中国4月经济增长放缓,消费者支出、房地产销售和工业产出回落,导致整体就业局势严峻,对扩大消费支出持谨慎态度。预计剩余三个季度GDP增速分别为8%、4.8%和5.5%,2023全年增速为5.7%。服务业持续改善,就业状况可能会从2H23逐渐改善,家庭信心也将继续修复。中国决策层将维持宽松的信贷政策,并可能在6月或7月下调LPR或RRR以提振经济增长。预计CPI和PPI将温和回升。所有必需品和耐用品消费均走软,食品、饮料、烟酒、药品、服装、化妆品、文化办公用品、通讯设备、汽车零售额的两年复合增速均下降。服务业产出持续复苏,但增速略有放缓。展望未来,随着服务业和就业局面持续改善,2H23的零售额可能会以两年复合增速的步伐逐步改善。预计2023年零售额将增长7.5%。所有必需品和耐用品消费均走软,食品、饮料、烟酒、药品、服装、化妆品、文化办公用品、通讯设备、汽车零售额的两年复合增速均下降。服务业产出持续复苏,但增速略有放缓。展望未来,随着服务业和就业局面持续改善,2H23的零售额可能会以两年复合增速的步伐逐步改善。预计2023年零售额将增长7.5%。