证券专题研究报告：券商22年及23Q1分析及展望：投资收入带动Q1业绩高增，关注低预期之下板块机会

查研报找数据认准发现报告（www.fxbaogao.com），作为国内极具实力的专业研报平台，平台报告种类全覆盖，海量实时更新研报资源储备充足。长期积累庞大使用用户，面向金融从业者和普通投资者提供服务，凭借先进技术简化查阅流程，快速提炼关键内容，支撑理性精准交易判断。

上市券商2022年及2023年一季度分析概要

业绩表现

• 2022年：上市券商整体业绩承压，营收和归母净利润分别下滑23.6%和33.9%。部分头部券商展现较强韧性。
• 2023年一季度：自营业务大幅扭亏，推动业绩显著复苏，营收和归母净利润分别增长38.5%和85.8%。

盈利能力和经营杠杆

• 盈利能力：2022年上市券商加权ROE为5.71%，较上年下降3.83个百分点。一季度加权ROE基本恢复至上年同期水平，达到7.35%。
• 经营杠杆：经营杠杆（剔除客户资金）从3.71降至3.93，基本恢复至2022年一季度水平。

分业务收入

• 2022年：投资业务收入下滑显著，经纪、投行、资管、利息、投资业务收入增速分别为-18.5%、-6.7%、-8.8%、-4.0%、-51.5%。经纪、资管、信用业务亦因市场景气度下滑而出现收缩。
• 2023年一季度：自营业务收入大幅增长9719%，其他业务收入增速分别为-16.7%、-24.7%、-2.2%、-17.9%。

减值损失与利润率

• 减值损失：2022年信用减值损失减少62.5%，带动利润率提升。
• 利润率：一季度ROE回升至7.35%，接近上年同期水平。

各业务板块展望

• 经纪业务：市场回暖，交投活跃度提升，带动经纪业务收入复苏。财富管理转型提速，券商发力打造金融产品代销核心竞争力。
• 投行业务：股权融资规模收缩，头部券商优势稳固。全面注册制落地，预计大型券商投行业务弹性增强。
• 资管业务：产品端转向主动管理，大集合产品完成公募化改造，机构端参控股基金贡献度提升。
• 自营业务：一季度市场回暖，投资收入显著增加。
• 资本中介业务：两融规模收缩，利息净收入下滑。

投资建议

• 看好券商板块，受益于市场活跃度提升、宏观经济复苏和政策利好。估值处于历史低位，建议关注中信、华泰、中金等大型券商。

风险提示

• 经济大幅下滑风险、政策低于预期风险、信息数据更新不及时风险、行业规模测算偏差风险。

此分析强调了上市券商在面对市场波动时的表现差异，特别是在自营业务上的显著反转，以及各业务板块的动态调整和未来增长潜力。