Q1业绩短期承压，新品放量值得期待

杰华特（688141.SH）公司动态点评

业绩概述：

• 营业收入：2021年为104.2亿，2022年增长至144.8亿，2023年预计178.2亿，2024年预计246.3亿，2025年预计321.4亿。
• 归母净利润：2021年为14.2亿，2022年为13.7亿，2023年预计15.4亿，2024年预计24.6亿，2025年预计42.8亿。
• ROE：2021年为15.1%，2022年为4.3%，2023年预计4.7%，2024年预计6.9%，2025年预计10.7%。

财务指标：

• 毛利率：2022年为39.93%，2023年一季度为32.83%。
• 净利率：2022年为9.43%，2023年一季度为-18.96%。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用分别上升。
• 研发费用：2023年一季度达1.06亿，同比增长56.47%。

产品与战略：

• 新品推动：持续推出新品，拓展客户基础，深化与现有客户合作。
• 全品类布局：形成多品类、广覆盖的产品供应体系，涉及汽车电子、通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等领域。
• 自研工艺体系：构建了涵盖多种电压范围的BCD工艺平台，增强快速响应设计需求的能力。

市场与评级：

• 市场机遇：受益于全球模拟集成电路市场的增长，尤其是中国市场的主导地位。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

• 下游需求不确定性。
• 新品研发风险。
• 客户拓展挑战。
• 新品放量不确定性。

结论：

杰华特通过持续的新品推出和市场拓展，展现了其在模拟集成电路领域的增长潜力。然而，公司也面临市场竞争加剧、研发风险和市场需求不确定性的挑战。基于其全品类产品布局和自研工艺体系的建设，以及市场对模拟芯片的持续需求，公司有望维持稳定的增长势头。

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