比为3.08倍。
• 股价变动：过去一年股价涨幅47.2%，过去一个月涨幅5.9%，过去三个月涨幅5.4%。
• 评级历史：2022年8月24日，评级为“买进”。

产品组合与市场分布

• 主要产品：呼吸治疗解决方案31.5%，家用类电子检测及体外诊断21.4%，康复及临床器械19.8%。
• 市场分布：机构投资者占流通A股比例，基金占比2.6%，一般法人占比30.2%。

财务表现与市场趋势

• 业绩：2022年实现营收71.0亿元，同比增长3.0%，净利润16.0亿元，同比增长7.6%；2023Q1营收27.0亿元，同比增长48.4%，净利润7.1亿元，同比增长53.8%。
• 成本与毛利率：2022年综合毛利率48.1%，同比下降0.2个百分点；2023Q1综合毛利率同比提升2个百分点，预计成本控制和原材料降价推动了这一变化。
• 市场趋势：短期内，公司业绩预计将在低基期下实现较快增长，得益于抗疫类产品需求增加和新品上市（如CGM产品CT3系列和国产AED 600机型）。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2023年、2024年净利润分别为19.1亿元、21.9亿元，折合EPS为1.91元、2.18元。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为17倍、15倍，估值合理，维持“买进”投资建议。
• 风险提示：新品销售不及预期、外延整合不及预期、原材料价格上涨超预期、疫情带来的需求波动。

预期增长动力

• 新品上市：预计CGM及AED新品上市将推动糖尿病业务及急救业务板块的增长。
• 市场需求恢复：随着消费及物流恢复，常规产品销售预计将推动公司业绩增长。

投资建议

• 鉴于公司业绩稳健增长潜力和合理的估值水平，建议投资者考虑长期持有，特别是在低基期下业绩有望加速增长的背景下。