1/ 6 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2023年5月16日 黑色早评 【银河钢材-20230516早报】 【交易策略】 昨日夜盘黑色整体维持震荡。钢联口径建筑钢材成交量升至18.64万吨，钢材下游成交有所好转，其中热卷线材成交价格涨幅大于螺纹。得益于近期乐从及武安线材的大去库，导致成材库存降至比较低的水平，下游的刚性补库需求也造成了成材的反弹，钢厂利润扩张，对于原料同样开启补库，近期焦煤和铁矿价格也开始上涨。上周高炉转向盈利，导致部分高炉开始复产，热卷减产幅度小于螺纹，铁水压减力度不足，但电炉亏损扩大，短流程仍然减产，螺纹总库减产，但热卷库存累积。本周电炉利润继续收缩，废钢到货及日耗也有所下降，预计短流程钢将继续减产。日前发改委发布最新电价方案，用户用电价格逐步归并为居民生活、农业生产及工商业用电三类，或对电炉用电成本产生影响。但高炉复产范围或扩张，铁水降幅继续放缓，热卷减产幅度仍然小于螺纹。短期下游补库需求好转，加上五大材库存仍然下跌，对材形成小波段的正反馈；但长期来看，目前宏观环境处于K形复苏阶段，地产销售依然偏低，4月汽车产销环比下滑，热卷出口接单也逐步减少，需求依然弱势。而铁水产量偏高，也压制了成材向上修复的可能。预计5月下旬钢材价格处于磨底的过程，价格跟随季节性的需求变动而波动，下方支撑位关注炉料成本和利润水平。盘面螺纹估值偏高，热卷估值中性。 单边：短期维持震荡，建议观望 套利：10-1反套可介入，逢高做空卷螺差。 期权：观望。 研究员：尉俊毅 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 2/ 6 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 【现货价格】 现货：网价上海地区螺纹 3730 元（+50），北京地区 3730（+40），上海地区热卷 3900元（+60），天津地区热卷 3710（+20）。 【重要资讯】 1、国家发改委主任郑栅洁发文称，积极稳妥推进碳达峰碳中和，在钢铁、石化、建材、交通运输、城乡建设等10个重点领域有计划分步骤实施碳达峰，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。 2、据中钢协数据，5月上旬重点钢企粗钢日均产量225.08万吨，旬环比上升2.0%，同比下降2.5%；5月上旬重点钢企钢材日均产量208.69万吨，旬环比下降7.89%，同比下降4.5%。 5月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1761.12万吨，旬环比减少49.9万吨，下降2.76%；比上月同旬减少70.88万吨，下降3.87%；比去年底增加453.68万吨，上升34.70%；比去年同旬减少113.72万吨，下降6.07%。 3、中国央行: 牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，加快完善住房租赁金融政策体系，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。 4、4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。分产业看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量4814亿千瓦时，同比增长7.6%；第三产业用电量1155亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民生活用电量844亿千瓦时，同比增长0.9%。 1~4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%。分产业看，第一产业用电量351亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量18632亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量4852亿千瓦时，同比增长7.0%；城乡居民生活用电量4268亿千瓦时，同比增长0.3%。 3/ 6 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 5、国家发展改革委日前发布《国家发展改革委关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》以及《国家发展改革委关于第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知》。通知指出：用户用电价格逐步归并为居民生活、农业生产及工商业用电（除执行居民生活和农业生产用电价格以外的用电）三类；尚未实现工商业同价的地方，用户用电价格可分为居民生活、农业生产、大工业、一般工商业用电（除执行居民生活、农业生产和大工业用电价格以外的用电）四类。 执行工商业（或大工业、一般工商业）用电价格的用户（以下简称工商业用户），用电容量在100千伏安及以下的，执行单一制电价；100千伏安至315千伏安之间的，可选择执行单一制或两部制电价；315千伏安及以上的，执行两部制电价，现执行单一制电价的用户可选择执行单一制电价或两部制电价。选择执行需量电价计费方式的两部制用户，每月每千伏安用电量达到260千瓦时及以上的，当月需量电价按本通知核定标准90%执行。每月每千伏安用电量为用户所属全部计量点当月总用电量除以合同变压器容量。 【银河铁矿20230516】 【交易策略】 夜盘铁矿价格走势偏强。前期市场持续交易下游钢材需求的偏弱预期，本周市场情绪有所好转。4月中旬开始市场在悲观预期主导下价格持续回落，当前市场对铁矿基本面给予较高权重。供应端全球主流矿发运较为平稳，非主流矿发运持续回落，当前供应并不是主导价格走势核心因素。年初至今需求同比维持较高位置，主要在于一季度钢材净出口同比增加820万吨，净进口钢坯同比回落225万吨，同时4月份钢材净出口同比增加333万吨，拉动4月份日均铁水增量超10万吨，拉动二季度铁水增量3.7万吨，但这一支撑因素很难在5、6月份继续看到，因此铁水产量继续回落较为确定，同时当前下游终端需求难以承接高铁水供应还体现在钢材总库存去库速度显著低于正常年份。总体来看，考虑近期废钢日耗和到货较快下滑，在当前下游需求难以承接高铁水背景下，废钢日耗降幅可能大于铁水降幅，因此当前铁矿供需紧平衡有望延续，铁 4/ 6 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 矿港口库存仍难以看到累库周期，同时当前盘面价格已经较多消化悲观预期，价格底部存较强支撑。 【相关价格】 青岛港PB粉现货790（+27），折标准品833；超特粉现货660（+18），折标准品887；卡粉现货880（+21），折标准品835；最优交割品为PB粉，现货790（+27），折标准品833，主力合约基差106。 【重要资讯】 1、央行发布第一季度中国货币政策执行报告，下一阶段，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作等。 2、国家能源局发布数据显示，4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。1~4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%。 3、5月15日，全国主港铁矿石成交120.70万吨，环比增17.8%；237家主流贸易商建材成交18.64万吨，环比增9.7%。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 【银河双焦 20230516早评】 【交易策略】 昨晚煤焦跟随成材反弹，原料反弹力度大于成材，主要在于近期复产钢厂增加， 且前期原料跌幅较大，近期反弹幅度超成材，且铁矿反弹力度超煤焦。 短期煤焦区间震荡为主。（1）难涨得原因在于：数据端看钢联 247 铁水仍处于下降周期内，目前 看双焦供需宽松格局未变，煤焦驱动依旧向下，焦炭现货第七轮降价全面落地。（2）难跌得原因在于，前期下跌得驱动边际变化，煤焦现货大幅下跌后钢厂利润恢复，山西等个别地区钢厂复产，且钢联数据显示铁水减产斜率明显放缓，盈利率好转，前期煤焦需求端减少得向下驱动削弱，蒙煤通关减量，个别焦企亏损减产，前期煤焦供给端减 5/ 6 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 少得向下驱动削弱，且价格大幅下跌后，出现在 市场买煤焦现货的贸易商及下游钢焦企业渐起。盘面给充足的降价预期，煤焦短期建议单边跟随成材区间操作为主。后期需关注国内外宏观政策、 动力煤市场、 成材需求、铁水减产力度、海外煤走势等。 单边: 区间操作 套利：观望 期权：观望 【相关价格】 汾渭数据日照港焦炭现贸易现汇出库 1970元，测算港口现货焦炭仓单 2118-2153 元/吨左右。汾渭数据单一山西煤仓单 1280 元左右，汾渭数据测算蒙 5 沙河驿仓单价格1370 元/吨左右。 【重要资讯】 1、国家能源局发布数据显示，4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。1~4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%。 2、据Mysteel不完全统计，截至5月15日，国内15家钢厂发布检修计划。其中，山钢日照计划于2023年5月24日左右开始对一座5100m³高炉进行检修，检修时长15天，预计影响总铁水15万吨。同时对一条热轧产线进行检修，检修时长12天，预计影响总量15.6万吨。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 6/ 6 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhqgsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799